兴业银锡（000426）2025年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期兴业银锡（000426）发布2025年中报。根据财报显示，兴业银锡增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入24.73亿元，同比上升12.5%，归母净利润7.96亿元，同比下降9.93%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.24亿元，同比下降7.68%，第二季度归母净利润4.21亿元，同比下降35.58%。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率56.9%，同比减11.97%，净利率31.67%，同比减19.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.71亿元，三费占营收比10.97%，同比增14.2%，每股净资产4.83元，同比增23.04%，每股经营性现金流0.93元，同比增94.63%，每股收益0.45元，同比减6.8%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-56.6%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，支付股权转让价款。
2. 应收款项变动幅度为-1.77%,原因:报告期公司产品销售赊销减少，年初客户所欠货款收回。
3. 存货变动幅度为-20.78%,原因:子公司银漫矿业因采区停产导致地表矿石库存下降。
4. 长期股权投资变动幅度为6.11%,原因:报告期公司子公司兴业黄金认购澳大利亚上市公司FarEastGoldLimited股份，支付股份认购款478.34万澳元。
5. 固定资产变动幅度为9.09%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，企业合并增加固定资产5.48亿元。
6. 在建工程变动幅度为27.2%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，企业合并增加在建工程6,553.94万元；另因银漫矿业、融冠矿业等子公司的工程建设投入增加。
7. 使用权资产变动幅度为61.2%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，企业合并增加使用权资产（房屋及土地）2,406.80万元。
8. 短期借款变动幅度为83.71%,原因:报告期公司新增短期借款。
9. 合同负债变动幅度为1131.71%,原因:报告期预收客户货款增加。
10. 长期借款变动幅度为-2.78%,原因:报告期公司长期借款到期偿还及将于一年内到期的长期借款在一年内到期的非流动负债项目列报。
11. 租赁负债变动幅度为86.37%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，企业合并增加租赁负债2,373.92万元。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为31.28%,原因:报告期公司将于一年内到期的长期借款、长期应付款、租赁负债在一年内到期的非流动负债项目列报。
13. 无形资产变动幅度为85.65%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，公司合并增加无形资产36.39亿元（主要为矿业权及土地使用权）。
14. 营业收入变动幅度为12.5%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；同时受益于银、锡等主营矿产品市场价格同比上涨。
15. 营业成本变动幅度为37.11%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；子公司银漫矿业受采区停产等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。
16. 销售费用变动幅度为-11.96%,原因:报告期公司销售信息咨询服务费支出同比减少。
17. 管理费用变动幅度为14.69%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，同时职工薪酬、中介机构费用同比增加。
18. 财务费用变动幅度为62.08%,原因:报告期利息支出同比增加。
19. 所得税费用变动幅度为-5.75%,原因:报告期公司利润总额同比减少。
20. 研发投入变动幅度为22.96%,原因:报告期公司子公司融冠矿业、银漫矿业研发投入同比增加。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为88.11%,原因:报告期公司主营矿产品销售收入同比增加及预收客户货款增加。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-422.87%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，支付的现金净额16.86亿元。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-451.82%,原因:报告期公司偿还债务支付的现金同比增加，公司子公司宇邦矿业偿还原股东借款及利息8.66亿元。
24. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-243.75%,原因:报告期公司投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为17.81%，近年资本回报率强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为35.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.92%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-0.36%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为13.68%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在20.59亿元，每股收益均值在1.16元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是大成基金的韩创，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为161.21亿元，已累计从业6年231天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有兴业银锡最多的基金为大成新锐产业混合A，目前规模为47.39亿元，最新净值6.318（8月26日），较上一交易日下跌0.22%，近一年上涨28.57%。该基金现任基金经理为韩创。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：银漫二期目前的进展情况。
答：银漫二期目前已取得立项批复，正在积极与当地政府沟通，推进办理开工许可手续工作。

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