容百科技1200亿订单遭问询 产能供应及技术标准存疑

1月13日，容百科技（688005）发布公告称，其与宁德时代（300750.SZ）签署了《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。协议约定，自2026年一季度至2030年底，为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计305万吨，协议总销售金额超1200亿元。

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当天深夜，容百科技再发布公告称，收到上交所下发的《关于宁波容百新能源科技股份有限公司与宁德时代签署日常经营合同事项的问询函》，公司股票将于1月14日全天停牌。

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14日晚间，容百科技再度发布公告称，收到《问询函》后，公司积极组织管理层及相关方按照要求逐项认真准备答复工作，部分事项需要进一步落实，公司股票于2026年1月15日将继续停牌1日。

产能满足率不到10%

容百科技成立于2014年，总部位于宁波，其董事长、创始人白厚善曾是当升科技(300073.SZ)的核心创始人，容百科技主营正极材料产品，主要包括三元正极、磷酸锰铁锂以及钠电正极，三元正极是其最为核心的业务板块。

上交所的问询函主要有以下几点：容百科技是否具备相应履约能力，需披露每年产能的具体约定、自查周期长达6年的协议是否影响未来持续经营能力；是否拥有产品交付的技术、标准、质量等前提条件；有无存在内幕交易；是否存在夸大表述和广告宣传用语，是否存在借大额合同进行股价炒作的动机。

有多位国内磷酸铁锂材料商向经济观察报表示，容百科技本身没有几乎没有磷酸铁锂的产能，其目前6万吨的年产能是收购而来，且产线还需升级改造。

根据公司年报，容百科技2025年上半年营收62.48亿元，其中三元正极材料收入60.37亿元，占比为96.62%，是其绝对核心收入来源。

2025年12月，容百科技宣布拟以3.42亿元收购贵州新仁54.9688%股份，并以1.4亿元对贵州新仁进行增资，最终获得贵州新仁93.2034%的股权，贵州新仁主营磷酸铁锂，建成6万吨产能，以代工和外租产线的方式经营，容百收购后将以此推出自有的磷酸铁锂产品。

如果以5年向宁德时代供货305万吨磷酸铁锂的订单来计算，容百科技平均每年需供货61万吨，但其6万吨的现有产能离目标产能相差55万吨，产能满足率不足10%。

但也有行业人士向经济观察报透露，容百科技今年会新建产能，或将在年底前扩产至60万吨。

从全行业看，2024年磷酸铁锂行业产能逼近470万吨，同比增长34%，但实际产量仅230余万吨，产能利用率不足50%。因此，行业主管部门正在推动磷酸铁锂行业“反内卷”，严防产能扩张。

不久前，中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会秘书长周波对经济观察报表示，有关部门拟推动“行业准入机制”，以遏制低技术产能涌入，同时引导低效产能有序退出。

技术、标准和质量受质疑

关于上交所对其技术、标准和质量的问询，容百科技在公告中提及，其磷酸铁锂产品在铁溶出率、首效及压实密度等关键性能指标上处于行业领先，五代品已完成量产进入应用阶段；同时，其工艺技术相较于传统磷酸铁工艺，生产流程由15道缩短至6道，单吨投资成本与能耗控制方面具备明显优势，投资成本降低约40%，能耗降低约30%。

国内一家电池材料公司的负责人向经济观察报表示：“容百科技想跳过‘前驱体’环节直接生产磷酸铁锂，这个方案德方纳米之前就尝试过，实际落地难度很大。首先，裂解路线缺乏有效分离介质，难以选择性去除杂质，助剂仅能轻微优化分散效果，无法从根本上解决多组分杂质共存问题。”

其次，把铁元素从三价变成二价这事并不难，但用铁红、水热法或者草酸亚铁这些方式生产时，都得重新调整晶体的内部结构；而磷酸铁（FP）和磷酸铁锂（LFP）本身就是结构相似的橄榄石型物质，用磷酸铁规模化生产磷酸铁锂，不用额外做结构调整，生产工艺的适配性也更强。

“但容百科技用的是热裂解法，这种工艺本身存在先天技术缺陷：一方面，高温环境下没法精准脱除硅、铝等特定杂质，会直接导致产品纯度不达标；另一方面，热解过程中没有液体介质帮助颗粒分散，高温下颗粒容易粘在一起形成团聚体，不仅会影响后续电极涂覆的均匀性，还会延长锂离子的扩散路径，导致电池的充电速度（倍率性能）和循环使用年限下降。除此之外，裂解工艺还面临尾气处理复杂、能耗居高不下等难题，这些都进一步限制了它大规模量产的可行性。”

“容百是湿法制造磷酸铁前驱体，接下来确实需要采用热裂解法。该法的难点他们说的大体也没错，容百与一家美国回收企业深度绑定，估计就是为了获取这个工艺技术。”真锂研究院创始人墨柯对此向经济观察报表示，热裂解法也用于废旧磷酸铁锂电池回收中分解有机粘结剂与隔膜，实现材料分离。

高管曾因信披违规遭处分

容百科技在与宁德时代的合作公告中称，双方合作协议具有约束性，任何一方违约都应向守约方支付违约金。上交所要求容百科技补充披露协议约定的双方强制性义务及具体违约责任。

在被上交所问询后，容百科技组织了一场交流会，经济观察报获得的一份交流会问答速记显示，被问及今年和明年的出货量预期时，容百科技表示：“一般我们是根据订单扩产，宁德订单是有量的，有约束性但是不是特别强，但是宁德这种伟大的公司，它的订单一般有效性还是相对强的，当然会在一定范围内波动。”

墨柯认为，这种有所缓和的官方措辞，意味着合同的实际约束力可能不强，后续具体落地存在较大变数。

值得一提的是，容百科技此前因为高管泄露重大信息，遭到上交所纪律处分。2021年5月27日，白厚善、时任董事会秘书张媛等共同参加了东吴证券举行的“2021中期策略会”投资者交流会，容百科技总裁助理兼正极事业部常务副总经理称“前驱体也开始出现产能跟不上需求的状态”，白厚善补充说“容百科技未来二三季度业绩会超预期”。

该消息随即在网上流传，受此消息影响，容百科技股价连续多日大幅上涨。事后白厚善和张媛在接受上交所询问时表示，对信息披露工作尽到了一定的注意义务，主观上不存在故意实施信息的情况。但上交所并不认可，最终依规对白厚善、张媛予以通报批评，通报中国证监会，并记入上市公司诚信档案。

1月12日，容百科技发布业绩预告，预计2025年全年扣非后净利润亏损1.8亿元至2.2亿元。容百科技在2024年的营业总收入为150.88亿元，同比下降33.41%。扣非净利润为2.44亿元，同比下降52.64%。就此，有观点认为容百科技或许借助大额订单来炒作股价。

就产能、技术以及协议约束性等问题，经济观察报致电白厚善及容百科技证券部。截至发稿，白厚善未回复。容百科技证券部表示，今日（1月15日）下午，容百科技会发公告，关于产能的问题将在公告中阐述，自己不便多说。而对于前述技术问题，容百科技证券部则仅表示前驱体取消方案与德方纳米不一样，至于速记中关于协议约束性的表述是否属实，对方称的确有约束性，但自己是线上听会，没有速记，也没有时间核实说法是否一致。