中国卫星（600118）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

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2026年09月23日

据证券之星公开数据整理，近期中国卫星（600118）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入13.21亿元，同比上升28.0%，归母净利润-3049.15万元，同比下降458.67%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.79亿元，同比上升25.36%，第二季度归母净利润-638.19万元，同比下降121.39%。本报告期中国卫星公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达7573.43%。

中国卫星（600118）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.74%，同比减39.39%，净利率-1.61%，同比减185.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.79亿元，三费占营收比13.54%，同比减18.67%，每股净资产5.33元，同比减0.03%，每股经营性现金流-0.04元，同比增92.49%，每股收益-0.03元，同比减400.0%

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财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

  1. 应收票据变动幅度为-78.64%,原因:子公司收到的商业承兑汇票到期收回款项。
  2. 应收款项融资变动幅度为-98.34%,原因:子公司收到的银行承兑汇票背书转让或者到期收回款项。
  3. 其他流动资产变动幅度为-64.26%,原因:期末待抵扣进项税额减少。
  4. 短期借款变动幅度为70.68%,原因:部分子公司为满足日常运营资金流转需求，期末短期借款增加。
  5. 应付票据变动幅度为-93.05%,原因:子公司开具的商业承兑汇票减少。
  6. 应付职工薪酬变动幅度为-61.19%,原因:上年年底计提的工资、奖金等于本期发放。
  7. 其他应付款变动幅度为42.83%,原因:本期计提的水电费、物业费等款项尚未支付。
  8. 其他流动负债变动幅度为-63.93%,原因:上年年底已背书或贴现但尚未到期的商业承兑汇票，本期到期终止确认。
  9. 营业收入变动幅度为28.0%,原因:虽然卫星系统研制业务半年度达到验收条件的合同履约进度节点较少，导致该业务领域可确认收入同比下降，但是上半年宇航部组件产品、地面系统集成项目等业务订单及收入同比实现大幅增长，弥补了卫星系统研制业务收入下降的影响，公司整体营业收入同比仍实现增长。
  10. 营业成本变动幅度为41.41%,原因:一方面营业收入增加带来的营业成本相应增加，另一方面本期宇航部组件产品交付量显著增加，但交付增量是以毛利率较低的商业航天产品为主，营业成本同比增加且营业成本的增幅高于营业收入的增幅。
  11. 销售费用变动幅度为-25.7%,原因:部分子公司为改善经营状况，采取了降低销售人员规模、压降日常运营支出等管控措施。
  12. 财务费用变动幅度为101.62%,原因:利息支出与上年同期基本持平，而人民币定期存款利率下降，相应利息收入减少，财务费用增加。
  13. 研发费用变动幅度为88.41%,原因:本期费用化的研发投入增加。
  14. 其他收益变动幅度为126.98%,原因:本期确认的增值税加计扣除额增加。
  15. 投资收益变动幅度为152.38%,原因:公司联营企业浙江航天恒嘉数据科技有限公司和东方蓝天钛金科技有限公司本期的净利润较上年同期增加，公司按权益法核算的投资收益增加。
  16. 信用减值损失变动幅度为-40.02%,原因:上年同期应收票据到期减少的金额高于本期，相应信用减值损失的转回额高于本期。
  17. 资产减值损失变动幅度为118.68%,原因:上年同期政府部门和特定用户组合一年以上合同资产较期初的增加额高于本期，相应计提的资产减值损失额高于本期。
  18. 资产处置收益变动幅度为-100.0%,原因:上年同期子公司处置了部分固定资产，本期公司无此类业务发生。
  19. 营业外收入变动幅度为250.66%,原因:本期报废固定资产产生的利得和收到的违约金等高于上年同期。
  20. 营业外支出变动幅度为2014.45%,原因:本期报废固定资产产生的损失增加。
  21. 利润总额变动幅度为-1549.44%,原因:在宇航制造方面，一是卫星系统研制业务半年度达到验收条件的合同履约进度节点较少，可确认收入同比下降，而日常经营及备产准备等各项支出持续发生；二是本期宇航部组件产品交付量显著增加，但交付增量是以毛利率较低的商业航天产品为主，交付增量对公司利润贡献较小；在卫星应用方面，受部分产品处于升级换代过渡期、市场竞争激烈等因素影响，几家子公司经营情况尚未明显好转。
  22. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-458.67%,原因:在宇航制造方面，一是卫星系统研制业务半年度达到验收条件的合同履约进度节点较少，可确认收入同比下降，而日常经营及备产准备等各项支出持续发生；二是本期宇航部组件产品交付量显著增加，但交付增量是以毛利率较低的商业航天产品为主，交付增量对公司利润贡献较小；在卫星应用方面，受部分产品处于升级换代过渡期、市场竞争激烈等因素影响，几家子公司经营情况尚未明显好转。
  23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为92.49%,原因:部分子公司本期经营到款好于上年同期。
  24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为11.61%,原因:本期购建固定资产、无形资产等支付的现金低于上年同期。
  25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为394.25%,原因:子公司取得的短期借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

  • 业务评价：去年的净利率为-0.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.34%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-0.41%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般。
  • 偿债能力：公司现金资产非常健康。
  • 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

  1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为92.18%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-19.38%）
  2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
  3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达7573.43%）

持有中国卫星最多的基金为永赢高端装备智选混合发起A，目前规模为1.13亿元，最新净值0.9223（8月22日），较上一交易日上涨1.93%，近一年上涨71.69%。该基金现任基金经理为张璐。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：?我国出要加快发展新质生产力，请公司从事的卫星行业是否属于新质生产力呢？
答：感谢这位投资者的提问。总书记在黑龙江考察时指出“整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力。”公司及所属子公司主营业务卫星制造、卫星应用均属于战新产业。在卫星制造领域，公司先后开发了具有国内领先、国际先进水平的卫星公用平台，形成覆盖完整序列的小卫星/微小卫星型谱；在卫星应用领域，公司充分发挥天地一体化优势，将航天器研制过程中积累的核心技术、核心产品和系统工程经验应用于国防建设、国民经济建设和社会发展等领域，是国内外提供天空地一体化卫星应用装备制造与服务的重要力量。
公司积极学习和把握发展新质生产力的内涵，新质生产力是科技创新起主导作用的先进生产力，发展新质生产力，需要注重创新成果的落地应用和价值转化，及时将科技创新成果应用到产业链的各环节。
未来公司将以加快培育发展新质生产力为抓手，坚持加大研发投入力度，促进技术和产品迭代创新，推动各项研发成果实现市场突破与行业应用，不断增强自身核心竞争力。再次对您的提问表示感谢！

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中国大地保险将帅落定：雷建明履新董事长 李晓民升任总裁 能否稳住市场地位？

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财联社6月27日讯（记者 夏淑媛） 中国大地保险“将帅”双双落定。最新公告显示，经国家金融监管总局核准，雷建明任中国大地保险第六届董事会董事长，公司于2024年6月24日聘任李晓民为公司总裁。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 值得注意的是，核心高管是企业经营发展的关键力量，其变动往往意味着公司战略航向的转变。据业内人士透露，雷建明2023年到任以来，中国大地保险已经制定了新战略。在近期发表的署名文章中，雷建明表示，中国大地保险将不断优化业务结构，积极参与地方性试点、统保项目，重点加强网络安全保险产品服务创新，聚焦绿色“双碳”支持国家能源转型升级。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为中再集团旗下唯一的财险直保公司，2024年是中国大地保险第二个20年的开端，此番人事调整之下，李晓民升任总裁与董事长雷建明搭班，中国大地保险能否稳住基本盘，实现更高质量发展有待观察。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 中国大地保险将帅落定：雷建明履新董事长，李晓民升任总裁 中国大地保险最新发布高管任职公告称，经公司第六届董事会选举，并经国家金融监管总局核准，雷建明任公司第六届董事会董事长。此外，经公司第六届董事会聘任，并经国家金融监管总局核准，公司于2024年6月24日聘任李晓民为公司总裁。 随着公司一二把手尘埃落定，这家老牌财险公司自2021年以来颇为频繁的人事变动或可暂告一段落。据悉，此番将接任大地保险董事长的雷建明和总裁李晓民，均是久经基层历练的保险业老将。 公开资料显示，雷建明生于1979年6月，曾在新华保险多地分公司管理岗位历练。2021年，雷建明加入中再集团出任总裁助理，2023年3月起任中再集团党委委员、副总裁。2023年3月，中再集团党委对中国大地保险党委班子进行调整，雷建明出任中国大地保险党委书记、总裁。 与雷建明出身新华不同，李晓民起步于人保，曾在中国人保西宁市分公司、青海省分公司工作。2004年，李晓民加入中国大地保险，于2019年11月起任中国大地保险副总裁，现任大地保险副董事长、总裁，分管发展企划部、财务管理部、精算部等。 业内人士表示，近年来保险业新任高管呈现年轻化趋势，从中国大地保险的“将帅”配置来看，雷建明和李晓民均为“70后”，且皆有基层多个岗位的历练，对保险经营规律有着深刻认识，这将有助于未来经营管理工作的开展。 中国大地保险新20年启幕：新掌舵者直面公司市场地位挑战，能否“争五保六”？ 中国大地保险成立于2003年，是中再集团（01508.HK）旗下6家主要子公司之一，也是中再集团旗下唯一的财险直保公司，注册资本151亿元。 目前，中国大地保险已设立39家分公司，营业部1家，拥有1家航运保险运营中心、1家上海再保险运营中心，机构总数超2100家。 从发展势头来看，中国大地保险近年来业务规模稳步增长，连续多年稳居财险市场第6位。数据显示，2019-2023年，大地财险分别实现保险业务收入484.18亿元、481.67亿元、434.96亿元、463.61亿元及495.62亿元；净利润分别为17.06亿元、4.17亿元、3.92亿元、-9.79亿元及1.16亿元。 但是放眼全国财产保险业，市场“马太效应”显著，市场前四家排名愈发固化，尤其2023年，人保财险、平安产险、国寿财险三家保费收入分别依次突破5000亿元、3000亿元、1000亿元大关，拉开与其他市场主体差距。引发市场关注的是，位居财险市场第七位的阳光产险，保费规模与中国大地保险仅仅相差54亿元。 2024年一季度，中国大地保险、阳光产险保费收入分别为150.38亿元、124.29亿元，对应增速分别为0.15%、18.26%。 可以看出，虽然两家公司保费收入仍有差距，但保费增速悬殊。2024年是大地保险第二个20年的开端，新任掌舵者如何带领中国大地保险“争五保六”，成为市场看点之一。 (编辑：王欣宇) 关键字：...
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A股上市险企2024中报前瞻：新业务价值看涨 综合成本率或小幅抬升 投资收益同比改善

A股上市险企2024中报前瞻：新业务价值看涨 综合成本率或小幅抬升 投资收益同比改善

随着时间进入2024年中报披露期，上市险企的中期业绩也受到资本市场关注。财联社记者采访中，多位从业者及专家认为上市险企2024中报业绩有望超预期。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在负债端，尽管上半年寿险新单增长承压，但在产品预定利率下调、银保“报行合一”降低费用率，以及保险公司主动调整业务结构的影响下，A股上市险企新业务价值（NBV）有望在较高基数下延续两位数增长。此外，上半年受大灾损失等拖累，上市险企财险综合成本率或将小幅抬升。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在资产端，上半年沪深300指数累计上涨0.89%，涨幅较去年同期高1.64个百分点，在险资红利策略引领权益市场风格背景下，业内预计上市险企投资收益有望同比改善，利润有望在低基数下实现较好增长。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 A股上市险企寿险保费收入回暖，新业务价值有望延续两位数增长 2024年，寿险“开门红”一度面临预收政策调整等冲击，但负债端持续改善的趋势显著。业内人士预测，上半年，A股五大险企寿险新业务价值有望在较高基数下延续两位数增长。 其中，国泰君安非银金融刘欣琦团队预计，上半年新业务价值可比口径下（基于2023年末调整假设后口径）增速分别为：太平人寿（75%）>人保寿险（30%）>太保寿险（28%）>新华保险（20%）>中国人寿(31.990, -0.24, -0.74%)（14%）>平安寿险（12%）。 招商证券非银郑积沙团队预计，上半年新业务价值同比增长如下：中国太平（50%）＞中国太保（30%）＞新华保险（20%）＞中国人寿（15%）＞中国平安（10%）。 在招商证券非银金融行业首席分析师郑积沙看来，预定利率降低、产品结构优化和“报行合一”减少费用投放带来的边际大幅提升，是驱动寿险新业务价值超预期增长的主要原因。 从产品端来看，在居民风险偏好显著下降，银行存款利率持续下行的环境下，保本保息的储蓄险竞争力“一骑绝尘”，各人身险公司纷纷大力推动年金险和增额终身寿的销售，以满足客户资产配置需求，A股五大险企寿险保费收入也呈现复苏回暖态势。 据财联社记者统计，今年1月、前2个月、前3个月、前4个月、前5个月以及上半年，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险5家公司合计保费收入同比变化分别为-1.52%、-2.97%、-0.8%、0.17%、1.3%、2.12%，负债端持续改善。 此外，历经近3年转型阵痛后，上市险企代理人规模不断压实，人均产能大幅提升。 从银保渠道来看，在行业强化产品报行合一的背景下，银保保费规模受到一定冲击，但费用竞争乱象被有效遏制。近日，金融监管总局人身险司司长罗艳君在专访中表示，从“报行合一”执行效果看，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。 A股上市险企财险综合成本率或小幅抬升，头部三家公司车险保费增长低迷 2024年1-5月，财险业累计实现总保费收入5894亿元，同比增长3%，增速较2023年同期9.7%有所回落。 具体来看，2024年上半年，受新车销量增长波动，以及部分公司降低优质车主的车均保费影响，头部三家财险公司车险保费低速增长，平安产险、太保财险、人保财险车险保费增速分别为3.4%、2.8%、2.5%。 从承保盈利来看，中信建投非银行业首席分析师赵然分析，2024年以来，随着汽车出行恢复，同时叠加一季度低温雨雪冰冻等灾害事故，以及5月以来北方旱灾和南方暴雨洪涝灾害同比多发影响，行业赔付率明显上行，财险业综合成本率承压。 数据显示，2024年1-5月，财产险公司赔款支出达4357亿元，同比增长12%；赔款支出占保费收入的比例为58.7%，同比增长4个百分点。 业内预计2024 年上半年，上市险企综合成本率将小幅抬升，分别为人保财险97.2%，同比上升0.8个百分点；太保财险98.2%，同比上升0.3个百分点；平安产险99.2%，同比上升1.2个百分点。 另有业内人士预测，人保财险、平安产险、太保财产综合成本率为别为97.5%、99%、98%，同比分别上升1.1个百分点、1个百分点、0.1个百分点。 市场红利资产表现亮眼，上市险企上半年投资收益有望同比改善 年初至今，A股三大指数呈现V型走势，市场分化明显，以中证A50、沪深300为代表的大盘指数显著跑赢中小微盘指数。 行业轮动速度加快之下，市场先后出现了高股息、AI算力、出海出口、全球商品、低空经济、地产等大涨的板块，尤其红利资产在上半年表现亮眼，中证红利指数等今年以来累计涨逾11%，龙头公司超额收益更为明显。 业内人士表示，保险资金持仓向来偏好大市值个股，叠加新会计准则切换后降低利润大幅波动的迫切需求，其预计险资在上半年增配了较多高股息资产并计入FV...

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