数字经济

　　日前，中国人寿、新华保险、中国财险等险企发布业绩预增公告，预计公司前三季度净利润将实现同比大幅增长。中国证券报记者发现，前三季度股票市场表现较好，推动上市险企投资收益高速增长，成为险企利润增长的重要原因。此外，相关上市险企负债端新业务价值（NBV）也实现了快速增长，未来景气度有望延续。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　多家上市险企业绩预喜图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　业内人士认为，考虑到去年前三季度险企业绩较为出色，今年前三季度上市险企在“高基数”基础上将实现高速增长。 　　中国人寿10月19日公告称，预计公司今年前三季度实现归母净利润1567.85亿元-1776.89亿元，同比增长50%-70%。据东吴证券非银金融首席分析师孙婷团队测算，中国人寿三季度单季实现归母净利润1159亿元-1368亿元，同比增长75%-106%。 　　此前，新华保险和中国财险也发布了业绩预增公告。10月13日，新华保险公告称，预计公司今年前三季度实现归母净利润299.86亿元-341.22亿元，同比增长45%-65%。据孙婷团队测算，新华保险三季度单季实现归母净利润152亿元-193亿元，同比增长58%-101%。 　　另外，10月16日，中国财险发布公告，预计公司今年前三季度净利润同比增长40%-60%。据孙婷团队测算，中国财险三季度单季实现净利润130亿元-183亿元，同比增长57%-122%。 　　已公布的上市险企业绩预增情况超出了市场预期。Wind数据显示，截至10月22日记者发稿时，分析师一致预测，2025年全年中国人寿将实现归母净利润1216.08亿元，新华保险将实现归母净利润301.47亿元。而两家公司前三季度实现的归母净利润大概率可达到甚至超过全年预测值。 　　投资收益成为关键增长因素 　　谈及业绩增长原因，中国人寿、新华保险和中国财险都提及了投资收益的贡献。 　　中国人寿公告表示，今年以来，股票市场回稳向好势头不断巩固，公司积极推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置结构，投资收益同比大幅提升。 　　新华保险公告称，公司坚定看好中国经济未来前景，充分发挥保险资金“长期资本、耐心资本、战略资本”优势，积极响应保险资金入市的号召，持续优化资产配置结构，增配能够抵御低利率挑战的优质底仓资产，夯实长期收益基础。前三季度中国资本市场回稳向好，使得公司2025年前三季度投资收益在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长。 　　中国财险公告称，公司坚定看好中国经济和中国资本市场发展前景，在保持流动性安全边际的基础上，适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于前三季度资本市场上涨，公司资产配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。 　　光大证券研究所副所长、金融业首席分析师王一峰表示，今年以来，上市险企股票仓位明显提升，且资产端弹性明显增加，尤其是FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）股票占比提升，推动险企在股市行情较好时实现更好的利润表现。业内人士向记者介绍，若险企投资的股票计入FVTPL，则股价增长带来的浮盈将计入当期投资收益，直接影响公司利润表现。 　　负债端呈现供需同振格局 　　除了资产端投资收益大幅增长，上市险企负债端的业绩表现同样亮眼。 　　王一峰表示，上半年上市险企NBV在较高基数下实现快速增长，主要得益于银保渠道新单高速增长，以及报行合一、预定利率下调等因素推动价值率持续提升。在较好基数支撑下，全年NBV有望延续10%以上的增长。未来随着浮动收益型产品占比提升，分红型健康险回归推动保障型产品销售回暖，以及新增保单负债成本下降，上市险企利差损风险将得到缓释，负债端景气度有望延续。 　　中国人寿在业绩预增公告中表示，公司聚焦价值创造与效益提升，持续深化资负联动，深入推进产品和业务结构优化，可持续发展能力进一步增强。新华保险也表示，公司聚焦保险业务价值增长和品质提升，升级强基工程，强化制度经营和队伍自主经营能力提升，在产品、服务、队伍、生态、科技、运营等领域全面做好保险负债端的经营管理，加快推进分红险转型，坚定走高质量、内涵式发展道路。 　　国泰海通证券非银金融行业首席分析师刘欣琦认为，前三季度保险市场呈现供需同振的格局，上市险企把握了定价利率下调前的窗口期，推动新单集中销售。另外，银保渠道日益成为价值增长的重要贡献来源，驱动寿险NBV高速增长。刘欣琦预计，前三季度上市险企净利润在高基数基础上将延续超预期增长，且同比增速普遍高于今年上半年增速。 ...

中证报中证网讯（记者 薛瑾）8月28日，保险科技上市公司车车科技发布2025年上半年未经审计财务报告。财报显示，公司在新能源车险领域的战略布局成效显著，平台交易量突破81万单，同比增长135.5%；新能源车险新车保费规模达26亿元，同比增长150.6%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 上半年，车车科技实现总保费规模115亿元，净收入13.5亿元，经调整后亏损同比大幅收窄。车车科技预计，年内将实现全面盈利。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 截至上半年末，车车科技已与15家主流新能源车企达成总对总战略合作，接入80家保险公司的保险产品。公司以智能网联新能源汽车（NEV）保险平台为核心，提供覆盖定价、风控、投保、理赔及客户全生命周期管理的端到端数智化AI解决方案，协助车企实现保险产品的创新与运营升级。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 车车科技表示，中国新能源汽车产销量已连续九年位居全球第一。新能源车险的营收与毛利贡献预计将进入飞轮增长期，成为未来3-5年的核心增长动力。 车车科技相关负责人表示，下一步将与华为鸿蒙智行建立战略合作，围绕智能辅助驾驶与智能网联技术，开发新一代智能定价、智能理赔等解决方案。同时，车车科技将与中保研汽车技术研究院（CIRI）启动全面战略合作，双方将基于汽车安全性能、可维修性、耐撞性等研究，共建车型标准数据库，推动新能源车险实现精准定价与科学定损。 在出海战略方面，车车科技已宣布计划于2025年第四季度进军国际市场，并与多家专注海外增长的汽车品牌建立战略合作。车车科技预期，其海外业务将从2026年开始成为主要的增长引擎。...

　　证券时报记者获悉，中国保险行业协会近日发布《中国保险业社会责任报告（2024）》（以下简称《报告》），用详实数据及630余个案例，从七个方面展示了2024年保险业履行社会责任的实践。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　七个方面包括：一是服务国家战略，助推新质生产力；二是以人民为中心，增进人民福祉；三是优化应急管理，强化风险减量；四是加强公司治理，确保合规经营；五是强化消费者保护，培育保险文化；六是加强人文关怀，助力公益慈善；七是积极稳外贸稳外资，推动高水平开放。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　科技保险保障约9万亿元图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　《报告》显示，保险业践行服务实体经济的根本宗旨，聚焦国家重大战略和重点领域，充分发挥经济减震器和社会稳定器功能。 　　保险业积极对接乡村全面振兴、区域协调发展、科技创新、绿色低碳转型等重点领域和薄弱环节，为科技创新和现代化产业体系提供一揽子风险管理和保险服务；充分发挥保险资金的长期投资优势，培育真正的耐心资本，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等投资力度，服务新质生产力发展。 　　从风险保障看，2024年，企业财产保险提供保险金额159.65万亿元，赔款支出331.92亿元；货物运输保险提供保险金额85.69万亿元，赔款支出167.29亿元；科技活动主体签单42.44亿件，赔款支出177.28亿元；保险业提供科技保险保障约9万亿元。 　　从险资运用来看，截至2024年底，保险业为乡村振兴战略投资超4300亿元，同比增长50%；为战略性新兴产业投资6800亿元，同比增长17%；支持科技自立自强存量资金8800亿元，同比增长107%。 　　建设养老社区项目130个 　　根据《报告》，保险业在服务民生保障过程中彰显了行业价值。 　　证券时报记者注意到，2024年，长期健康险新增保单4489.35万件，新增保险金额150.30万亿元，赔付支出1187.77亿元、同比增长3.07%，2024年末有效保险金额为330.55万亿元；寿险新增保单6703.42万件，新增保险金额18.68万亿元，赔付支出8449.01亿元、同比增长53.83%，年末有效保险金额为100.01万亿元。 　　截至2024年底，企业年金受托管理规模超2.5万亿元，同比增长16%；建设养老社区项目130个，同比增长38%。 　　在普惠金融方面，为60岁以上老人提供人身险保障超7.6亿人次，同比增长55%；为中小微企业提供风险保障超4300万户次，同比增长114%。 　　持续服务高水平对外开放 　　《报告》还显示，保险业聚焦灾害防控，在服务社会治理中充分发挥行业优势。 　　2024年，城乡居民住宅巨灾保险共同体为6439万户次居民提供22.36万亿元巨灾风险保障。河北省试点为全省2635万户、7400多万群众提供风险保障。责任保险为全社会提供保险金额7053.10万亿元，赔款支出749.55亿元、同比增长12.34%。 　　与此同时，保险业坚持改革创新，服务高水平对外开放。2024年，保险业为跨境贸易服务提供风险保障2.37万亿美元，同比增长8%；为“一带一路”相关项目提供保险保障1.14万亿美元，同比增长14%；全年参与国际交流合作884场次，同比增长14%。...

.TRS_Editor P{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor DIV{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor TD{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor TH{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor SPAN{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor FONT{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor UL{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor LI{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor A{font-family:宋体;font-size:16pt;} 　　“8月31日，我行代销的预定利率2.5%的普通型保险产品、预定利率2.0%的分红型保险产品已全部下架。目前仅有一款分红险在售，是调整后的新产品，预定利率为1.75%，其他新的代销产品将陆续上架。”浙商银行北京市东城区某支行的客户经理刘先生告诉记者。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　自9月1日起，人身险产品预定利率正式下调。记者9月1日从多位保险销售人员处了解到，各家险企正在进行新产品上架及销售培训工作。业内人士表示，预定利率下调后，分红险将更具优势，成为险企销售的重点产品。 　　新老产品平稳切换 　　“临近预定利率下调的最后几天，每天都有不少人来咨询、投保，尤其是8月31日，晚上九点多，我们网点还有客户在线上投保。目前，旧产品已全部停售，新产品将陆续上架。”招商银行北京市丰台区某支行的客户经理李女士9月1日告诉记者，该行合作的险企阳光保险已推出一款预定利率2.0%的增额终身寿险。 　　记者从多家银行网点、多位保险经纪人处调研了解到，9月1日，一些险企推出了新的保险产品，普通型保险产品预定利率降至2.0%，分红型保险产品预定利率降至1.75%。但整体来看，新产品数量还不多。 　　中国银行北京市丰台区某支行的客户经理刘女士介绍，该行已上线中银三星人寿、中国人寿、太平洋人寿等险企的保险产品，预定利率均已下调。保险经纪人王女士告诉记者：“8月31日，公司此前代销的百余款保险产品全部下架，同时也有一些新产品上架。与旧的产品相比，新的增额终身寿险、分红险、年金险等储蓄型产品的收益率有所降低，重疾险等保障型产品的保费有所上涨。” 　　值得注意的是，此次人身险产品预定利率下调是自人身险产品预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制建立以来的首次下调。中国保险行业协会7月25日公布，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，正式触发预定利率动态调整机制。随后，多家险企发布公告称，将自9月1日起下调人身险产品预定利率。 　　分红险优势凸显 　　业内人士表示，目前保险产品在陆续上新。预定利率下调后，分红型保险产品更具优势，险企的销售重心将进一步向分红险转移。 　　中国太保总精算师张远瀚表示，新一轮预定利率调整，对分红险发展既是机遇也是挑战。一方面，会导致分红险短期竞争力下滑，销售难度增大；另一方面，缩小了分红险与传统险预定利率的差距，使得分红险的优势更加凸显，从而促进整体业务结构优化，长期有利于利差损风险管控和业务高质量发展。 　　多家上市险企管理层在近日召开的2025年中期业绩发布会上表示，将加强分红险销售。“在低利率宏观环境下，加强分红险销售是公司落实降本提质增效的重要举措，分红险本身就是满足客户需求的重要产品类型。”新华保险总裁龚兴峰表示。 　　从上市险企披露的数据来看，分红险对业绩贡献占比逐步加大。比如，中国人寿在2025年半年报中表示，分红险快速增长，占个险渠道首年期交保费比重超50%，成为新单保费的重要支撑。 　　渠道加强培训 　　与此前热度较高的增额终身寿险相比，不少消费者对分红险的了解还不多。同时，分红险产品形态较为复杂，对销售人员的专业要求较高。在新产品上架的同时，多家险企还对销售人员启动或加强了分红险产品培训。 　　某大型保险公司代理人吴先生告诉记者，此前有投保需求的客户基本上在8月31日前完成了投保。眼下，公司正借助产品切换的契机，对代理人开展分红险销售培训，以帮助他们能更专业、清晰地向客户解读产品。 　　龚兴峰表示：“队伍长期没有销售分红险产品，因此面临巨大的挑战。公司成立了分红险转型领导小组，建立了资负联动、前后线协同的分红险销售推动专班、分红账户管理专班，一体化推进分红险转型。” 　　中国人寿总裁利明光表示，我国保险行业发展潜力大，但要将潜在市场转变...

　　10月21日，中邮人寿保险股份有限公司（以下简称为“中邮人寿”）发布公告称，举牌中国通号H股股票。据《证券日报》记者统计，年内险资举牌上市公司次数增至36次，已远远超过去年全年的20次。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　受访专家表示，险资持续举牌上市公司，主要受会计准则切换等因素影响。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　举牌25家上市公司 　　“举牌”是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为，也是保险公司权益投资的一种重要形式。 　　中邮人寿发布的公告显示，举牌前，该公司持有中国通号H股股票9777.7万股，占其H股股本比例为4.9663%。2025年10月14日，中邮人寿买入中国通号H股股票399.5万股，加上此前持有的中国通号H股股票，中邮人寿共计持有中国通号H股股票约1.02亿股，占其H股股本比例为5.1692%，触发H股举牌。 　　此次交易为中邮人寿通过港股通二级市场买入上市公司H股股份，经交易所给付。资金来源为保险责任准备金。 　　这是中邮人寿年内第三次举牌。此前在5月份、7月份，该公司分别举牌了东航物流A股股票和绿色动力环保H股股票。 　　中邮人寿年内多次举牌，是险资频频举牌上市公司的一个缩影。记者根据中国保险行业协会和港交所披露易数据梳理，今年以来截至10月21日，已有14家保险公司举牌了25家上市公司，举牌次数达到36次。 　　其中，中国平安人寿保险股份有限公司、长城人寿保险股份有限公司、瑞众人寿保险有限责任公司和中邮人寿等多家险企在年内对不同上市公司进行了多次举牌，部分险企在所持上市公司的股份比例达到5%的举牌线后，再次进行增持，多次触发举牌线。 　　对此，招商证券非银金融首席分析师郑积沙认为，不同于2015年中小险企“资产驱动负债”模式和2020年头部险企主导的长期价值投资，2024年至今的这一轮险资举牌潮，核心原因在于会计准则的切换对保险公司的资产负债匹配提出了更高要求。 　　郑积沙表示，对于已经或者即将执行新会计准则的保险公司来说，举牌上市公司后，无论是通过FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）科目还是长期股权投资—权益法核算，都可以减少公开市场价值波动对保险公司当期损益的影响，有助于平滑短期利润波动。如果上市公司股息率较高，投资计入FVOCI科目，长期分红有利于稳定保险公司的净投资收益率。如果上市公司ROE（净资产收益率）较高，通过长期股权投资—权益法计量，则能够分享上市公司增长红利，从而提高险企自身ROE水平。此外，部分保险公司举牌也主要围绕自身产业链，注重被举牌对象与公司之间的业务和战略协同性。 　　青睐银行股、H股 　　从险资举牌的标的来看，险资主要关注银行、公用事业、环保等行业的上市公司，同时尤为青睐举牌上市公司H股。 　　具体来看，今年以来险资的36次举牌中，对银行股的举牌次数达到16次，占比超过40%。对上市公司H股的举牌次数达到30次，占比超过80%。 　　对此，天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾向《证券日报》记者表示，险资通过投资高分红的标的以实现当期投资收益和现金流，同时关注人工智能等具备高升值潜力的公司，因此险资增配和举牌的行业也呈现出显著的特点。此外，上市公司H股相较A股常呈现出一定的估值折价，增值空间更大，且险资通过港股通投资满足一定条件后取得的股息及红利可享受税收优惠，因此，上市公司H股也是险资增配的重点对象。 　　对于未来险资如何进一步优化投资配置与举牌行为，周瑾表示，一是要做好自身的战略资产配置，基于资产负债匹配的考虑，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票的配置比例和仓位；二是要审慎选择举牌标的，优先考虑过往分红稳定、公司基本面向好、长期升值潜力大的股票，避免短期炒作的股票，并做好充分的调研和分析；三是要提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面，夯实投资风控体系，规范投资行为。...

　　险资机构举牌上市公司再添新案例。9月25日，长城人寿保险股份有限公司（以下简称“长城人寿”）发布公告称，举牌新天绿色能源股份有限公司（以下简称“新天绿能”）股票。据公开信息统计，截至9月26日，年内险资机构举牌上市公司已达34次，远超去年全年的20次。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　所谓“举牌”，是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为，也是保险公司权益投资的一种重要形式。险资作为典型的长期资金，预计未来仍将加大权益资产配置。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　接连举牌上市公司 　　公告显示，9月23日，长城人寿买入新天绿能股票100万股，加上此前持有的新天绿能股票，长城人寿共计持有新天绿能股票约2.1亿股，约占该上市公司总股本的5%，达到举牌线。 　　此次长城人寿举牌标的为新能源领域上市公司，与当前我国发展绿色能源的方向高度一致。据新天绿能官网介绍，该公司主要从事新能源和清洁能源的开发与利用，旗下拥有风电业务和天然气业务。 　　截至今年6月30日，长城人寿权益类资产账面余额为283.55亿元，占上季末总资产的比例为18.84%。 　　中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称“平安人寿”）是今年举牌的主力，截至目前共计举牌上市公司12次。同时，民生人寿、中邮人寿、泰康人寿、利安人寿等险资机构今年都有举牌上市公司的行为。 　　整体来看，险企十分青睐举牌银行、公共事业等板块的上市公司。在险资机构的34次举牌中，有16次是举牌上市银行。其中，平安人寿分别对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次。同时，弘康人寿保险股份有限公司自今年6月份起，持续买入郑州银行H股，累计4次达到举牌线，目前最新的持股比例为21.24%。 　　天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，政策支持促进了险资加大权益投资力度，包括扩大保险资金长期投资试点范围、完善考核机制、下调股票投资风险因子等。同时，对险企自身而言，通过举牌上市公司来实现股权资产的权益法核算，也有利于减少当期损益的波动性。从举牌标的看，银行股具有高股息特点，也代表着银行的盈利能力和投资者长期回报水平，因此是险资偏好的举牌标的。除了上市银行，环保、公用事业、基础设施、医药等符合国家发展战略方向的行业上市公司，也是险资举牌的重点对象。 　　仍将增配权益资产 　　举牌上市公司是险资进行权益投资的方式之一。业内人士认为，今年险资的权益投资余额较去年底明显上升，预计这一趋势还将延续。 　　今年以来，尤其是4月份以来，A股呈持续稳步上涨态势，但不同板块间分化较为明显，对A股上涨原因、当前市场估值水平以及其配置价值业界也有较多讨论。对此，广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳对《证券日报》记者表示，今年A股上涨，能反映中国国力提升的板块最为瞩目。例如，由年初DeepSeek突破带来的中国AI叙事，包括由之衍生的芯片半导体、人形机器人、自动驾驶等板块。 　　张令佳进一步表示，经过一段时间的上涨，当前沪深300指数的估值有所上涨，但尚未达到历史高值，更重要的是，估值水平不能静态来看，判断核心在于当前估值所反映的市场乐观预期，能否在未来兑现成实际业绩。险资具有更长期的投资视角和更大的波动容忍度，不应因为估值高低而修正投资策略，从本质上看，险资赚的不是股价上涨的收益，而是标的企业盈利带来的回报，这也是其能成为市场的压舱石、稳定器的重要原因。 　　在周瑾看来，从保险资金的属性和长期入市的策略来看，资本市场的短期波动不应成为其大类配置和投资策略的主要考虑因素。随着市场信心的逐渐修复，险资作为“稳定器”加大权益资产配置力度，既是股市长期稳定发展的重要贡献力量，也是资本市场健康发展不断完善的受益者。当前，保险公司仍在继续增加权益资产的仓位，预计未来还有一定的增持空间。...

中证报中证网讯（记者 陈露）金融监管总局网站11月5日披露的行政处罚信息公示表显示，因虚列业务及管理费、未严格执行经报备的条款、编制虚假理赔资料等违法违规行为，安华农业保险股份有限公司长春中心支公司被罚款35万元，安华农业保险股份有限公司公主岭支公司被罚款34万元，安华农业保险股份有限公司长春市九台支公司被罚款16万元。此外，姜军、侯丽娜、马永文三名相关责任人被警告并罚款共计16万元；相关责任人杨晓龙被禁止进入保险业5年。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

.TRS_Editor P{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor DIV{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor TD{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor TH{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor SPAN{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor FONT{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor UL{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor LI{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor A{font-family:宋体;font-size:16pt;} .TRS_Editor P{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor DIV{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor TD{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor TH{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor SPAN{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor FONT{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor UL{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor LI{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor A{font-family:宋体;font-size:16pt;} 　　险资举牌再创新高。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　据证券时报记者统计，今年以来，险资举牌已达31次，突破2020年的阶段性高点，达到了2015年有举牌披露记录以来的新高。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　另据港交所披露易信息，险资“扫货”动作仍在持续。近日，平安资产买入327.8万股招商银行H股，持股比例升至18.04%。结合平安资产受托资产情况来看，此次投资背后的委托人大概率仍是险资。 　　险资举牌再创新高 　　证券时报记者根据中国保险行业协会披露的信息统计，剔除关联方与一致行动人重复数据后，发现今年以来险资举牌达到31次，同比增长超过50%。 　　根据规定，保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有一家上市公司已发行股份的5%，以及之后每增持达到5%时，视为举牌并需公告。在实际操作中，部分公司投资H股每增持达5%时也会公告。 　　上述统计数据显示，今年以来共有13家保险公司实施举牌。其中，中国平安旗下平安人寿今年举牌12次，位列第一；长城人寿是举牌最为积极的中小型险企，今年以来举牌4次。 　　最近发生举牌的保险公司为中邮人寿，该公司于10月14日举牌中国通号H股，持股比例达到约5.17%。年内，该公司共举牌了3次，仅次于平安人寿和长城人寿。 　　此外，新华人寿和瑞众人寿今年也分别举牌了两次，中国人寿、新华人寿、中国太保旗下公司、泰康人寿、民生人寿、信泰人寿、利安人寿、弘康人寿等均分别举牌1次。 　　从举牌方式来看，险资主要通过二级市场投资进行，此外也有认购新股、协议转让等方式，还有一个特例是换股被动触发举牌。 　　据证券时报记者查询了解，目前险资仍在积极开展权益投资。比如，阳光人寿于10月10日买入港股中国儒意1966万股，持股比例升至9.08%；同日，平安人寿买入641.6万股邮储银行H股和298.9万股招商银行H股，对这两只H股的持股比例均达到17%；10月20日，中国平安买入4057.4万股农业银行H股，持股比例达到20.06%。 　　重点布局低估值、高股息标的 　　从标的数量来看，今年险资共举牌24只股票，个股所在领域主要为金融业和公用事业，另外也涉及电气设备、信息技术、医疗保健等。 　　低估值、高股息是险资投资相关标的的重要原因。以农业银行H股为例，中国平安买入均价已从年初的4.2257港元升至10月20日的5.6306港元，农业银行H股股息率年初达到5.95%，虽然目前降至4.4%左右，但较当前人身险产品保证利率仍有利差。 　　从投资风格来看，中国平安为“扫货式”风格，选定股票后即持续买入重仓持有。中国平安今年举牌标的全部为金融股，包括邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股、中国太保H股和中国人寿H股。 ...

.TRS_Editor P{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor DIV{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor TD{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor TH{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor SPAN{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor FONT{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor UL{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor LI{font-family:宋体;font-size:16pt;}.TRS_Editor A{font-family:宋体;font-size:16pt;} 　　在低利率与资产欠配的双重影响下，追求绝对收益的保险资金正面临前所未有的配置压力。当传统固收资产难以覆盖负债成本，权益市场直接投资又面临波动风险时，部分中小型保险机构正尝试借道专业的资产管理通道，将资金投向以往相对陌生的领域——量化私募。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　由于监管规则尚未完全明确，名为“MOM”（管理人中管理人）的模式成为了主流“合规桥梁”。在这一生态链中，险资、券商资管、量化私募三方角色交织，上演着一场关于风险、收益、效率与合规的精细合作与博弈。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　“从黑箱走向灰箱”图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　合作的第一步，源于最根本的需求碰撞。“险资背负着约3%至4%的刚性负债成本，这决定了其首要目标是‘覆盖成本后的安全收益’，而非追求高波动的弹性回报。”知名量化私募蝶威量化相关负责人一语道破险资的“负债驱动”本质。该人士表示，险资投资不仅看收益，更看重“资本消耗”，底层资产不透明可能导致更高的“资本占用成本和风险”。 　　这种对“确定性”和“穿透管理”的极致要求，与量化私募长期给外界留下的传统形象产生了直接矛盾。此前，量化私募的投资常常被描绘成一个“黑箱”——神秘莫测，深不可测。华东一家大型保险资管机构人士的谨慎态度颇具代表性：“我们不投资私募量化产品。这个业务大型保险机构不会做，因为风险较大。但据我们了解，一些中小保险资管机构和个别理财公司已经进行了尝试。” 　　为了撬动险资大客户，头部量化私募开始了一场从内到外的适应性“妥协”与“改造”。 　　“险资的风控要求严格很多，比如衍生品只能做股指期货且仅限套保，这就要求我们选股要控制在有股指期货对冲的一千多只标的里。我们要根据客户的个性化需求调整模型。”百亿级量化私募念空科技创始人王啸表示，定制化是双方合作的起点。 　　蝶威量化则将这种调整形容为“从黑箱走向灰箱”。其负责人介绍，主要进行了三方面升级：一是策略定制，推出“低波指增”或“稳健中性”策略，优先确保夏普比率；二是建立“灰箱”沟通机制，在保护核心知识产权的前提下，向险资开放详细的绩效归因和风险因子暴露报告；三是风控前置，将险资的风控红线内嵌到交易模型中。 　　“以前险资不敢投量化，是因为看不清底层，算不清资本占用。现在我们通过技术手段，既保护了策略IP，又满足了险资的穿透需求，这是双方合作的基础。”蝶威量化相关负责人总结。这场由需求方主导的“透明度”变革，成为险资与量化得以牵手的技术前提。 　　值得注意的是，目前险资入“量”的业务开展得有条不紊。在近期中国证券报记者的调研采访中，至少还有三家百亿级量化私募，虽婉拒相关采访，但均透露“的确有承接险资资金”。 　　MOM模式的效率博弈 　　如果说“灰箱”解决了“能不能投”的问题，那么险资“怎么投”，则更多依赖于当前的主流路径——MOM模式。在这一架构中，险资直接投资于券商或其资管公司的单一资管计划（母层），该计划再聘请多家量化私募作为投资顾问（子层），由私募提供策略，管理人执行并统揽风控。 　　对于为何选择MOM而非直投私募基金或市场化FOF，各方观点揭示了其作为“合规桥梁”的核心价值。 　　“MOM管理人负责筛选、监控私募，专业化程度高，同时可根据险资需求定制策略，灵活性也高。此外，通过MOM可隔离险资与私募，合规性更强。”第三方机构格上基金研究员蒋睿分析。 　　某券商量化资管业务负责人进一步表示，MOM模式有利于保障投资者利益，资金划转由管理人主导，且“只有母层盈利的情况下，投顾才能收到一定的业绩报酬”，弱化了传统FOF的“双重收费”影响。 　　然而，这座“桥梁”并非坦途，其“通行效率”也经历着微妙的博弈。有业内人士...

　　近日，险资买楼又添新案例。陆家嘴国泰人寿发布公告称，与前安投资签订前滩汇N5房屋转让协议，购买标的将作为公司总部办公职场。今年以来，险资加速涌入不动产领域。业内人士认为，不动产项目通常规模大、期限长，能够提供相对稳定的现金流，较为契合险资的资产配置需求，而且不动产与股票、债券相关性较低，有助于险资优化投资组合。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　多家险企入局图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　根据陆家嘴国泰人寿发布的公告，交易标的为上海市浦东新区前滩大道131弄11号、耀体路32号3-9层（前滩汇N5办公楼部分）房屋、3层储藏室及地下车库的50个车位，交易总价8.95亿元（含增值税），该交易已于10月31日完成。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　今年以来，险资加速涌入不动产领域，参与方既有大型保险公司，也有中小型保险公司，涉及办公楼、商业综合体、产业园区等物业类型。 　　比如，今年10月，由中邮保险领投的人民币基金完成对上海静安区地标项目——博华广场的收购。今年1月，中邮保险发布消息，宣布公司作为领投机构，正式签约了上海博华广场不动产专项基金的投资协议。该专项基金的关联方构成如下：中邮保险为领投方，美国汉斯旗下子公司担任普通合伙人并负责运营管理，阿布扎比投资局作为共同投资方。 　　中国保险行业协会网站显示，今年以来，还有太保寿险、建信人寿、中国人寿等保险公司披露了多笔涉及大额不动产投资的公告。 　　上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，以一线城市的商业办公楼等为代表的不动产具有长期稳定的收益特性，能提供持续现金流，契合险资长期负债特性，有利于险资资产与负债匹配。同时，不动产价值相对稳定，抗通胀能力强，可有效分散投资风险，降低单一资产价格波动对整体投资组合的影响。 　　提供稳定现金流 　　在当前资产荒背景下，优质不动产项目有望为险资贡献稳定的租金收入，同时项目或拥有一定的增值潜力。 　　以博华广场为例，该广场坐落于上海市南京西路商圈，是区域内稀缺的办公物业项目。据美国汉斯中国区负责人、博华广场总经理贺喜霞介绍，目前博华广场出租率稳定在95%的水平，入驻企业品牌超过70个，年纳税逾11亿元。 　　某中小保险资管公司相关负责人向记者表示，该公司在不动产领域主要投向商业不动产，地域主要集中于部分一线城市的核心商业区，项目的出租率整体较高，为公司贡献了稳定的租金收益。 　　近年来，险资对不动产投资方式趋向多元。比如，今年9月，华夏凯德商业REIT上市，财信人寿作为最大份额的外部投资人，参与华夏凯德商业REIT战略配售；今年8月，泰康人寿等领投的160亿元Pre-REITs并购基金收购无锡、北京、武汉三座荟聚购物中心。 　　严跃进表示，以公募REITs为例，此类产品以不动产项目作为底层资产，具有流动性强、收益相对稳定等特点，丰富了险资投资渠道，便于资产配置与风险管理。而且当前监管政策引导险资优化投资结构，鼓励长期稳健投资，推动险资进入此类市场。 　　提升专业投资能力 　　业内人士认为，不动产投资相对复杂，对投资机构的专业能力提出了较高要求。险资在选择底层资产时，不仅需要建立专业的投研体系，还应持续提升投后管理能力和风险识别能力。 　　严跃进认为，优质不动产项目看似选择丰富，但要真正进行投资，还需付出较大成本进行项目筛选，需要专业团队深入调研评估。市场信息不对称可能使得险资难以全面准确掌握项目真实情况，增加投资风险。需要全面评估业主方的债务情况，防范交易结果出现瑕疵。还要对不动产的价格走势和未来的租售关系有系统性监测或预测。 　　中信建投非银及金融科技首席分析师赵然表示，保险公司需提升对不动产等资产的估价能力，向资产质量要收益。在不同类型底层资产经营分化加剧的背景下，保险公司需要深入理解各类资产的运营模式、现金流特征及对政策的敏感性差异，应对不同类型的底层资产建立差异化的评估模型。 ...