财经时评

（原标题：机构：商业航天有望迎来“政策+技术+资本”三重共振）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 央视新闻消息，2025年，我国商业航天保持快速发展。全年完成发射50次，占比我国全年宇航发射总数54%。其中，商业运载火箭发射25次；海南商业航天发射场投入使用并实施9次发射，建成以来累计完成10次发射；其他商业卫星发射16次。全年入轨商业卫星311颗，占比我国全年入轨卫星总数84%。可重复使用运载火箭技术加速突破，朱雀三号重复使用运载火箭完成首飞，实现二子级成功入轨，开展一子级再入返回等核心技术验证。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 银河证券指出，商业航天产业方兴未艾，正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代。1）卫星发射：民营火箭公司发展迅速，产业链处于国家航天向商业航天的转变阶段。建议关注结构件供应商，包括航天动力、斯瑞新材、铂力特、航天环宇、超捷股份等。2）卫星制造：当前低轨卫星主要集中在空间段以及地面段的基础设施建设，短期聚焦卫星制造领域，建议关注中国卫星、航天电子、上海瀚讯等。上中游的分系统及材料端因直接支撑卫星量产，有望率先受益，建议关注相关上市公司臻镭科技、光威复材和西测测试等。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 开源证券认为，2026年，国内商业航天有望迎来“政策+技术+资本”三重共振，值得高度期待。火箭产业链：受益标的航天动力、西部材料、航天工程、飞沃科技、天力复合、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、高华科技、银邦股份、航天发展等。卫星产业链及太空算力：推荐中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等，受益标的星图测控、顺灏股份、旭升集团、佳缘科技、中国卫星、上海港湾、臻镭科技、盛邦安全、霍莱沃、航天环宇、天银机电、上海瀚讯、乾照光电。...

（原标题：首批科创可转债成功发行 上交所科创债市场生态再升级）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近日，西安钢研功能材料股份有限公司（简称“钢研功能”）、深圳市智胜新电子科技股份有限公司（简称“智胜新电子”）在上交所成功发行全国首批科技创新可转换公司债券（简称“科创可转债”）。据记者了解，科创可转债是在科创债基础上设置可转换成公司股份条款的创新品种，发行利率显著低于银行贷款，为科创企业带来低成本长期资金。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 回溯科创债市场发展历程，从第一阶段2022年科创债试点转常规，覆盖四类发行主体，建立了融资绿色通道，推出做市业务，到第二阶段2025年5月科创债新政发布，适度降低做市券门槛、提升质押回购折扣系数、推出科创债ETF产品等举措渐次落地，金融机构加入科创债舞台……上交所系列组合拳推动形成以中长期科创债为主的市场格局，市场实现了从单一产品到多元服务的跨越。 值得一提的是，2025年，上交所持续深化科创债服务新质生产力功能，发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，建立了更加具有包容性的科创债融资制度安排。 目前，在各项措施保障下，上交所科创债累计发行规模为1.76万亿元，相同资质发行人科创债发行成本较一般债券下降10―20BP。而今，上交所科创债正迈入新发展阶段，以科创可转债、科创债做市和科创债ETF等创新产品和机制为牵引，必将进一步推动金融与科技创新深度融合。 科创可转债：股债联动激活服务科技型企业新范式 科技型企业具有成长性强、业绩波动大、早期融资需求迫切、后期增长迅速等特点。然而，由于轻资产特征，传统债券投资者对其债券认购意愿较低，导致其面临融资难、融资贵的困境。为拓宽融资渠道，上交所创新推出科创可转债，通过“科创债+转股条款”的股债结合机制，为未上市科技企业提供低成本、中长期的资金支持，有效缓解其融资难题。 钢研功能是全国首批发行科创可转债的企业之一。作为国内精密合金行业龙头，钢研功能自2022年起开始建设阎良生产基地，该项目为国家工业重点领域支持建设项目，持续融资需求迫切。该公司创始人、董事长李博表示，科创可转债的推出，通过债券转股条款和机制的科学设置，切实解决了公司融资难融资贵的问题，“首期发行8000万元，票面利率2.2%，资金直接投入项目建设”。 另一家首批发行科创可转债的企业是智胜新电子。该公司为支持新疆生产基地建设与业务发展，主动寻求长期稳定的低成本资金。“我们在转股价格和转股时间上进行个性化的条款设置，采用PE法（市盈率）进行估值，将回报与盈利挂钩，引导投资者‘买成长’，这种‘合理入场+高预期回报’的结构，非常符合公司目前的发展阶段。”智胜新电子创始人、董事长余克壮说，“我们首期发行3000万元，票面利率0.2%，设置到期未换股部分以108.4%赎回的条款，综合成本明显低于贷款成本，为公司生产基地建设、业务扩张提供了有力的资金保障。” 科创债做市：流动性引擎驱动市场生态升级 流动性是债券风险定价的基础，直接影响债券市场的功能发挥和发展潜力。上交所高度重视买方市场建设，注重提升科创债流动性。根据公开市场统计，2025年，上交所科创债年化换手率达140%，较公司债整体换手率高出40%。 “科创债流动性显著强于一般债券的主要原因在于做市业务的推动。”一位固收分析师告诉记者，“做市业务有效发挥了做市商市场价格发现能力，通过提升二级市场流动性，降低融资成本，强化债券市场风险定价和资源配置的基础性功能。” 2023年，上交所推动做市商开展科创债做市报价服务，将优质企业科创债纳入基准做市券，并不断优化科创债纳入做市的门槛。根据公开信息，目前发行规模达15亿元及以上、主体评级为AAA的科创债即可纳入基准做市券。同时，为发挥考核指挥棒的作用，目前上交所在信用债做市评价标准中，对科创债做市报价和成交评价指标赋予1.2倍的权重，有效引导做市商积极开展科创债做市业务。 科创债ETF：指数化投资激活中长期资金入市 债券ETF是以债券类指数为跟踪标的的交易型证券投资基金，是债券市场的重要创新工具和流动性引擎，具有交易灵活、投资便利、费率低、持仓透明等显著优势。证监会多次公开表示“大力发展科创债，加快推出科创债ETF”。 在积极的政策导向下，上交所首批6只和第二批8只科创债ETF分别于2025年7月17日和2025年9月24日上市，截至2025年末总规模为1995亿元，较上市初期增长1575亿元，已有12只产品跻身“百亿俱乐部”。 某基金固收部负责人说：“科创债ETF填补了‘科技金融’债券ETF的空白，通过高度聚焦的投资主题设计，吸引各类资金，特别是中长期资金精准投向科创重点领域，科创债产品的流动性和换手率将进一步增强，从而压缩科创债流动性溢价，降低融资成本。” 首批科创债ETF已纳...

（原标题：上海谊众：预计2025年净利润同比增长760.18%―903.54%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯1月21日电，上海谊众(688091)1月21日公告，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为6000万元到7000万元，同比增长760.18%到903.54%。公司核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束（简称“紫杉醇胶束”）于2025年正式纳入国家医保目录，在市场准入与用药人数上大幅提高，带动了公司全年营收与利润相较于2024年显著增长。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：工信部：将扎实推进消费品工业智能化、绿色化、融合化发展）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯1月21日电，1月21日，国新办举行新闻发布会介绍2025年工业和信息化发展成效。工业和信息化部运行监测协调局局长陶青表示，消费品工业是我国传统优势行业和重要民生产业，2025年全年，规上消费品工业增加值同比增长3.7%，占全部规上工业的26.1%。下一步，工信部将紧扣供需协同导向，紧跟消费升级趋势，优化产品供给，持续打造中国消费名品方阵，完善品牌发展生态，扎实推进消费品工业智能化、绿色化、融合化发展，筑牢消费供给硬支撑，以更加务实的举措释放消费活力，增强消费动能，推动更多国货享誉国内、走向世界。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：汉缆股份成交额创2021年12月8日以来新高）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 数据宝统计，截至09:31，汉缆股份成交额10.47亿元，创2021年12月8日以来新高。最新股价上涨10.04%，换手率5.50%。上一交易日该股全天成交额为0.96亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据天眼查APP显示，青岛汉缆股份有限公司成立于1989年11月08日，注册资本332679.6万人民币。（数据宝）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：2025年净利润预计增长93.18%―101.58% 璞泰来大涨5.16%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 璞泰来股价出现异动，截至今日9时34分，股价大涨5.16%，成交1526.17万股，成交金额4.40亿元，换手率为0.71%，公司发布的最新业绩预告显示，预计2025年实现净利润23.00亿元―24.00亿元，净利润同比增长93.18%―101.58%。 证券时报•数据宝统计显示，今日公布2025年业绩预告公司中，截至发稿股价较为强势的有中熔电气、芯�微装、誉衡药业等，股价分别上涨20.00%、10.37%、10.03%，股价跌幅较大的有粤桂股份、中孚实业等，分别下跌8.65%、6.81%。 资金面上看，璞泰来近5日主力资金总体呈净流入状态，累计净流入1.05亿元，其中，上一交易日主力资金全天净流出5409.71万元。 融资融券数据显示，该股最新（1月20日）两融余额9.81亿元，其中，融资余额为9.80亿元，近5日融资余额合计增加1.47亿元，增幅为17.67%。（数据宝） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

宏观要闻：图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月20日，财政部副部长廖岷在国新办新闻发布会上表示，2026年，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，概括起来就是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 财政部发布通知，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，政策到期后，将根据实施效果视情研究延长政策期限等。此外，在20日上午举行的国新办新闻发布会上，国家发改委有关负责人也释放诸多信息量。今年，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 财政部金融司司长于红20日在国新办新闻发布会上表示，支持推进重点产业的提质升级，加强财政金融协同来支持科技创新。对相关科技创新类的贷款给予财政贴息，央行同时提供再贷款的支持，持续推动制造业新型技术改造与中小企业数字化的转型，加快智能化、绿色化、融合化发展，巩固壮大实体经济的根基。 行业新闻： 1月20日，自然资源部和住房城乡建设部发布关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知。其中提到，利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业的，可享受一定年期内不改变用地主体和规划条件的过渡期政策，过渡期原则上不超过5年。对老旧住房自主更新项目，可采用直接按户首次登记等方式提供不动产登记服务。 上海发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》，加强市场之间的联动发展，合力提高上海有色金属大宗商品的资源配置能力和全球定价影响力，助力上海“五个中心”建设。据上海市委金融办介绍，《行动方案》主要包括三部分内容18项措施。 海外要闻： 美东时间周二，美股三大指数01月20日收盘全线下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌870.74点，收于48488.59点，跌幅为1.76%；标准普尔500种股票指数下跌143.15点，收于6796.86点，跌幅为2.06%；纳斯达克综合指数下跌561.07点，收于22954.32点，跌幅为2.39%。大型科技股多数下跌，甲骨文、博通跌超5%，英伟达、特斯拉跌超4%，亚马逊、苹果跌超3%。英特尔涨超3%，美光科技小幅上涨。 奈飞第四季度营收120.5亿美元，预估119.7亿美元；第四季度每股收益0.56美元，上年同期0.43美元；第四季度自由现金流18.7亿美元，预估14.6亿美元。奈飞预计2026年营收507亿美元至517亿美元，预估509.6亿美元；预计第一季度经营利润39.1亿美元，预估41.8亿美元；预计第一季度每股收益0.76美元，预估0.82美元。奈飞盘后一度跌超5%。...

证券之星消息，1月20日跨境ETF基金合计资金净流入27.92亿元，近5个交易日累计净流入75.45亿元，5个交易日中出现日合计资金净流入的有5天（ETF资金流向计算公式：（当日ETF场内流通份额-前一交易日ETF场内流通份额）*当日ETF均价，计算结果仅供参考）。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 当日有37只跨境ETF基金出现资金净流入，其中净流入排首位的是易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)（513050），份额增加了4.21亿份，净流入额为6.32亿元。 当日有36只跨境ETF基金出现资金净流出，其中净流出排首位的是易方达中证香港证券投资主题ETF（513090），份额减少了3050.0万份，净流出额为6344.18万元。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...

　　2026年以来，脑机接口、商业航天、具身智能多个热门概念板块轮番活跃，A股市场结构性机遇涌现。从机构2026年初调研上市公司路径看，与上述热门概念板块密切相关的多家上市公司成为“香饽饽”。调研纪要显示，上市公司脑机接口产品2026年商业化落地进展如何、商业航天火箭结构件业务现有产能情况等话题备受关注。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　从市场表现看，近几个交易日A股震荡调整，带动多个热门概念板块降温，但业内机构认为，在政策支持、行业重要事件催化以及技术持续突破等诸多利好影响下，脑机接口、卫星等多个产业投资机遇仍然值得重视。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　多个热门概念板块受追捧图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　在1月7日盘中股价创出阶段新高后，脑机接口概念股翔宇医疗近期出现调整。不过，Wind数据显示，截至1月20日收盘，其2026年以来累计涨幅仍超过19%。作为机构2026年开年调研最关注的标的，翔宇医疗累计接待前来调研的机构208家次，数量在同时期接待机构调研的上市公司中高居第一。 　　从翔宇医疗披露的调研纪要看，公司脑机接口产品2026年商业化落地进展如何、公司脑机接口产品在医院的使用模式等与脑机接口相关的话题备受机构关注。对此，翔宇医疗表示，公司脑机接口产品覆盖的作业疗法、运动疗法、认知言语、吞咽等康复场景有望快速落地，目前产品主要以医企协同、科研合作模式进入医院，随着医生、患者对主动康复效果的认可和产品应用意愿持续提升，后续将逐步从科研转化为临床应用。 　　像翔宇医疗这样因贴合市场热门概念而受到投资机构关注的热门标的在近期并不鲜见。2026年以来，A股结构性投资机遇持续涌现，脑机接口、具身智能、商业航天等投资主题受到市场热烈追捧，也引发投资机构高度关注，多只相关标的成为机构调研的“心头好”。 　　以训练数据为主业的海天瑞声，2026年以来累计接待前来调研的机构207家次，数量仅次于翔宇医疗。调研纪要显示，公司如何看待具身智能数据业务以及在相关方向是否有具体计划受到机构关注。 　　海天瑞声表示，公司非常看好具身智能数据领域这一高增长的新兴赛道，已组建具身智能数据专项团队开展相关业务；公司已与多家机器人本体厂商展开合作，并与若干家头部科技大厂及地方政府启动订单需求对接，正在推进相关样例数据交付与训练场方案的设计与落地，为下一步具身智能数据业务的加速发展奠定坚实基础。 　　1月6日至1月15日，超捷股份在短短10天内便接待了5批机构调研，累计接待机构接近130家次，数量在同期接待机构调研的上市公司中位居第五。公司披露的调研纪要显示，其商业航天火箭结构件业务现有产能情况、商业航天业务团队有哪些优势等是机构发问的重点。 　　超捷股份回应称，公司在2024年上半年完成铆接产线建设，产能为年产10发，后续根据订单情况可以随时增加产能；公司商业航天业务核心团队经验丰富，且已形成“老带新”的良性机制，既有资深技术及制造人员在关键工艺环节提供支撑，也持续培养新的生产制造人员，保障了技术的延续和制造体系的稳定。 　　积极挖掘产业投资机遇 　　从2026年以来机构调研上市公司整体情况看，截至1月20日中国证券报记者发稿时，合计有373家上市公司接待机构调研。从行业分布情况看，电子、机械设备行业关注度相对较高，均有超过50家公司接待机构调研；计算机、电力设备行业均有超过30家公司接待机构调研，基础化工、医药生物、汽车等行业同样是机构调研关注的重点方向。 　　近几个交易日，A股整体震荡调整，科技成长方向随之降温，脑机接口、商业航天等板块出现明显回落。不过在业内机构看来，政策支持、行业重要事件催化叠加技术持续突破，有望带动相关产业持续发展，长期投资价值值得投资者关注。 　　以脑机接口为例，在华金证券医药行业分析师刘颢然看来，脑机接口产业进入商业化落地关键元年，政策引领、技术迭代叠加临床突破共振，推动行业快速发展。短期来看，预计非侵入式下游应用率先放量，侵入式技术加速突破，优先布局非侵入式康复设备与消费级应用，建议重点关注产品获批并开始逐步贡献收入的公司，同时密切跟踪侵入式技术的研发和临床进展。 　　对于商业航天板块，日前航天科技集团召开2026年度工作会议，明确大力推进商业航天发展。在东方证券国防军工行业分析师罗楠看来，商业航天板块近期虽有调整，但不改中长期产业趋势，政策推动下，航天强国建设有望加速：“我国可回收火箭技术研发有望迎来多方力量共同突破，未来随着政策不断提供支持、火箭运力提升和可回收技术加速推进，卫星产业将进入发展快车道，卫星制造、发射、运营等全产业链均有望受益。” (责任编辑：张紫祎)...

　　1月20日，南方东英南方中证A500指数ETF在新加坡交易所正式挂牌上市。此举既是2022年深圳证券交易所与新加坡交易所ETF互联互通合作落地后的又一标志性成果，也是中国资本市场稳步推进高水平对外开放的生动注脚。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　日前，中国证监会2026年系统工作会议明确提出，“坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高水平”。这为新一年资本市场开放工作划定总方向，并释放出我国资本市场对外开放将加速向纵深推进的强烈信号。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　接受《证券日报》记者采访的专家表示，在全球资本对优质资产配置需求持续旺盛的背景下，实现我国资本市场深层次、高水平双向开放的核心要义在于构建“内外协同”的开放新格局。对内通过“引优提质”激发境内市场内生动力，夯实市场发展根基；对外依托“‘出海’赋能”拓宽跨境金融服务空间，提升中国资本市场的国际影响力，以双向联动的良性循环，为资本市场高质量发展注入持久活力。 　　引优提质 　　激活境内市场开放新动能 　　外资是中国资本市场重要的参与力量。 　　苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示，外资的持续流入不仅能为资本市场引入长期稳定的增量资金，更能带来国际成熟市场的先进投资理念与精细化管理经验。这一方面有助于推动资本市场投资者结构、估值体系的优化完善，另一方面也将通过竞争效应，倒逼境内金融机构与实体企业提升专业能力与核心竞争力。 　　推动“引进来”的深度升级，成为我国资本市场高水平开放的重要着力点。接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，要实现这一目标，首先需要持续增强资本市场的内在稳定性，通过完善信息披露制度、健全市场化退出机制、强化投资者保护等举措，为资本市场高质量发展筑牢坚实根基。 　　其次，培育壮大更具活力的优质上市公司群体，夯实资本市场投资价值的核心载体。南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，这需要上市公司推动公司治理从“形式完备”走向“实质有效”，尤其要强化董事会的战略监督与风险把控能力。同时，让回报政策“重诺笃行”，探索建立与经营业绩、发展阶段挂钩的可预期分红机制，传递稳健经营信号。此外，实现沟通模式从“被动回应”到“主动预期管理”的转变，既要披露经营亮点，也要坦诚说明行业周期性特征与自身发展面临的挑战。 　　最后，加快推进制度型开放进程，全方位优化投资生态，切实提升投资中国的确定性与吸引力。中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，当前，制度适配性不足仍是外资展业的关键瓶颈，外资机构普遍面临“准入易、展业难”的现实困境，QFII/RQFII制度在额度管理、汇兑便利、税收政策等方面仍有优化空间。 　　对此，董忠云建议，未来需加速落地QFII/RQFII制度优化方案，通过简化审批流程、拓宽投资范围、完善汇兑便利化措施等，进一步提升跨境资金使用效率；同时构建“宏观审慎+微观监管”双重协同体系，一方面通过逆周期调节工具稳定汇率预期，另一方面运用大数据、人工智能等技术强化跨境资金流动监测预警，精准提升对异常交易、跨境套利、热钱流动的识别与应对能力，筑牢风险防线。 　　“出海”赋能 　　拓宽跨境发展新空间 　　在优化“引进来”的同时，资本市场高水平开放也要注重“走出去”的效能提升。在董忠云看来，在“防风险、强监管、促高质量发展”的工作主线下，双向开放是实现资本市场高质量发展的重要引擎，它不仅是将外资“引进来”，更注重通过“走出去”提升中国资本市场的国际影响力和话语权，从而在全球金融市场中占据更有利的位置。 　　近年来，中国资本市场“走出去”步伐持续提速，呈现出产品“出海”、机构布局、制度互联多线并进的蓬勃态势。例如，境内金融产品通过创新模式拓宽“出海”通道——2025年12月份，华夏基金沪深300ETF、科创50ETF等产品以存托凭证形式登陆泰国证券交易所；2025年11月份，创业板50ETF-DR实现首只中国境内ETF产品以存托凭证形式在境外上市的突破，形成覆盖亚洲、欧洲、南美洲的跨境产品网络，助力全球投资者更便捷地配置中国核心资产与科技成长标的。 　　不过，境内机构与产品在海外市场的拓展之路仍面临着多重挑战。 　　付一夫表示，在制度层面，各国交易规则、信息披露标准、税收政策存在差异，使得境内机构跨境展业需投入大量资源适配当地监管要求，不仅推高展业成本、降低产品落地效率，部分海外市场对ETF底层资产流动性、跟踪误差的严苛要求，还与境内产品设计逻辑形成冲突，阻碍优质产品快速“出海”；在市场层面，境外投资者对A股市场及中国特色估值体系的认知存在偏差，对新能源、半导体等战略性新兴产业的成长逻辑理解不深，更倾向于配置传统行业标的，导致相关领域跨境产品的募资规模与交易活跃度难以匹配资产本身的...