长信基金：聊消费主题，“过时”了吗？

消费在宏观经济中的地位，决定了它在资本市场的重要性，关注消费的长期生命力。

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2025年《政府工作报告》将提振消费列为重点任务之首，《提振消费专项行动方案》引起关注，3月以来全指消费指数回升1.92%，全指可选指数上涨1.77%，市场对消费的关注度再度回暖。“提振消费”缘何成为2025年的热门话题？

在经济增长的“三驾马车”中，外需出口天然有一定的不确定性，内需是更为坚实、支撑经济长期增长的内生力量，而其中消费对经济增长贡献率占比相对更高，提振消费自然成为经济持续向好发展的工作重点之一。

事实上，消费在经济工作中的重要地位早有体现。在“十四五”规划（2021—2025年）中就已提及“全面促进消费”。2024年，“鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”（即“两新”）相关政策接连落地，包括《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》出台，安排超长期特别国债资金支持等。2025年，进一步提出创新消费场景，扩大服务消费等，对消费的重视扩展到了更为广泛的方面。

【看好消费的长期生命力】

消费在宏观经济中的地位，同样决定了它在资本市场的重要性。长信基金认为，消费是一个长远的主题，此次提振消费行动再次扩大以旧换新的支持力度与范围，明确育儿补贴制度，或有望持续改善消费动力。

在传统消费继续向好的情况下，新型消费也在不断诞生。长信基金认为新型消费的生命力同样值得期待，在没有经济大幅下行、收入预期持续缩水的环境下，消费升级的需求持续存在。坚持品牌化、品类升级的企业可能迎来更为占优的竞争环境，在出现需求回归时，或更易于迎来增长。

【长信基金：积极向新消费领域延展能力圈】

长信基金成立于2003年，在消费行业研究与投资上积累深厚，在扎实的基础上仍在不断拓宽投资视野，积极向美妆、个护、潮玩等多种消费领域延伸，研究触达大消费领域的各个方面。主动权益团队在A+H股均有积极布局，对港股互联网等新兴方向也保持长期关注。

长信投研团队认为，如果要做长期定位消费的产品，应当积极向新消费领域延展能力圈，消费研究常用的产品趋势、产品周期的范式其实可以拓展到更多行业，伴随着港股标的不断扩充，未来在A+H均有望捕捉到更多投资机会。

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