港交所将迎“上市新规”!同股不同权比例最高20:1,全面放开保密申报机制

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2026年03月15日

(原标题:港交所将迎“上市新规”!同股不同权比例最高20:1,全面放开保密申报机制)

港交所将迎“上市新规”!同股不同权比例最高20:1,全面放开保密申报机制
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3月13日,港交所就上市机制改革向市场咨询意见。

自2018年港股IPO改革允许同股不同权和亏损的生物科技企业上市,港股上市公司的结构从根本上得以重塑,一大批特专科技和医药生物企业赴港上市。如今,港交所拟再一次改革上市制度,拟降低同股不同权企业的市值及财务门槛,不同投票权比例最高可达20:1;优化第二上市的规定,便利海外上市的发行人赴港上市;允许所有拟IPO的新企业保密申报,同时强化退回机制。

港交所上市主管回应记者提问表示:“放宽同股不同权的创新产业公司上市门槛,但仍高于一般主板上市条件,维护上市公司质量与投资者保护并不矛盾。允许所有IPO申请保密申报也会对上市文件做出严格要求,不完备的材料退回将公布保荐人、律所和会计所等机构。”

同股不同权最高比例达20:1

上一次重大的上市机制改革,要追溯到2018年,当时港交所首次允许不同投票权架构的新经济公司和生物科技公司上市,此后2023年又推出第18C章吸引特专科技公司上市,改变了港股上市公司的结构。

3月13日,港交所拟再改革新股IPO上市规则并向市场咨询意见。香港交易所上市主管伍洁镟表示,此次改革主要考虑两方面:一是回应市场需求,吸引更多类型的公司上市,为投资者提供更多元化的投资机遇,巩固香港国际金融中心的地位;二是对标国际标准,当前中国香港市场面临着激烈的国际竞争,英国、美国、新加坡等多个国际资本市场近年来都优化了上市制度,提升了竞争力。

规则主要调整为:降低不同投票权企业上市的市值及财务门槛,将现行的A/B两套标准的门槛从市值大于400亿港元或大于100亿港元且收入大于10亿港元,降低为市值大于200亿港元或市值大于60亿港元且收入大于6亿港元。

其中,若市值大于400亿港元,则不同投票权比例最高可提至20:1(原规定10:1);若不同投票权持股金额大于40亿港元,持股比例可放宽至5%以上(原规定大于或等于10%)。

值得注意的是,申请不同投票权上市的企业,需为创新产业,创新产业除了原规定的包括科技创新发行人,也包括业务模式创新的发行人,生物科技和特专科技公司自动纳入。

而吸引海外上市的发行人,提升国际竞争力方面,港交所此次改革也对第二上市的资格规定做出调整:不同投票权的财务资格降至与主要上市地门槛一致,同股同权的B套标准市值门槛由100亿港元降至60亿港元;重新拟订转为主要上市的规定等。

保密申报扩至所有企业

此次改革除了同股不同权上市标准优化,吸引东南亚等海外上市的发行人之外,还全面放开保密申报机制,允许所有IPO新申请人以保密形式提交上市申请。

保密申报是港交所为了发行人不过早暴露商业机密而设计的递表机制,过去只限于合资格的第二上市申请人、生物科技公司及特专科技公司等,规则改革之后所有发行人均可以选择以保密形式递交上市申请。

不过需要注意的是,保密申报提供的是一种选择,即在接受港交所聆讯之前暂不披露申请文件,但通过聆讯之后也需尽早向公众披露,以保证新股发行前公众的知情权和信披的透明度。

针对保密申报是否影响透明度的问题,港交所在媒体交流会上回应称,此次改革也新增了配套的退回机制,即保密申请不完备的申请材料可能会被退回,退回申请时,不仅投行保荐人会被“公开点名通报”,还将通报负责编备上市申请材料的法律顾问、会计师及独立核数师、行业顾问、提交估值报告的专家,以及SPAC(特殊目的收购公司)发起人等。

港交所表示,退回机制通报专业机构和角色,可以起到警示作用,若保密申报的企业申请材料不完备而被退回,中介机构的声誉会受到影响,且需等待至少8周才能再次申请。这将督促申请人与保荐人确保,无论是否采用保密申报,申请文件初稿均需达到可公开披露的标准。

维护上市公司质量与投资者保护不矛盾

近期,香港证监会和港交所,曾就上市申请文件的质量下降发出警告,批评部分专业机构对上市文件“粗制滥造”。本次上市规则改革是否会影响上市公司的质量和中小股东投资者的利益?对此,市场存在一定的疑虑。

伍洁镟强调:“此前警示的主要是上市文件的质量,上市申报材料的质量不等于上市公司的质量,港交所一直对上市公司的质量是严格要求的,维护上市公司的质量和投资者保护并不矛盾,可以同时实现这两大目标。”

伍洁镟表示,就过去不同投票权公司上市和保密申报企业的经验来看,并没有发生违反规定或损害中小股东利益的行为。

截至2025年底,港股市场的同股不同权的公司数量仅占整体市场的1.2%。而且要求同股不同权的企业上市时,特殊投票权的股东持股至少10%且市值至少是6亿港元,确保他们有足够的经济利益跟小股东利益一致。另外,普通股的股东至少持有10%的投票权,有权召开特别股东大会和提出议案表达意见。

她重申,交易所仍会整体考量整个不同投票权架构。若出现重大不合规,或不符合公司治理规范的情况,交易所保留酌情拒绝上市申请的权力。另外,还设有一整套其他投资者保障措施,以防范不同投票权架构可能带来的相关风险,同时保护少数股东权益。

此外,伍洁镟还表示,拥有特殊投票权的股东仅限于公司董事,而且其股权并不能随便转让,这些限制是大大降低了特殊投票权股东损害普通股股东利益的风险,相信相关机制能够在提供投资者保护的前提下,吸引更多有创新潜力的公司。

责编:战术恒

排版:王璐璐

校对:许欣

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2024年中国儿科用药行业发展现状及存在的问题分析_人保服务 ,人保服务

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人保服务 ,人保服务_2024年中国儿科用药行业发展现状及存在的问题分析 2024年4月29日 来源:新华财经 华夏时报 中国青年报 1456 96 长期以来,我国儿童药品研发较为滞后,适宜品种、剂型、规格开发相对不足。如今,这些问题正在逐渐缓解。2019年之前,我们每年批准的儿童药品都是个位数。从2019年开始,大幅度增长。2019年19个,2020年26个,2021年47个,2022年66个,2023上半年46个。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 葫芦娃药业2023年营收净利双增图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 4月26日晚,葫芦娃发布2023年年度报告,公司实现营业收入19.05亿元,同比上升25.75%;归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,同比上升24.29%。其中,公司的小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁、复方感冒灵颗粒等实现了较快的增长。 小儿肺热咳喘颗粒是葫芦娃主打品种之一,临床上广泛应用于感冒,流行性感冒,支气管炎,喘息性支气管炎,支气管肺炎等。因其优秀的临床表现,国家卫健委将其列入《流行性感冒诊疗方案》,入选《国家医保目录》和《国家基本药物目录》。 儿科用药是指适合儿童特殊体质及需求设计的一类药品,尤其指专门在医院儿科使用的药品。儿童药品对于药品剂量、安全性、口味等都有特殊的需求,如通常使用剂量更小、利用矫味剂来改善药品入口的苦味等。 长期以来,我国儿童药品研发较为滞后,适宜品种、剂型、规格开发相对不足。如今,这些问题正在逐渐缓解。 儿童用药从没像现在这样,如此受到关注。 “2019年之前,我们每年批准的儿童药品都是个位数。从2019年开始,大幅度增长。”国家药监局药审中心副主任杨志敏说,2019年19个,2020年26个,2021年47个,2022年66个,“我国儿童药品的申报量、获批量均呈现明显上升趋势”。据了解,2023上半年,这个数字是46,远超去年同期。 儿童药品研发的活跃度高涨。”国家药监局药品注册司副司长余欢如是说。 我国儿童人口基数庞大,2021年5月发布的第七次全国人口普查结果显示,我国现有儿童人口数为25338万人,占全国总人口的17.95%。随着儿童人口增加及我国儿童用药保障力度不断加大,儿童用药行业已呈现出加速发展趋势。 目前,随着“二胎政策”的全面开放,儿童人口数量将持续增加,儿童药物市场需求也将随之增加。然而,我国儿科用药存在诸多问题,如品种少、剂型少、剂量规格少、普药多、不良反应情况多等。 据中研产业研究院分析: 儿童药药品口感不好,用药依从性差,长期存在“用药靠掰,剂量靠猜”,“小儿酌减”等情况,儿童滥用药物严重损害了儿童健康。同时,我国儿科用药发展起步较晚,技术研发较为落后。国内儿科专用产品的批准文号数量以及活性成分数量均较少,儿科专用药物的批准文号数量占比不到2%,相对于全国约2.5亿儿童人口来说远远不够。 今年两会期间,有人大代表提议可从加强立法、完善政策体系、强化科研创新和规范儿童临床研究评价标准等方面入手,加大力度推动儿童药创新发展,尤其是鼓励中成药优势大品种进行儿童方向的改良创新研究。 据统计,中药儿科药全终端的市场规模大概在300亿元左右,其中医院市场120亿,院外市场180亿。从增速来看,儿科类中药市场增速明显快于中药行业其他疾病类用药的发展速度,2023年和2022年相比,其增速大概在21%左右,在后续利好政策的加持下,预计这个市场增速会加快。 尽管我国儿童用药市场存在诸多问题,但随着政府和企业对儿童用药的重视和投入增加,以及新药研发的进展,预计未来我国儿童用药市场将会有一定程度的增长。同时,随着医疗水平的提高和人们对儿童健康的关注增加,儿童用药市场的需求也将进一步扩大。 未来我国儿科用药市场仍具有较大的发展潜力,但需要政府、企业和社会共同努力,加强儿科药物的研发和生产,提高儿科药物的质量和安全性,满足儿童的用药需求。 报告在总结中国儿科用药行业发展历程的基础上,结合新时期的各方面因素,对中国儿科用药行业的发展趋势给予了细致和审慎的预测论证。报告资料详实,图表丰富,既有深入的分析,又有直观的比较,为儿科用药企业在激烈的市场竞争中洞察先机,能准确及时的针对自身环境调整经营策略。 想要了解更多儿科用药行业详情分析,可以点击查看中研普华研究报告。 关注公众号 免费获取更多报告节选 免费咨询行业专家 相关深度报告REPORTS 11163...