两会｜加强稳市机制建设 净化资本市场生态
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（原标题：两会｜加强稳市机制建设 净化资本市场生态）
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资本市场的平稳健康发展离不开有力有序有效的强监管。证监会主席吴清日前在十四届全国人大四次会议举行的经济主题记者会上表示，将继续把握防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，更好统筹发展和安全，坚持依法从严、固本强基，努力增强投资者和市场各方的信任和信心。
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全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩表示，强监管紧扣资本市场高质量发展的诉求。从稳市机制建设，到巩固和提升财务造假综合惩防效能，再到强化行业机构责任，强化对新型业务的监管，一系列举措都意在优化资本市场生态，营造公平、公开、公正的交易环境，为资本市场改革保驾护航。
加强稳市机制建设
近年来，面对内外风险交织、新旧矛盾叠加的复杂严峻形势，资本市场稳字当头，中国特色稳市机制建设和中长期资金入市等取得重要突破，市场回暖向好态势不断巩固。
谈及今年稳市目标，吴清介绍，全方位加强市场风险监测，高度关注风险跨市场跨期现跨境传导，巩固和加强战略性力量储备和稳市机制建设，进一步健全中长期资金入市机制，备好、用好工具箱，全力维护市场稳健运行。
田轩表示，我国资本市场稳市机制正式迈入常态化运作阶段。2025年完成试点的类“平准基金”，在2026年将实现常态化落地，其角色也从市场异常波动时的“救火队员”，转变为日常市场中的“压舱石”，更多承担起引导市场预期、稳定交易情绪的作用。与之相配合，央行互换便利工具的运作机制同步优化，二者形成功能互补，共同筑牢资本市场的稳定底盘。
“预计稳市机制建设将从多个维度展开。”中金公司研究部国内首席策略分析师李求索认为，推动中长期资金入市是关键一环，包括养老金、保险资金和主权资金等长线资金可以成为市场长期稳步上行的推动力，有利于平抑市场短期波动，发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用；强化监管工具，完善风险对冲工具，有助于防范市场风险。同时，持续完善分红回购制度和投资者保护机制，提高上市公司回报水平，从根本上增强市场稳定性。
不少两会代表委员也就“破除长期资金入市制度障碍，增强配置意愿与稳定性”提出了建议。全国人大代表、山东康桥律师事务所首席合伙人张巧良认为，对保险、养老金、理财等长期资金，进一步放宽权益投资比例与集中度限制、投资范围约束，支持长期战略持股。优化会计计量与风险监管规则，降低股价短期波动对长期资金财务指标、偿付能力、监管评级的影响。统一各类长期机构投资者在公司治理、定增配售、表决权行使等方面的制度待遇，支持深度参与上市公司治理。
破除财务造假“生态圈”
财务造假是侵蚀资本市场根基的“毒瘤”。在财务造假综合惩防体系的作用下，2025年16家上市公司因严重造假而退市，数量远超往年。全国法院受理财务造假纠纷2.56万件，同比增长67.2%，审结2.38万件，同比增长58.1%。
“将进一步严肃市场纪律，多措并举提升惩防效能。”吴清表示，一方面，夯实治理强预防。推动出台上市公司监管条例，加强保荐代表人监管，加快建设财务造假线索发现中心和第三方配合造假监测预警机制。另一方面，严惩造假强震慑。进一步加大上市公司财务造假行为查处力度，严格落实造假公司强制退市要求，坚决清除“害群之马”，坚决破除财务造假“生态圈”。
全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东建议，加大对上市公司大股东、责任人财务造假处罚力度。对发生财务造假的上市公司，应追溯至相关责任人，加大对负有责任的控股股东、实际控制人、董监高等重大利益相关者处罚力度，对情节严重、造成社会影响恶劣的，处以惩罚性罚款并追究刑事责任。夯实中介机构责任，健全投资者赔付补偿机制。此外，要区分责任主体，审慎处置涉案上市公司，防止中小投资者利益无辜受损。
在投资者赔付补偿方面，南京中院审理全国第三起证券虚假陈述特别代表人诉讼，先行判决金通灵公司赔偿4.3万名投资者7.7亿元投资损失。深圳中院受理的美尚生态、沈阳中院受理的锦州港特别代表人诉讼案件的审理正在稳步推进。
最高人民法院民事审判第二庭副庭长周伦军指出，这些案件，更好发挥了特别代表人诉讼“聚沙成塔、集腋成裘”的效应，以巨额民事赔偿依法提高违法成本，形成强力震慑。
推动行业规范发展
资本市场的健康发展需要市场参与各方，尤其是行业机构的协同发力。吴清指出，着力引导行业机构专注主业、规范发展。对证券公司，积极支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展。对公募基金，督促引导公募基金坚守长期主义、专业主义。对私募基金，完善“1+N+X”制度体系，健全准入、募集、托管、信披等制度规则，严厉打击违规募集、侵占挪用等违法违规行为。
“服务科技创新的大背景下，对证券行业也提出了新的要求。”平安证券执行委员会委员杨敬东表示，中介机构要压实“看门人”责任，归位尽责，提升合规意识与执业质量，共同营造公平有序的发展环境。同时，提升市场定价效率，为优质企业、具备核心竞争力与真实成长性的企业获得合理估值提供方案，投行要从传统融资服务向价值发现、价值培育、价值赋能转型升级。
市场普遍预计，公募基金与投资者利益绑定将持续强化，各类适配长期投资的产品和风险管理工具有望加快推出，在提升私募基金监管效能的同时，监管部门有望大力支持投早、投小、投长期、投硬科技的私募股权、创投基金，更好发挥私募基金在培育耐心资本、服务新质生产力发展方面的作用。
“这与政府工作报告提出的‘拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重’要求相一致。”全国政协委员、中信资本董事长兼首席执行官张懿宸表示，创投退出并非只有IPO一种渠道，并购重组应作为重要的退出渠道。他表示，当前规模超10万亿元的私募股权基金正密集进入退出周期，其持有的资产中有包括大量细分领域、隐形冠军在内的优质标的。并购基金既能支持上市公司并购扩张、优化产业布局，也能有效破解基金退出难题。
张懿宸建议，进一步明确鼓励持有优质产业资源的并购基金与产业上下游上市公司开展并购重组合作；通过进一步完善并推广S基金、接续基金等工具，为存续期满的并购基金提供合规顺畅的退出渠道，确保基金退出不影响上市公司的长期产业整合规划。
本文原载于证券时报3月12日A1版
责编：叶舒筠
校对：冉燕青
