凌钢股份（600231）2025年三季报简析：亏损收窄，盈利能力上升
据证券之星公开数据整理，近期凌钢股份（600231）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入117.59亿元，同比下降15.31%，归母净利润-8.44亿元，同比上升38.12%。按单季度数据看，第三季度营业总收入43.81亿元，同比上升18.67%，第三季度归母净利润-2.66亿元，同比上升68.44%。本报告期凌钢股份盈利能力上升，毛利率同比增幅45.48%，净利率同比增幅26.93%。
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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率-3.54%，同比增45.48%，净利率-7.17%，同比增26.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.14亿元，三费占营收比2.67%，同比减0.99%，每股净资产1.65元，同比减20.85%，每股经营性现金流0.0元，同比增100.01%，每股收益-0.3元，同比增37.5%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：去年的净利率为-9.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.54%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-17.15%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为21.84%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.31%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.94%、近3年经营性现金流均值为负）
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
- 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025年度估值升计划角度来看，公司在25年估值升具体举措与进展？
答：公司根据《估值提升计划》积极开展和落实各项工作，公司紧紧围绕“聚力攻坚五个重点，推动实现四个新提升”总体工作方针和“1357”工作部署，带领全体干部职工逆势而上、扎实工作，生产经营总体稳定，重点项目陆续投产，改革融合持续深化。坚持对标挖潜，着力成本管控，转变思维，主动拓源增效，去螺增优，全力开拓市场。锚定高端化、智能化、绿色化方向，加快推进转型升级，推进高端化，领航钢铁品质新高度。守正创新、整合融合，深化改革增势赋能。2024年限制性股票激励计划规定的限制性股票预留授予条件已成就，向符合授予条件的96名激励对象预留授予531万股限制性股票；公司保持电话、邮箱、传真等投资者沟通渠道畅通，召开了2024年年度报告和一季报业绩说明会、半年度业绩说明会并参加了鞍钢集团上市公司集团投资者交流会，积极参加证券公司组织的策略会；再次制定并启动实施以集中竞价交易方式购公司股份5,000万元~10,000万元的方案；取消监事会设置，新设1名职工董事等，并及时对《公司章程》等制度进行修订，进一步健全完善公司法人治理结构。
2. 公司产能置换工作进展情况，旧高炉拆除和新高炉建设较大的资本开支是否给财务状况带来的压力？
1#―4#高炉装备升级建设项目计划投资21.26亿元，项目2024年7月开工，2025年5月27日，公司新建的2290m3高炉成功出铁，顺利投产。项目用于产能置换的2座450m3高炉已拆除完成，1座1000m3高炉已实现去功能化拆除，不具备恢复生产条件，计划拆除，新高炉（6#高炉）建设已投入7.64亿元。较大的资本开支给企业经营带来了压力，但公司提前谋划，积极面对投资压力，通过精密组织，实现新高炉顺利投产，积极筹措资金，增加授信额度，截止6月末，授信总额153.01亿元，授信余额88亿元，优化融资结构，办理高炉装备升级项目专项贷款10亿元以上，解付应付票据，有效降低了经营性现金流出，缓解了资金支付压力，通过以上措施，上半年经营活动现金净流入1.04亿元，资产负债率66.64%，保持了资金的整体稳定。
3. 公司在提升毛利率的改善上有何举措？
随着6号高炉项目投产后产能有效释放，生产趋向稳定顺行，下半年公司以“逆势突围、效益攻坚”为总基调，将提升经营效益作为首要任务，聚焦毛利率提升核心目标开展提质增效攻坚，紧紧锚定“增收、降本、提效”三大核心任务，扎实推进“单位产品售价提升、销售收入增长率、直接材料成本比率、工序单位成本、主要产线产能利用率、存货周转次数”六方面重点工作，坚持以问题和目标为双重导向，提升“算账经营”意识，通过科学研判、综合平衡、精细管控等举措，系统性优化经营策略，推动产品结构升级、采购全链条优化，传统工序加工成本管理向工序总成本管理转型，全力实现盈利能力的改善。同时深化行业对标应用，拓展定向对标企业，强化对标提升与精准激励匹配，优化资源配置，压缩非必要开支，提升资金使用效率。
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