险资ABS规模增长显著 盘活存量基础资产加速

　　据中保登最新披露信息，近日，中保登出具工银安盛、百年资管、人保资本三家保险资管机构登记的4只资产支持计划的登记编码，登记规模总计130亿元。今年以来，中保登登记的资产支持计划已达50只，规模合计超过2000亿元，较去年同期取得较大幅度增长。

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　　业内人士分析称，险资资产支持计划，业内又称为险资ABS，其结构灵活、现金流明确、基础资产日益丰富，在低利率、资产荒环境中优势凸显，成为险资、银行理财资金等配置的重要工具。

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　　规模实现较快增长

　　险资ABS是保险资管机构等专业管理机构作为受托人设立资产支持计划，以基础资产产生的现金流作为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。

　　一般而言，受托人会在产品取得登记编码一年内完成首期产品发行，末期产品发行距首期产品发行时间不超过一年，累计发行规模不超过登记规模，各期产品设立之日（不含）起10个工作日内向中保登提交设立报告。

　　8月以来，中保登更新了4条新增资产支持计划登记动态，分别出具了工银安盛-京烁4号资产支持计划第i期、工银安盛-安鑫5号资产支持计划第i期、百年资管-馥香1号资产支持计划（第i期）、人保资本-信达金租2号资产支持计划的登记编码，合计登记规模130亿元。至此，中保登今年以来登记的资产支持计划已达50只，规模合计超过2000亿元，较去年同期实现较大幅度增长。

　　“险企认购旗下保险资管机构发行的资产支持计划在业内较为常见，通常会采用优先A级受益凭证形式。”有险企人士表示，险资ABS认购资金大多数来自保险行业内部，同时一些理财资金也会对其感兴趣。

　　基础资产类型不断丰富

　　保险业内人士表示，在目前行业另类投资结构中，债权投资计划持续萎缩，瞄准存量资产盘活的资产支持计划规模取得较快增长，政策监管改革、市场环境变化等都是驱动后者规模增长的因素。此外，其风险特性符合险资、理财等资金的偏好。

　　人保资产相关负责人表示，资产支持计划不仅能够盘活存量资产、助推经济结构调整和金融市场转型发展，也有利于降低企业融资成本、调整负债结构；产品的核心是基础资产，是以基础资产现金流作为产品的偿付，需要重点关注基础资产是否具备持续的盈利能力和稳定的现金流。

　　据中诚信国际报告，近年来在中保登登记的ABS基础资产类型主要为消费金融及小微贷款、供应链资产、融资租赁、基金份额、重组债权等。同时，基础资产在不断发展创新。

　　建信保险资管金融产品投资部人士表示，从基础资产类型看，今年上半年登记产品涵盖了租赁债权、基础设施收费收益权、消费金融债权、供应链应收账款债权、商业不动产抵押贷款、小额贷款债权等资产类型，呈现多元化特点，新型资产类型及业务模式频现。

　　苏商银行特约研究员高政扬认为，未来险资ABS的发展，或在巩固传统领域的基础上，加速向碳汇收益权、数据资产、银发经济等新赛道延伸；更深度参与绿色金融、乡村振兴、新质生产力等领域。

　　交易所ABS持续落地

　　前述在中保登登记的险资ABS通常算是“非标”资产。2023年3月，证监会指导证券交易所制定指引，支持符合一定条件的保险资管机构参与开展ABS及REITs业务。国寿资产、人保资产、太保资产、泰康资产、平安资管5家保险资管机构作为首批试点开展相关业务。保险资管作为交易所ABS管理人发行ABS，解锁标准化ABS市场。

　　截至2024年末，上述5家试点保险资管机构均在交易所成功发行首单ABS，基础资产类型覆盖融资租赁、应收账款、保单质押贷款等。2025年以来，保险资管机构持续探索与险资特征相匹配的基础资产。

　　今年3月，人保资产作为管理人的广明高速持有型不动产资产支持专项计划在上交所获批通过；5月，太保资产作为管理人的太保资产-世纪互联数据中心持有型不动产资产支持专项计划在上交所获批通过。

　　相关保险资管机构表示，将用好交易所ABS业务资格，持续加速向“买方+卖方”“发行人+投资人+管理人”等多维身份转型，提升金融服务实体经济的效能。