锚定“汽车+机器人Tier1”双轮驱动，西部证券看好均胜电子发展三大逻辑

近期，西部证券发布深度报告，首次覆盖“均胜电子”。均胜电子(600699.SH，0699.HK)是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，今年成功登陆港股，形成“A+H“双资本平台格局。在公司发展战略层面，今年均胜电子正式宣布升级为“汽车+机器人Tier1”，全面布局人形机器人领域，形成双轮驱动格局。

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西部证券认为，伴随汽车智能化深入推进，汽车安全及汽车电子的市场需求将持续扩容；同时凭借领先的技术研发能力与全球化供应链体系，以及在和全球众多主流整车厂商具备稳固战略合作关系的基础上，未来有望汽车电子与安全领域的稳健增长和利润修复。

此外，均胜电子正打造机器人第二增长曲线，形成完善的产品矩阵体系，有望实现快速增长。西部证券研报基于三大逻辑：

核心逻辑一：巨头地位稳固，在手订单有望保障未来收入及利润稳健增长

均胜电子主要提供汽车电子解决方案、汽车安全解决方案和其他汽车部件，其中汽车电子解决方案主要包括汽车智能解决方案(涵盖智能座舱域控、智能网联、智能驾驶等业务领域)、新能源管理系统解决方案和人机交互产品；汽车安全解决方案则主要提供安全气囊、安全带、智能方向盘和集成式安全解决方案。

客户覆盖无死角：均胜电子客户涵盖超过 100 个全球汽车品牌，其中包括中国及全球十大整车厂。公司全球化战略成效显著，在全球设有超过25个研发中心和超过60个生产基地，覆盖亚洲、欧洲和北美等主要汽车市场。2024年境外销售额占总收入的74.7%。

巨头地位巩固：均胜电子汽车安全与汽车电子巨头地位稳固，其中汽车安全业务稳居全球第二，智能座舱域控为全球第四和中国第二。

西部证券认为，均胜电子在手订单有望保障未来收入与利润稳健增长。尤其是，近年来新势力与自主品牌驱动订单实现强劲增长，全球化供应链铸就了坚固业务壁垒。

在手订单新能源占比超60%：2024年公司新项目订单金额规模再创新高，新获定点项目的全生命周期金额约 839 亿元。2025年上半年公司订单保持强劲增长态势，公司新获定点项目的全生命周期金额约 312 亿元，其中新能源汽车相关的新订单金额超206亿元，占比超过66%。

尤其是，头部自主品牌及造车新势力正成为公司订单增长的核心驱动力，订单占比持续提升，不仅包含了多个当前市场的畅销车型，更锁定了多个自主品牌的下一代平台项目，充分展现了公司技术的领先性与客户的高度认可。

全球化高效运营：均胜电子已构建起高效的全球化运营体系，全面实现了与全球整车厂的同步研发、供应链协同及生产销售网络布局。公司在全球设立建立起的“Local for Local”的研发、生产与销售一体化体系，显著增强了产品核心竞争力。

核心逻辑二：卡位核心赛道，汽车电子与汽车安全业务开启新一轮创新周期

汽车电子是汽车产业迈向智能化、网联化的关键支撑，对行业全面智能化转型具有重要推动作用。在汽车电子领域，均胜电子构建了综合汽车电子智能解决方案，卡位智能座舱域控、智能网联、智能驾驶、新能源管理系统以及人机交互产品等核心赛道，凭借跨域产品组合与全球布局，不断增强其汽车电子产品的竞争力。

智能座舱领域：国内外订单持续放量，并成功为某头部自主品牌车企量产智能座舱域控制器；陆续推出中央计算单元、舱驾融合域控制器及区域控制器(ZCU)等创新产品，部分已获订单突破并引起海外车企关注。产品创新上，全球首发沉浸式智能座舱 JoySpace+，集成全域飞控旋钮、巨幅光场屏、水晶自定义控制键及天空之境显示屏等全新产品与技术，为用户带来沉浸式驾乘体验。

智能驾驶领域：深化与头部智能驾驶算法公司 Momenta 的合作，共同面向海内外市场推出覆盖高速、城区、泊车全场景的智能驾驶解决方案，并首次联合获得某知名自主品牌的高阶智能辅助驾驶域控项目定点；战略投资了智能辅助驾驶芯片企业新芯航途，相关芯片已成功点亮并进入上车测试阶段。

智能网联、车路云协同领域：除现有订单持续放量外，为全新国产宝马5系配套的V2X解决方案也已进入量产阶段。公司凭借多样化产品形态支持车辆平台及跨域融合开发，并依托对国内外法规与生态体系的深入理解，推动智能网联产品在全球多市场落地。

新能源管理领域：基于在 800V 高压快充领域的先发优势，均胜电子持续创新单一/多合一功率电子、无线充电等产品与技术，并已启动1000V及以上电源管理系统和功率电子器件的研发，同时布局新能源汽车一体化智能底盘技术。2025 年上半年，公司量产订单持续放量，收入快速增长，在与国际主流整车厂保持合作的基础上，新能源管理产品逐步拓展至国内市场，新获多个国内品牌及新势力品牌订单。

随着新能源汽车普及、自动驾驶与智能座舱技术发展及安全法规升级，主被动安全产品面临更高要求。在汽车安全领域，均胜电子深度融合安全产品与电子技术，围绕车辆感知、决策与执行各阶段的安全需求，推出多项创新解决方案，实现更高效、全面与舒适的智能安全保护，加速向智能安全系统解决方案提供商转型。

均胜电子新开发安全产品的价值与数量同步提升：例如，针对零重力座椅大仰角场景，公司与全球头部座椅供应商合作，推出集成安全气囊与预紧安全带的零重力座椅安全方案，将关键装置内置骨架，精准适配不同乘客体型与坐姿，兼顾安全与舒适，塑造未来座舱安全新标准；推出的“J”系列平台型气体发生器，适配多种气囊系统，提升规模效应；面向未来智能座舱需求，开发新一代光学增强安全带，将光学识别融入织带，适应舱内监测与自动驾驶等场景，提升产品附加值。

核心逻辑三：机器人关键部件解决方案布局完善，打造软硬件一体第二增长曲线

全球机器人产业正经历快速发展，其中人形机器人已成为汇聚全球科技创新成果的重要赛道。当前，汽车与机器人产业正迎来深度融合的关键节点。

均胜电子依托汽车零部件核心主业沉淀的研发实力与高端制造能力，战略延伸至机器人产业链上下游，以“汽车+机器人 Tier1” 的全新定位，为全球车企及机器人企业提供机器人关键零部件领域的软硬件一体化解决方案，积极打造第二增长曲线。

在核心技术层面，公司将汽车电子领域的积累完美迁移至机器人赛道，机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕。为国内外客户提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案。其推出的机器人 AI 头部总成采用一体化结构设计，高度集成柔性显示屏、麦克风阵列、深度相机、转动控制等多种功能，并基于 AI 大模型使其具备全域多模态交互体验，同时兼顾造型美观、轻便及稳固。

在生态上，与国内外机器人及AI公司强强联合。公司与智元机器人和阿里云达成战略合作，加速智能化布局；与瑞士机器人公司 RIVR 宣布达成战略合作，赋能RIVR在北美、欧洲及亚太地区的业务拓展，助力解决最后一公里物流配送难题。

均胜电子还计划利用全球工厂丰富场景为机器人提供真实工业场景训练。公司未来将继续以机器人核心部件和工业场景为双轮驱动，系统化支持全球机器人伙伴的产品研发与制造，构建“部件-本体-场景-模型”的闭环迭代，推动机器人工业场景应用落地。