投融资综合改革领衔 资本市场开新局、育新质、引长钱

　　“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。今年是“十五五”开局之年，政府工作报告对资本市场改革发展工作作出部署，明确“持续深化资本市场投融资综合改革”“提高直接融资、股权融资比重”。中国证监会主要负责人日前表示，今年证监会将推动各项任务落地见效，确保“十五五”时期资本市场发展开好局、起好步。

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　　全国两会代表委员、专家学者在接受上海证券报记者采访时表示，“十四五”时期，资本市场规模稳步扩大，体系不断健全，功能持续发挥，在稳就业、稳企业、稳市场、稳预期中发挥着日益重要的作用，服务高质量发展迈出坚实步伐。“十五五”时期，资本市场将以服务新质生产力发展为突破口，持续深化投融资综合改革，持续提升吸引力、增强韧性，推动高质量发展迈向新阶段。

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　　开新局：持续巩固市场回稳回暖势头

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　　“十四五”时期，资本市场推出了一批牵引性强、含金量高的标志性改革举措，带动市场规模、结构、质量实现跃升，市场韧性和抗风险能力不断增强，股市“风向标”的作用更加凸显。

　　在风高浪急中实现稳中有进——目前A股总市值已超过110万亿元；去年全年A股累计成交金额首次突破400万亿元，年内上证指数时隔10年突破4000点。

　　在深化改革中向新向实——科创板“1+6”改革推出，设置科创成长层；创业板启用第三套上市标准，支持轻资产、高研发投入企业融资。目前，5400多家上市公司年营收额超过GDP的一半，沪深300成分股中战略性新兴产业企业权重达到45%。

　　在严监严管中筑牢防线——监管“长牙带刺”，集中打击内幕交易、操纵市场等严重侵害中小投资者利益的违法行为，重拳整治非法荐股、非法代理维权等违法活动。近两年，监管部门查办证券期货违法案件1130件，罚没款金额308亿元，创历史新高。

　　今年是“十五五”开局之年，持续巩固资本市场回稳回暖势头，是维护金融稳定、提振社会信心的关键举措，更是推动经济高质量发展、实现新旧动能平稳转换的重要支撑。今年政府工作报告提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，这与去年政府工作报告提出的“深化资本市场投融资综合改革”一脉相承。

　　全国政协委员、恒银科技董事长江浩然在接受上海证券报记者采访时表示，“十五五”时期，资本市场需要构建服务新质生产力的高效资本生态，实现融资端精准赋能与投资端价值回报的动态平衡，成长为推动实体经济转型升级、扩大内需的核心枢纽。

　　育新质：加快构建支持科技创新的良好生态

　　以资本市场为枢纽，加快构建支持科技创新的良好生态，需要持续完善融资功能。今年政府工作报告提出“提高直接融资、股权融资比重”，还明确“对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制”。

　　制度更加包容、更加适配是改革发展的关键抓手。全国政协委员、申万宏源研究所首席经济学家杨成长在接受上海证券报记者采访时表示，要进一步提高资本市场制度的包容性和适应性，包容多元化的产业发展模式和多元化的创新型企业经营模式。

　　江浩然建议，建立跨市场协同机制，打通主板、科创板、北交所与区域性股权市场的衔接通道，形成“融资支持创新、创新驱动回报、回报吸引投资”的良性循环。

　　支持上市公司做优做强是重要一环。“并购六条”落地后，硬科技上市公司并购重组项目显著增多。今年2月，沪深北交易所已推出一批优化再融资的措施，证监会还将在制度规则层面，进一步优化再融资审核注册机制。

　　全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸建议，进一步明确鼓励持有优质产业资源的并购基金，与产业上下游上市公司开展并购重组合作。中国银河证券首席经济学家章俊对上海证券报记者表示，后续可择机推出再融资储架发行制度，便利科技企业根据自身研发节点、市场窗口更加灵活地使用资金，降低企业融资成本。

　　持续提升上市公司质量和投资回报是核心举措。去年，A股上市公司现金分红回购额合计达2.68万亿元，超过前年同期总额；去年12月至今年1月底，上市公司共实施春节前分红总额达3488亿元。

　　全国政协委员、希肯国际文化集团董事长安庭在接受上海证券报记者采访时表示，缺乏“赚钱效应”和合理的投资回报，资本市场的融资功能便不能得到良好发挥。全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东对上海证券报记者说，应进一步提升上市公司质量，强化规范治理，引导企业在盈利稳定、现金流充裕的基础上，做好现金分红、股份回购等工作，提升投资者回报。

　　引长钱：逐项打通资金入市卡点堵点

　　引长钱入市是资本市场实现“十五五”良好开局、助力经济稳预期、促进高质量发展的另一关键因素，需要逐项打通其中的堵点、卡点。截至去年底，公募基金、社保基金、保险资金、企业年金等中长期资金，合计持有A股流通市值的规模较“十三五”末增长超过50%。

　　要更大力度推动“长钱长投”。

　　江浩然建议：适度提高权益类资产投资比例上限，降低科创企业股票等优质资产的风险因子；推动机构全面建立三年以上长周期考核机制，将创新企业培育成效、技术突破贡献等纳入考核体系；对投向硬科技、未来产业的中长期资金给予税收减免优惠政策。

　　要花大力气提升机构专业能力。

　　全国人大代表、河南证监局原局长牛雪峰在接受上海证券报记者采访时表示，证券监管部门可将研究报告质量纳入机构的考核指标，鼓励引导证券机构立足中小投资者视角，撰写客观详实的高质量研报，并对误导性研报从严追责。全国人大代表、北京证监局原局长贾文勤建议，鼓励公募基金与银行理财公司、信托公司对接，畅通合作机制，提高各类中长期资金配置公募基金的比例。

　　要更深层次完善投资者保护机制。

　　安庭表示，投资者收益增长后会转化为更高质量的后续投资资金，进而支持更为前沿的科技创新。要实现这一良性循环，监管部门不能只盯“公司上市”，同时还需要盯好“投资者是否得到尊重和回报”。全国政协委员、南方科技大学副校长金李对上海证券报记者说，保护投资者权益，还需要持续优化资本市场的法治供给，提高违法违规成本，对财务造假、操纵市场等恶性违法行为依法追究刑事责任，让违法违规上市公司及其责任主体付出代价。