跨国车企遇转型阵痛：2025年利润普遍“腰斩”

（原标题：跨国车企遇转型阵痛：2025年利润普遍“腰斩”）

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全球汽车制造巨头们交出的2025年财务答卷，显得格外沉重。在电动化转型深度调整、全球贸易壁垒高企，以及区域市场需求分化的多重夹击下，除了少数企业保持住了体面，绝大多数国际车企都遭遇了罕见的利润滑坡。

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大众汽车集团（下称“大众集团”）2025年前三季度净利润已大幅收缩61.5%，致其不得不对高达1600亿欧元的投资计划进行“瘦身”。梅赛德斯-奔驰集团2025年全年净利润锐减约48.8%，集团董事长康林松将这一年定义为“战略谷底”。美系车企亦未能独善其身，福特汽车虽实现营收五连增，但因战略调整产生巨额特殊费用，最终录得82亿美元净亏损；通用汽车净利润遭腰斩，同比下滑55%。即便是作为“行业翘楚”的特斯拉，也首次出现了营收同比下滑，净利润跌幅接近五成。

国际车企业绩普降，三大核心变量的影响不容忽视：其一，以美国关税为代表的贸易摩擦直接侵蚀利润，德国车企普遍将盈利下滑归咎于此；其二，中国市场的竞争烈度升级，导致跨国车企在华销量与利润双双缩水，挤压了许多品牌曾经的“利润奶牛”效应；其三，前期过于激进的纯电战略遭遇市场现实阻击，迫使Stellantis、本田等企业不得不计提巨额减值，为战略误判“买单”。

从欧洲到北美再到日韩，国际车企巨头面对“利润腰斩”的残酷现实，开始对技术路线、成本控制和市场重心进行战略调整，以求改善后续的业绩表现。

欧系车企：面临“至暗时刻”

对于欧洲的汽车制造业核心――德国与法国的巨头们而言，2025年堪称“至暗时刻”。以大众、奔驰为代表的德系车企，以及横跨大西洋的Stellantis集团，普遍出现了利润端的显著失速。

尽管多数企业的营收规模保持了韧性，但净利润的断崖式下跌揭示了传统车企在电动化转型深水区面临的共同困境：巨额的研发投入与资本支出恰逢市场需求波动，加上外部关税壁垒的挤压，使得财务报表呈现出罕见的“温差”。

欧系车企在2025年的关键词是“收缩”与“重置”，无论是大众集团削减投资计划，还是Stellantis集团为前任CEO激进的纯电战略进行大规模财务洗牌，都表明欧洲汽车业正在重新校准航向。

作为欧洲最大的汽车制造商，大众集团在2025年的业绩表现极具代表性。财报显示，大众集团前三季度营业收入?为?2387亿欧元（约合人民币1.93万亿元）?，较去年同期微增0.6%；净利润同比大幅下降61.5%至34亿欧元（约合人民币275.28亿元），其中第三季度更是出现10.72亿欧元的净亏损，这也是大众集团近五年来首次出现季度亏损。

大众集团首席财务官将业绩走弱归因于低利润率的电动车产量增加，以及包括美国进口关税、品牌商誉减记在内的合计75亿欧元的额外负担。受美国关税影响，大众集团在北美市场三季度销量同比下滑9.8%。

值得注意的是，曾贡献大众集团超30%利润的保时捷品牌成为重要的拖累，其2025年三季度遭遇上市以来首次季度亏损，亏损额高达9.6亿欧元。为此，大众集团正采取投资紧缩策略，将此前规划的五年投资额进行下调，并明确将继续坚定推进电动化，计划今年在中国市场推出超过20款新能源车型。

梅赛德斯-奔驰集团（下称“奔驰集团”）在其成立140周年之际，收到了一份并不理想的成绩单。2025财年，奔驰集团实现营业额1322亿欧元（约合人民币1.07万亿元），同比下滑约9%；净利润从104亿欧元骤降至53.31亿欧元（约合人民币431.62亿元），锐减近48.8%。

销量方面，奔驰集团2025年全年累计售出180.13万辆，同比下滑9.2%。奔驰集团将业绩下滑归因于中国等核心市场的竞争加剧、美国关税成本及汇率波动，以及电动化与软件平台MB.OS的投入处于峰值期。

尽管财务数据承压，奔驰集团管理层强调现金流依然稳健，并将2025年定义为“战略谷底”，坚信随着研发支出峰值已过，以及超40款新车型的攻势，2026年将迎来盈利触底回升。在中国市场，奔驰正加速“本土化3.0”转型，以期重回增长。

宝马集团同样未能规避行业逆风。虽然其2025年三季度业绩因去年同期基数较低而出现一定程度的反弹，但从前三季度累计来看，宝马集团前三季度营收为999.99亿欧元（约合人民币8096.5亿元），同比下降5.6%；净利润下滑至57亿欧元（约合人民币416.5万亿元），同比下降7.05%。

宝马集团将业绩压力明确指向美国关税政策，负责财务的管理董事会成员透露，关税使第三季度汽车部门的息税前利润率降低了约1.75个百分点，预计全年将带来1.5个百分点的影响。受此影响，宝马集团将2025年的息税前利润率预测调低至5%至6%之间，自由现金流预期也从此前的超50亿欧元下调至约25亿欧元。

相较于德系三强，横跨欧美两大市场的Stellantis集团经历了更为剧烈的动荡。2025年，该集团录得营收1535亿欧元（约合人民币1.24万亿元），同比下降2%；净亏损223亿欧元（约合人民币1805.52亿元），这是其自2021年由PSA与FCA合并以来首次出现年度亏损。

巨额亏损的背后是Stellantis集团为战略调整付出的254亿欧元代价。集团新任CEO安东尼奥・菲洛萨坦言，这反映出集团高估了能源转型速度，导致产品与购车者实际需求脱节。这笔费用中，高达147亿欧元用于调整产品计划以适应客户偏好和美国新排放法规，意味着Stellantis集团正在为前任CEO唐唯实时代的激进纯电转型“纠偏”。

目前，Stellantis集团正启动全面的“重置”计划，并通过与零跑汽车的合资公司在欧洲市场推出电动车型，以期在2026年逐步改善经营状况。

美系车企：集体“转向”

三大美系车企在2025年同样呈现出显著的利润下滑与战略回调。它们在2025年集体进入了转向期，福特取消了部分大型电动车的计划，通用对电动车业务进行大规模资产减值。此外，特斯拉也首次遭遇了销量与营收的双重下滑，宣告了其纯粹依靠规模扩张的阶段告一段落。为此，特斯拉宣布将停产两款旗舰车型，资源正向更高回报的商用领域及AI业务集中。

福特汽车在2025年上演了一出“营收与利润背离”的戏码。其全年营收达1873亿美元?（约合人民币1.34万亿元），同比增长1%，实现了连续五年的正增长，但全年净亏损却高达82亿美元?（约合人民币585.72亿元），2024年为盈利59亿美元。导致福特汽车由盈转亏的直接原因，是其第四季度计提的195亿美元特殊项目费用，这笔支出与福特取消部分大型电动汽车生产计划、全球业务重组及资产减值直接相关。

从业务板块看，福特汽车三大板块分化明显：商用车Ford Pro贡献息税前利润68.43亿美元，成为利润基石；传统燃油板块Ford Blue利润同比下降42%至30.24亿美元；电动车板块Ford Model e虽亏损收窄至48.06亿美元，但仍处于“失血”状态。此外，福特在中国的业务也进入收缩期，长安福特与林肯品牌销量均出现下滑。

通用汽车的2025年财报也透露出转型的阵痛。其全年总营收1850.19亿美元?（约合人民币1.32万亿元），同比微降1.3%；净利润为26.97亿美元?（约合人民币192.64亿元），较2024年的60亿美元大幅减少55.1%。盈利下滑的核心原因同样是高额的一次性特殊费用计提，总额接近100亿美元，其中电动车战略重组费用高达79亿美元。

在中国市场，上汽通用因电动化转型缓慢陷入出现了产能闲置的情况，其沈阳北盛工厂已被交割给当地政府。为应对挑战，上汽通用已组建本土化管理团队，并计划在2025年至2026年推出10余款新能源产品，以收复市场失地。

作为电动化的标杆，特斯拉在2025年迎来了其发展史上的一个转折点。财报显示，其全年总营收为948.27亿美元?（约合人民币6773.40亿元），同比下滑3%，这是其近年来首次出现营收萎缩；净利润为37.94亿美元?（约合人民币271亿元），同比降幅高达46%。销量层面，特斯拉2025年共交付163.6万辆，同比下滑8.6%，连续两年出现交付量同比下降。特斯拉将下滑归因于车辆交付量减少及监管补贴收入降低。

在中国市场，特斯拉2025年零售销量同比下滑4.8%。战略层面，马斯克在财报会议上宣布将停产Model S和Model X，将资源转向以自动驾驶为核心的未来，并首次披露FSD付费用户约110万人，标志着特斯拉正加速从硬件销售向AI服务的战略重心转移。

日韩车企：头部稳健、二线巨亏

相较于欧美同行，日系车企在2025年的业绩呈现出更复杂多样的局面。丰田汽车凭借其在混合动力领域的深厚护城河，继续扮演着“赚钱机器”的角色，即便遭遇关税冲击，仍能通过成本削减稳住基本盘。但同为日系阵营的本田和日产，陷入了深度亏损的泥潭。本田因前期对纯电路线的过度押注而被迫计提巨额减值，并大幅下调销量目标；日产则在内忧外患中走向重组，预计全年净亏损创下新高。

丰田汽车在2025年延续了其全球销冠的强势地位，全年销量达966.2万辆，超过大众集团蝉联第一。财务数据显示，2025自然年（日本的财政年度为每年4月1日至次年3月31日）丰田汽车实现营收约?44.7万亿日元?（约合人民币2万亿元），同比增长约6.8%；实现净利润约为3.7万亿日元（约合1649亿元人民币），同比下降约26%，以此计算其单车利润为1.7万元人民币。

但丰田并能规避外部冲击：美国关税带来了1.45万亿日元的负面影响，致使其北美市场出现营业亏损。此外，亚洲地区销量出现下滑。

丰田在2025年能够保持较为稳定的盈利，很大程度上源于其务实的电动化策略，财报显示其电动化车辆占比上升至46.9%，但其中92%为混合动力车型，纯电占比仅4.4%。这表明，在纯电增速放缓的当下，丰田正凭借混动红利安然渡过转型期。

与丰田形成鲜明对比的是本田，该公司因激进的电动化战略付出了沉重的财务代价。2025财年前三季度（2025年4月至12月），本田营收约为15.98万亿日元?（约合人民币7659.85亿元），同比下降2.2%；归母净利润4654亿日元?（约合人民币223.08亿元），同比暴跌42.2%。本田业绩崩盘的核心原因在于电动汽车业务的资产减值，期内累计计提相关费用2671亿日元。

面对困境，本田宣布对电动化战略进行根本性重估，将2030年全球纯电销量目标从200万辆大幅下调至70万至75万辆，并决定结束与通用汽车的电动车合作。同时，本田宣布自2026年4月起，将汽车研发职能重新回归旗下研发子公司，试图通过强化自研来扭转颓势。

处境更为艰难的当属日产汽车。根据其发布的2025财年业绩预期，日产汽车预计全财年将出现6500亿日元的净亏损。财报显示，2025财年前9个月（2025年4月至12月），日产全球销量同比下降5.8%至226万辆，累计净亏损已达2502亿日元?（约合人民币119.93亿元）。即便在第三财季实现了单季经营盈利，但盈利规模大幅收缩。

为改善经营状况，日产正推进“Re:Nissan”重组计划，包括全球关闭7家工厂、裁员2万人等举措。透过日产和本田的遭遇可以看出，在行业转型的十字路口，未能准确把握市场节奏的代价，正在以最直观的财务数字呈现出来。

现代汽车作为韩系车的代表，在2025年呈现出“营收创新高、利润三连降”的分化态势。财报显示，现代汽车2025年全年全球销量达413.8万辆，与上一年基本持平；全年营收达186.3万亿韩元（约1.01万亿元人民币），同比增长6.3%，创下历史最高纪录。

然而，受全球贸易不确定性、美国关税压力以及市场竞争加剧的多重影响，现代汽车盈利能力走弱：2025年净利润为10.36万亿韩元（约556亿元人民币），同比下降21.7%。其中，第四季度的经营压力尤为突出――当季营业利润同比暴跌40%至1.7万亿韩元，远低于市场预期的2.7万亿韩元，净利润同比降幅更是高达52.1%。