（原标题：山东企二代携鱼油龙头冲刺IPO，禹王生物上市前“清仓式”分红3.2亿）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
出品 | 创业最前线图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
作者 | 星空图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
编辑 | 蛋总
美编 | 邢静
审核 | 颂文
当健康消费成为全民热潮，鱼油作为富含多不饱和脂肪酸Omega-3（包括DHA和EPA）的营养补充剂，越来越受消费者青睐。
据悉，鱼油含有的EPA和DHA可降低血脂、减少关节滑膜炎症，具有抗炎作用；DHA更是大脑关键营养素，孕期充足补充能提升婴儿早期学习能力与视觉敏锐度。有营养专家表示，长期补充鱼油不仅护眼，还可协同保护心血管与神经功能。
这些被广泛认可的健康价值，不仅推动精制鱼油及鱼油软胶囊成为营养品市场的重要细分赛道，更催生出具备全球竞争力的头部企业――禹王生物营养有限公司（以下简称“禹王生物”），以8.12%的市场份额成为全球最大的食品级精制鱼油供应商。
今年10月20日，禹王生物向港交所递交了上市招股书，并委任招银国际和建银国际担任联席保荐人及整体协调人，11月3日禹王生物又宣布进一步委任中泰国际证券有限公司担任整体协调人。
不过，招股书同时披露禹王生物在IPO前存在业绩大幅下滑、高额分红、内控缺陷等一系列问题，为这场IPO之旅增添了更多不确定性。
1、山东企二代掌舵鱼油行业龙头，上市前分红3.2亿
禹王生物的董事长是刘汝萃，在他背后是他的父亲、山东知名企业家刘锡潜打造的“商业帝国”禹王集团。
该集团是一家以大豆深加工为主，集生物医药、粘接新材料、特陶新材料为一体的民营企业，禹王生物作为该集团旗下鱼油业务主体，聚焦于精制鱼油、鱼油软胶囊及膳食补充剂的研发、生产与销售。
刘锡潜被誉为“中国非转基因大豆品牌之父”，他在1979年就开始创业，从创办禹城县城关镇蛋白质厂开始，一步步将公司做成了多元化发展的集团企业。
而禹王生物的起点，则要从1989年成立的禹城县制药厂说起。据禹王集团官网介绍，该厂自1990年开始研究从深海鱼油中提取DHA、EPA产品，1991年开始大规模生产药用鱼油。
1994年，禹城县制药厂与美国天然药物合资成立禹王制药，开始食品级鱼油业务的运营，并针对青少年推出了名为“忘不了”的3A脑营养胶丸。
1999年，禹王制药成为国内首家获批生产DHA和EPA标准品的企业。从2003年开始，禹王制药建立了鱼油软胶囊工厂并开始开发和生产鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品。
（图 / 禹王生物的部分产品）
2005年，刘锡潜又带领公司在国际市场扩张，将鱼油胶囊出口到了加拿大。经过多年经营，到2018年，禹王制药的毛鱼油年产能已经增至1万吨，成长为全球代工巨头。
以2024年食品级精制鱼油及其制品销量计，禹王生物已经是全球最大的食品级精制鱼油供应商，市场份额为8.12%。
（图 / 招股书）
也是在2018年，刘锡潜的儿子刘汝萃加入禹王制药担任高管。
在此之前，刘汝萃曾于2011年到2014年担任禹王生态蛋白分部的总经理，2014年在对外经济贸易大学读过EMBA，2016年创办了山东禹王营养生物科技有限公司（简称“禹王营养”），这是一家从事保健食品销售的公司。
2025年4月，禹王生物在开曼群岛注册成立一家获豁免有限责任公司，经过重组其附属企业包括禹王制药、中禹康健、天然之宝、禹王康健等公司。
在上市前夕，禹王生物还曾获得过一轮融资，2025年8月25日，美国最大的健康和营养公司之一的Bayland Health，通过其全资拥有的Velantra向禹王生物投资1940万美元，获得15%的股份，禹王生物的隐含估值约为1.29亿美元（对应约10亿港元）。
（图 / 招股书）
上市前，刘汝萃及由其控制的惟微投资、传奇投资及LRC Holding Limited作为一致行动人，合计控制禹王生物56%股权，为该公司的控股股东。
刘汝萃的妹妹刘丕谨通过至简投资持股20.21%，两人的父亲刘锡潜则通过万方投资持股8%。公司管理层张建全、臧秀瑞、魏少华三人通过惟真投资持股0.79%。
就在禹王生物递交上市招股书的1年内，公司在2024年12月宣派了高达3.2亿元的股息，截至最后实际可行日期，仍有5580万元的应付股息。
这一分红发生在Velantra入股之前，当时禹王生物完全由刘锡潜、刘汝萃家族控制，因此全部分红款项落入他们的口袋。
与这一分红金额形成鲜明对比的是，2022年至2025年上半年（以下简称“报告期内”），禹王生物3年半的累计净利润也才有约3.17亿元。
因此，外界也在质疑禹王生物这种“清仓式分红”的举动。
（图 / 招股书）
这笔巨额分红无疑是导致公司流动性恶化的关键原因之一，其...
