热门FOF密集成立 迷你化难题与长期配置机遇交织

今年以来，FOF(基金中的基金)发行升温，发行数量与规模均显著提升。

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公募排排网数据显示，截至11月13日，按认购起始日统计，今年以来共计有73只新FOF发行(仅统计初始基金)，远超2024年全年的31只。11月12日，富国基金旗下的富国智悦稳健90天持有期混合FOF、富国恒益3个月持有期混合(ETF—FOF)相继成立。至此，新成立的FOF合计发行份额565.86亿份，较2024年全年的123.67亿份相比，增幅达357.56%。

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“FOF的核心优势在于，仅凭单一产品即可实现多元化资产配置，通过专业机构的精选基金与二次分散策略，有效降低投资风险。”深圳市融智私募证券投资基金管理有限公司FOF基金经理李春瑜在接受《证券日报》记者采访时表示，今年FOF发行规模激增，主要是因为市场行情回暖后，居民财富配置需求旺盛，但单一基金过去几年难以穿越市场风格轮动，而FOF恰好能弥补单一风格的局限性。

从FOF重仓数据来看，黄金主题ETF受青睐。李春瑜表示，在全球经济弱复苏等多重因素影响下，黄金作为避险资产的价值凸显，而债券ETF资产能提供相对稳定收益，FOF通过增持这类资产可有效对冲通胀与全球不稳定风险，将整体风险偏好控制在合理区间。此外，投资者对股票之外的多元资产需求增长，FOF恰好能通过跨资产配置满足这一需求，这也是FOF吸引力持续提升的核心原因之一。

尽管发行市场火爆，但FOF存量规模的“迷你化”问题仍十分突出。数据显示，截至11月13日，全市场520余只FOF整体规模超2000亿元，平均规模仅4亿元，其中228只产品规模不足1亿元，占比43.3%，多只产品处于清盘预警边缘。

从产品特征来看，规模偏小的FOF产品多是发起式基金——这些产品通常仅需1000万元自有资金即可成立，若三年窗口期内规模未达到2亿元便触发清盘条款，这催生出不少“试验型”迷你产品，拉低了FOF的平均规模。

晨星(中国)基金研究中心高级分析师吴粤宁向《证券日报》记者表示，过去几年股票市场震荡导致FOF短期业绩承压，而部分投资者相对看重短期收益，容易忽视FOF分散风险、适配长期养老规划的核心优势；叠加投资者对双重收费机制的顾虑，资金往往回避小规模产品，进一步加剧规模困境。

迷你规模反过来又制约产品运作。“FOF的核心优势是跨资产分散风险，但当资金体量有限时，FOF根本无法均衡配置股票、债券、黄金ETF等多类资产，配置灵活性大打折扣。”吴粤宁表示。

不过，业内人士普遍认为，FOF在资产配置中的长期价值将愈发凸显，对投资者的吸引力将持续提升，行业有望逐步走出困境。

“今年以来，权益市场反弹带动FOF业绩回升，叠加ETF—FOF等创新型产品凭借低费率、高透明度优势，契合投资者低成本理财需求，提升了FOF的吸引力。”吴粤宁表示，未来FOF有望依托多元资产配置优势，整合股票、债券、商品等各类底层资产，通过“双重分散”构建风险防御网，适配养老规划等长期场景，成为个人养老金配置的重要载体。