拓荆科技（688072）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大
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据证券之星公开数据整理，近期拓荆科技（688072）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入42.2亿元，同比上升85.27%，归母净利润5.57亿元，同比上升105.14%。按单季度数据看，第三季度营业总收入22.66亿元，同比上升124.15%，第三季度归母净利润4.62亿元，同比上升225.07%。本报告期拓荆科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达170.86%。
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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率33.28%，同比减16.34%，净利率12.69%，同比增11.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.4亿元，三费占营收比12.8%，同比减15.89%，每股净资产21.69元，同比增26.81%，每股经营性现金流10.07元，同比增380.57%，每股收益2.0元，同比增104.08%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 营业收入变动幅度为85.27%,原因:公司产品竞争力持续提升，基于新型设备平台（PF-300TPlus和PF-300M）和新型反应腔（pX和Supra-D）的PECVDStack（ONO叠层）、ACHM以及PECVDBianca、ALDSiCO等先进制程的验证机台顺利通过客户认证，进入规模化量产阶段，并实现收入转化，营业收入持续大幅度增长，第三季度营业收入22.66亿元，同比增长124.15%，2025年1-9月营业收入达到42.20亿元，同比增长85.27%。
- 利润总额变动幅度为110.15%,原因:（1）营业收入大幅增长；（2）公司营收规模持续扩大，期间费用率下降，规模效应显现。
- 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为105.14%,原因:（1）营业收入大幅增长；（2）公司营收规模持续扩大，期间费用率下降，规模效应显现。
- 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为599.67%,原因:公司对外投资的上市公司股票价格波动影响。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为383.44%,原因:公司本期销售回款达到71.66亿元，较上年同期增长115.39%。
- 研发投入合计变动幅度为12.14%,原因:随着研发成果逐步实现收入转化，营业收入快速增长，2025年1-9月营业收入增长85.27%，研发投入占营业收入的比重有所下降。公司不断丰富产品种类，拓展工艺应用领域，研发投入持续加大。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为9.4%，资本回报率一般。去年的净利率为16.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4%，投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-11.82%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为64.75%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.49%）
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达170.86%）
- 建议关注公司存货状况（存货/营收已达196.63%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在9.95亿元，每股收益均值在3.56元。
该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是银华基金的方建，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为69.63亿元，已累计从业7年136天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。
持有拓荆科技最多的基金为诺安成长混合A，目前规模为184.68亿元，最新净值1.897（10月31日），较上一交易日下跌2.92%，近一年上涨41.04%。该基金现任基金经理为刘慧影。
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