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保险有温度,人保车险_2026水产加工行业市场深度分析 2026年1月9日 来源：互联网 846 52 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 北京用户提问：市场竞争激烈，外来强手加大布局，国内主题公园如何突围？ 上海用户提问：智能船舶发展行动计划发布，船舶制造企业的机 江苏用户提问：研发水平落后，低端产品比例大，医药企业如何实现转型？ 广东用户提问：中国海洋经济走出去的新路径在哪？该如何去制定长远规划？ 福建用户提问：5G牌照发放，产业加快布局，通信设备企业的投资机会在哪里？ 四川用户提问：行业集中度不断提高，云计算企业如何准确把握行业投资机会？ 河南用户提问：节能环保资金缺乏，企业承受能力有限，电力企业如何突破瓶颈？ 浙江用户提问：细分领域差异化突出，互联网金融企业如何把握最佳机遇？ 湖北用户提问：汽车工业转型，能源结构调整，新能源汽车发展机遇在哪里？ 江西用户提问：稀土行业发展现状如何，怎么推动稀土产业高质量发展？ 传统水产加工以冷冻、腌制等初级加工为主，产品附加值低且同质化严重。近年来，随着消费者对健康、便捷食品的需求增长，行业加速向精深加工转型。 作为全球水产品生产与消费的核心力量，中国水产加工行业历经数十年发展，已形成从原料捕捞、养殖到精深加工的完整产业链。在技术革新与政策引导的共同作用下，行业正从传统劳动密集型向技术驱动型、绿色低碳型转型。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一、水产加工行业市场现状分析图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1.1 技术迭代：从粗放加工到精深利用 中国水产加工行业的技术升级呈现“绿色化、智能化、功能化”三大特征。在保鲜技术领域，超低温急冻与气调包装的结合使水产品保质期显著延长，同时保留营养与口感;酶解技术将鱼骨、虾壳等副产物转化为胶原蛋白肽、甲壳素等高附加值产品，资源利用率大幅提升。例如，某企业通过酶解工艺提取的鱼胶原蛋白，纯度达95%以上，广泛应用于保健品与化妆品领域。 智能化设备的普及进一步重构生产模式。机器视觉识别技术实现水产品规格的精准分拣，分拣效率较人工提升50%以上;区块链溯源系统覆盖从养殖到加工的全链条，消费者扫码即可查询产品来源，品牌信任度显著增强。此外，AI驱动的病害诊断系统与自动化去壳设备的应用，推动部分企业实现“黑灯工厂”模式，人工依赖度大幅下降。 1.2 消费分层：高端化与便捷化并行 消费需求的变革呈现明显的分层特征。在高端市场，消费者对“溯源认证”“低脂高蛋白”的偏好推动精深加工产品崛起。例如，某品牌推出的三文鱼刺身通过国际食品安全认证，在高端商超渠道复购率保持高位，其定价较普通产品高出30%仍供不应求。 大众市场则以性价比为核心诉求。某企业开发的冷冻鱼糜产品通过工艺优化降低成本，在县域市场销量年复合增长率保持高位，成为下沉市场的主流选择。与此同时，即食类、预制菜类产品快速渗透，某企业开发的即食海鲜杯年产能规划大幅扩张，印证了“便捷化+健康化”的趋势。 1.3 区域格局：沿海集聚与内陆延伸 行业区域分布呈现“沿海集聚、内陆延伸”态势。沿海省份依托资源与产业基础形成集群，其中某省的水产品加工产值占比显著，带动上下游企业协同发展。例如，该省某市拥有国家级水产加工园区，集聚企业超百家，形成从原料采购、加工生产到冷链物流的完整生态。 内陆地区则通过冷链物流完善与特色产品开发实现突破。某内陆省份建设区域性水产品加工基地，开发适合长途运输的耐储运产品，同时带动本地养殖户增收。此外，中西部地区因消费升级实现显著增长，某省份通过社区团购、直播电商渗透便捷化小包装产品，推动市场份额快速提升。 2.1 需求结构：从生鲜主导到多元场景 市场规模的扩张不再依赖单一品类放量，而是由细分场景差异化需求拉动。生鲜冷冻产品仍为最大品类，但即食类、功能类、宠物食品类等创新品类快速渗透。例如，某企业开发的调味即食海鲜产品，通过复合调味与预烹调技术，满足年轻消费者“懒人经济”需求，年销售额突破十亿元。 餐饮工业化需求成为新增长极。某连锁餐饮企业与水产加工企业合作开发预制菜产品，实现采购成本降低与出餐效率提升，推动B端市场快速增长。此外，特种加工产品市场年复合增长率达高位，医疗场景对胶原蛋白肽的纯度提出要求，宠物食品领域则需适配不同犬种的营养需求，推动行业向高附加值领域升级。 2.2 区域市场：沿海主导与内陆崛起 区域市场呈现“沿海主导、内陆崛起”特征。沿海地区凭借资源与产业基础占据主导地位，其中某省的水...

证券之星陆雯燕图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 新三板挂牌仅一年，山东宝盖新材料科技股份有限公司(下称“宝盖新材”)便火速向港股发起冲击，于2025年9月向港交所GEM递交上市申请。公司股权高度集中于刘振韬、李晓燕夫妇，其二人及关联方合计持股达96.77%。 证券之星注意到，在2020年至2024年行业规模稳步增长的背景下，宝盖新材2024年营收净利双双下滑，低于行业3.4%的复合年增长率。核心产品电缆沟盖板2025年上半年量增价减，毛利率跌去4.8个百分点。而副线产品亦面临利润端承压的困境，导致整体毛利率持续下行。与此同时，宝盖新材回款压力持续加剧，贸易应收款项及应收票据周转天数攀升至181.3天，回款压力已成为制约宝盖新材营收质量的重要因素。 股权高度集中，营收增长乏力 招股书显示，宝盖新材成立于2009年，前身淄博宝盖建材有限公司由刘振韬、李晓燕夫妻创立，二人分别持有60%及40%股权。 从资本化进程来看，宝盖新材早在2020年就已显露冲击资本市场的意图。2020年，公司正式启动上市辅导工作，但一直未向证监会提交上市辅导备案。2024年9月，宝盖新材在新三板挂牌，成为淄博经开区首家挂牌新三板的企业。在新三板挂牌仅一年，公司又于2025年9月向港股递交招股书。 证券之星注意到，宝盖新材的股权格局凸显出夫妻高度集权的鲜明特征。招股书披露，宝盖新材由刘振韬、李晓燕及宝成(淄博)企业管理合伙企业(有限合伙)(下称“宝成”)分别持有约58.71%、28.39%及9.68%的股权，宝成为公司员工持股平台，由刘振韬拥有约12.54%权益，为其唯一普通合伙人。三方合计持股96.77%，为宝盖新材控股股东。 在管理层安排上，刘振韬任宝盖新材董事会主席兼总经理，李晓燕任公司副总经理及执行董事。夫妻二人在管理层面的紧密配合，延续了创立之初的搭档模式，这种治理结构在发展初期有助于提升决策效率、凝聚发展共识，但长远来看，也暗藏着决策制衡机制不足、中小股东话语权较弱等潜在问题。 除核心控股团队外，另有约3.23%的股份由窦玉峰持有，其入股时曾存在代持的情形。2021年6月，宝盖新材增资600万元，刘振韬及窦玉峰各自以2.5元/股的价格认购公司300万股股份。但窦玉峰持有的300万股股份中，有200万股系代刘振韬持有。对于代持的原因，宝盖新材未在招股书中披露。 2021年7月，宝盖新材完成股本分派，窦玉峰代持的股份增至280万股。直至2023年8月，双方正式解除了这段为期两年的代持关系。这一整改动作也为宝盖新材后续登陆新三板、冲击港股铺平了道路。 招股书显示，宝盖新材为中国复合材料沟盖板行业的市场和技术领导者，专门生产主要用于满足工程和基建需求的GFRP沟盖板产品。数据显示，2020年至2024年，中国沟盖板行业的市场规模稳步增长，从84.7亿元上升至96.8亿元，复合年增长率为3.4%。 然而，作为行业“领导者”的宝盖新材表现却逊于行业平均水平。2023年至2024年，宝盖新材分别实现营收1.37亿元、1.31亿元；权益股东应占期内利润分别为2522.2万元、2162.4万元，2024年出现营收净利双降的情形，降幅分别为4.57%、14.27%。2025年上半年营收4622.8万元，同比微增0.34%；权益股东应占期内利润512.7万元，同比增长5.69%。 七成营收靠大单品，去年上半年产品全线降价 宝盖新材的产品组合主要包括电缆沟盖板、排水沟盖板及井盖板，为中国的电力、交通、城市公用设施、水利工程及石油化工工程等重要领域提供服务。其中，电缆沟盖板贡献约七成营收，直接决定了整体营收走势。 2023年至2024年及2025年上半年(下称“报告期”)，电缆沟盖板分别实现营收1.04亿元、9382.4万元、3322.2万元。2024年营收下滑主要由于市场环境走弱，基建支出减少。而2025年又实现同比增长，主要是西北地区的基建支出呈现上升趋势而公司在该地区的销售增加所致。 销量与价格方面，2023年及2024年，电缆沟盖板销量走低，分别为2.82万吨、2.57万吨，但价格维持在3700元/吨。2025年上半年则量增价跌，实现销量9400吨，单价跌至3500元/吨，因此仅带动整体营收实现同比微增。利润端上，电缆沟盖板毛利率为37.3%、37.5%、32.7%，呈先升后降走势。 收入占比较少的排水沟盖板、井盖板2025年上半年量价齐跌。其中，排水沟盖板销量1600吨，单价4200元/吨；井盖板销量0.08吨，单价5500元/吨。至此，公司2025年上半年呈现出全产品线降价的态势。 拉长时间看，报告期内排水沟盖板、井盖板的毛利率不同程度承压。其中排水沟盖板毛利率分别为44%、33.8%、33.8%；井盖板毛利率分别为40...

2026融资担保行业市场规模分析及未来发展趋势预测 2026年1月8日 来源：互联网 1060 67 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 北京用户提问：市场竞争激烈，外来强手加大布局，国内主题公园如何突围？ 上海用户提问：智能船舶发展行动计划发布，船舶制造企业的机 江苏用户提问：研发水平落后，低端产品比例大，医药企业如何实现转型？ 广东用户提问：中国海洋经济走出去的新路径在哪？该如何去制定长远规划？ 福建用户提问：5G牌照发放，产业加快布局，通信设备企业的投资机会在哪里？ 四川用户提问：行业集中度不断提高，云计算企业如何准确把握行业投资机会？ 河南用户提问：节能环保资金缺乏，企业承受能力有限，电力企业如何突破瓶颈？ 浙江用户提问：细分领域差异化突出，互联网金融企业如何把握最佳机遇？ 湖北用户提问：汽车工业转型，能源结构调整，新能源汽车发展机遇在哪里？ 江西用户提问：稀土行业发展现状如何，怎么推动稀土产业高质量发展？ 随着经济环境的不断变化、政策导向的持续调整以及金融科技的深度渗透，融资担保行业正经历着深刻的变革与转型。 在金融服务实体经济的大棋盘上，融资担保行业宛如一枚关键棋子，发挥着连接资金供需双方、降低信用风险、促进资金融通的重要作用。它不仅为中小企业、个体工商户等资金需求方提供了融资增信支持，帮助其突破融资困境，也为金融机构分散了风险，增强了资金投放的信心。 随着经济环境的不断变化、政策导向的持续调整以及金融科技的深度渗透，融资担保行业正经历着深刻的变革与转型。 一、融资担保行业发展现状分析 业务模式多元化 融资担保行业的业务模式呈现出多样化的特点。传统业务方面，贷款担保依然是核心业务之一，涵盖流动资金贷款担保和固定资产贷款担保等多种形式，为企业的日常运营和长期发展提供资金支持。贸易融资担保则助力企业在国际贸易中顺利开展业务，降低交易风险。 在新兴业务领域，供应链金融担保成为行业创新的重要方向。通过与供应链核心企业合作，融资担保机构能够为上下游中小企业提供融资支持，盘活整个供应链的资金流。消费金融担保也随着消费市场的繁荣而兴起，为个人消费贷款提供增信服务，满足人们多样化的消费需求。此外，债券担保、绿色项目担保等创新业务也逐渐崭露头角，为行业的发展注入了新的活力。 机构类型多样化 融资担保行业的机构类型丰富多样，主要包括政策性担保机构、商业性担保机构和互助性担保机构。政策性担保机构依托政府资源，在中小企业融资、基础设施建设等领域发挥着稳定服务网络的作用。它们以支持实体经济、促进就业和社会稳定为宗旨，通常具有较低的担保费率和较强的风险承受能力。 商业性担保机构则以市场为导向，通过供应链金融、消费金融等场景创新开拓细分市场。部分头部商业性担保机构凭借其资本实力和技术优势，实现了跨境担保业务布局，积极参与国际市场竞争。互助性担保机构以行业联盟形式存在，在特定产业集群中构建风险共担机制。成员企业之间相互担保，共同应对融资难题，增强了产业集群的整体竞争力。 区域发展不均衡 从区域分布来看，融资担保行业呈现出明显的不均衡态势。经济活跃地区，如长三角、珠三角和京津冀等地，依托产业集群优势成为创新业务的试验田。这些地区金融市场发达，企业融资需求旺盛，融资担保机构数量众多、业务种类丰富，市场竞争也较为激烈。 相比之下，中西部地区虽然经济发展相对滞后，但在政策倾斜的支持下，融资担保行业也实现了快速发展。县域市场因普惠金融需求激增成为新的增长极，融资担保机构在支持农村经济发展、促进农民增收方面发挥着重要作用。然而，中西部地区和县域市场的融资担保机构在资本实力、业务水平和风险管理能力等方面与东部地区仍存在一定差距。 整体规模不断扩大 近年来，随着国家对中小企业融资支持力度的不断加大以及金融市场的不断发展，融资担保行业的市场规模呈现出持续增长的态势。政府出台的一系列政策措施，如财政补贴、税收优惠、风险补偿等，为融资担保机构提供了良好的发展环境，激发了市场活力。同时，金融机构对融资担保业务的认可度不断提高，与融资担保机构的合作日益紧密，进一步推动了市场规模的扩大。 业务结构逐步优化 在市场规模增长的同时，融资担保行业的业务结构也在逐步优化。传统融资担保业务虽然仍占据主导地位，但新兴业务的占比不断提高。供应链金融担保、绿色信贷担保、科技型中小企业担保等新兴业务增长迅速，成为行业新的增长点。 供应链金融担保通过整合供应链上下游企业的资源，为中小企业提供了更加便...

保险有温度,拥有“如意行”驾乘险，出行更顺畅！_医疗美容机构行业大变革：营利性医美机构2026年起不再免征增值税，行业洗牌加速 2026年1月8日 来源：第一财经 百度 357 16 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 北京用户提问：市场竞争激烈，外来强手加大布局，国内主题公园如何突围？ 上海用户提问：智能船舶发展行动计划发布，船舶制造企业的机 江苏用户提问：研发水平落后，低端产品比例大，医药企业如何实现转型？ 广东用户提问：中国海洋经济走出去的新路径在哪？该如何去制定长远规划？ 福建用户提问：5G牌照发放，产业加快布局，通信设备企业的投资机会在哪里？ 四川用户提问：行业集中度不断提高，云计算企业如何准确把握行业投资机会？ 河南用户提问：节能环保资金缺乏，企业承受能力有限，电力企业如何突破瓶颈？ 浙江用户提问：细分领域差异化突出，互联网金融企业如何把握最佳机遇？ 湖北用户提问：汽车工业转型，能源结构调整，新能源汽车发展机遇在哪里？ 江西用户提问：稀土行业发展现状如何，怎么推动稀土产业高质量发展？ 据了解，《中华人民共和国增值税法》和《中华人民共和国增值税法实施条例》自2026年1月1日起施行。其中，增值税法在税收优惠一章中，明确了“医疗机构提供的医疗服务”免征增值税。新条例明确，“医疗机构”是指依据相关规定设立、具有执业资格的机构，但“不包括营利性 营利性医美机构今年起不再免征增值税图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据了解，《中华人民共和国增值税法》和《中华人民共和国增值税法实施条例》自2026年1月1日起施行。其中，增值税法在税收优惠一章中，明确了“医疗机构提供的医疗服务”免征增值税。新条例明确，“医疗机构”是指依据相关规定设立、具有执业资格的机构，但“不包括营利性美容医疗机构”。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 今年之前增值税相关规定中，并没有将营利性美容医疗机构排除在上述免税政策范围外。而从今年开始，只要是营利性美容医疗机构，将不再享受上述免征增值税优惠政策。 医疗美容机构行业是以医学技术为核心，融合美学设计、消费服务与健康管理，为求美者提供手术类与非手术类医疗美容服务的综合性医疗服务产业。随着国民收入水平提升和消费观念升级，医美服务逐渐从少数人的奢侈消费转变为大众可及的生活方式选择，市场需求呈现持续扩张态势。与此同时，行业长期存在的资质混乱、服务不规范、信息不对称等问题也日益凸显，引发社会对医疗安全与消费者权益保护的高度关注。在这样的背景下，政策监管体系不断完善，行业竞争格局加速重构，技术创新与消费升级双轮驱动下，中国医美行业正经历一场深刻的变革，既面临转型阵痛，也孕育着新的发展机遇。 近年来，中国医疗美容行业的政策监管呈现出从分散化管理向系统化治理演进的鲜明特征。早期行业监管主要依赖卫生部门的执业许可管理，而随着行业规模扩大和问题暴露，监管主体逐渐扩展到市场监管、税务、公安等多个部门，形成多维度协同治理框架。这种监管体系的完善不仅体现在监管主体的多元化，更反映在监管内容的精细化和监管手段的智能化。 2022年1月，《中国医疗美容标准体系建设“十四五”规划(征求意见稿)》发布。这项由中国整形美容协会公布的行业规划给出了超过50个标准，内容涉及行业管理标准、行业技术标准、教育培训标准、行业基础标准4个方面，为医美行业的标准体系建立作出了规划。 2023年，国家市场监督管理总局等11部门联合印发《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》，就进一步加强医疗美容行业监管工作，规范和促进医疗美容行业发展提出一系列针对性举措。《指导意见》要求强化医疗美容行业监管、保持对行业乱象高压严打态势，就是要扫清“黑机构”“黑医生”“黑药械”，以监管手段防止医疗美容行业出现“劣币驱逐良币”现象，为依法合规医疗美容机构健康发展提供更为公平、有序的市场环境。政策监管的加强，使得更多合规医美机构受到关注，其合法性和安全性得到保障，吸引了更多消费者选择正规渠道进行医美消费。 随着人们对美的追求不断提升，以及对自我形象管理的重视程度日益增强，医美需求持续释放，推动了合规专科医美机构的扩张与发展。《2024年整形美容人才就业数据分析报告》数据显示，全国医美机构从业人员总数约为102万人，合规医生缺口2万人左右。数据预估，从业人员年均增长率达10%左右，但合格专业人才(如持证医师、专业护士)供给增速仅为5%-8%，供需矛盾突出。 据中研产业研究院分析： 一线城市通过...

（原标题：证监会同意盛龙股份深交所主板IPO注册）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 智通财经APP获悉，1月9日，中国证监会发布《关于同意洛阳盛龙矿业集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》。据悉，盛龙股份拟在深交所主板上市，国投证券为其保荐机构，拟募资15.3亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 招股书显示，盛龙股份是国内大型钼业公司，致力于有色金属矿产资源的综合开发利用，报告期内主要从事重要战略资源钼相关产品的生产、加工、销售业务，主要产品为钼精矿和钼铁。 公司 2024 年末保有钼金属量及 2024 年钼金属产量在国内占比均达到 9%以上。根据美国地质调查局(USGS)数据显示， 2024 年我国钼金属产量约为 11.00 万吨，公司 2024 年钼金属产量 1.06 万吨，占我国钼金属产量的 9.64%，是我国重要的钼供应商之一。...

（原标题：新股暗盘｜“AI六小虎”之一的智谱暗盘收涨6.02% 精锋医疗涨近40% 天数智芯涨超37%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 明日(1月8日)在港挂牌上市的三只新股今日暗盘段全线收涨(根据富途行情数据)。其中：被称为“AI六小虎”之一的AI大模型开发商智谱(2513.HK)今日暗盘段收报123.2港元，较招股价116.2港元涨6.02%，每手100股，不计手续费，一手赚700港元。智谱致力开发通用大模型，根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%。2021年，智谱发布中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出模型即服务(MaaS)产品开发及商业化平台。MaaS平台主要提供四类模型：语言模型、多模态模型、智能体模型及代码模型，以及用于模型微调、部署及智能体开发的集成工具。手术机器人公司精锋医疗-B(2675.HK)暗盘段收报60.15港元，较招股价43.24港元涨39.11%，每手100股，不计手续费，一手赚1691港元。精锋医疗成立于2017年，致力于设计、开发及制造手术机器人，拥有三款涵盖处于不同研发阶段的不同型号的产品及在研产品，包括用于微创手术的多孔腔镜手术机器人及单孔腔镜手术机器人以及用于无创手术的自然腔道手术机器人。通用GPU芯片及AI算力解决方案提供商天数智芯(9903.HK)暗盘段收报198.2港元，较招股价144.6港元涨37.07%，每手100股，不计手续费，一手赚5360港元。天数智芯提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案。产品组合主要包括通用GPU芯片及加速卡，涵盖天垓、智铠两大GPU系列，以及定制AI算力解决方案(包括通用GPU服务器及集群)。主要客户主要包括云计算服务供应商、AI模型开发商、研究机构以及电子、半导体、制造及消费互联网等领域的企业。(格隆汇)图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 ...

证券之星陆雯燕图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在五轴数控机床国产化替代持续攀升的行业风口下，高端智能制造装备供应商上海拓璞数控科技股份有限公司(下称“拓璞数控”)于2025年11月再度递表，向港股发起第二次冲击。此前，公司曾两次叩门科创板无果，此番转战港股能否打破“屡战屡败”的上市魔咒，市场拭目以待。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券之星注意到，拓璞数控在2024年凭借政府补助“输血”实现扭亏为盈，但其经营背后仍潜藏隐忧。公司超九成营收系于航空航天智能制造装备、客户集中度高企，尽管着手向通用行业拓展，但新业务尚未形成规模效益。此外，公司库存高位与现金流“失血”压力并存，叠加波动剧烈的产能利用率，恐让产能扩张的规模盛宴面临消化难题。 A股闯关失利转道港股 拓璞数控成立于2007年5月，是一家专注于高端智能制造装备研发、设计、生产及销售的大型企业。公司早期专注于研发及生产自动钻铆设备，2010年起将核心重点放在五轴数控机床，以满足中国航空航天领域对先进制造的需求。 数据显示，2024年五轴数控机床国产化率仅为55%，仍处于国产替代关键期。随着技术的不断验证与市场信心的持续增强，预计2029年中国五轴数控机床国产化率将超过75%。国产化替代窗口期，拓璞数控接连向资本市场发起冲击。 早在2025年11月递交招股书前，拓璞数控已于同年5月26日向港交所递表，后因6个月内未通过审核而自动失效。 回顾前期A股历程，拓璞数控曾于2019年6月、2020年6月两度冲刺科创板，但最终均上市未果。根据上交所官网，2019年递交上市申请后，拓璞数控仅经过一轮问询，于同年12月撤回申请。2020年再战科创板时，回复完第二轮问询后于2021年1月撤回申请。 此后，2023年1月及2024年1月，拓璞数控两度开启A股上市辅导，保荐机构由前两次科创板IPO的招商证券(600999.SH)先后变更为中金公司(601995.SH)、国泰君安。截至2025年4月，相关上市辅导工作已发布第五期进展报告。 根据此前冲刺科创板披露的招股书，2016-2019年，拓璞数控均处在亏损状态。截至2019年末，公司存在未弥补亏损9749.6万元。2017年及2018年甚至出现“资不抵债”的情况。 近年来，拓璞数控业绩增长较快。2022-2024年及2025年1-6月(下称“报告期”)，公司收入分别为1.36亿元、3.35亿元、5.32亿元、4.45亿元，期内利润分别为-1.97亿元、-6234万元、688.6万元、9415万元，于2024年实现扭亏为盈。 证券之星注意到，拓璞数控的利润中，有相当一部分来自政府补助及补贴。报告期内，拓璞数控获得的政府补助及补贴分别为1930万元、2230万元、930万元及79.5万元。若扣除上述补助，拓璞数控2024年仍为亏损状态，2025年上半年才实现真正意义上的盈利。 新业务尚未成气候 根据灼识咨询报告，2024年，拓璞数控在中国航空航天五轴数控机床市场排名首位，市场份额达11.6%，而在中国五轴数控机床市场的所有供应商中排名第五且在国内供应商中排名第三，市场份额达4.3%。 目前，拓璞数控已将市场版图从航空航天领域拓展至通用行业领域，涵盖汽车、能源、医疗设备、造船、机床设备以及模具制造等行业，相应产品包括紧凑型通用市场五轴机床、大尺寸碳纤维复合材料五轴机床，但营收基本盘仍集中于航空航天智能制造装备。 报告期内，航空航天智能制造装备的营收占比分别为97.5%、97.2%、94.7%、94%，虽然一路走低，但单极支撑的收入结构未改。 拓璞数控自2023年起开始拓展产品线，其中紧凑型通用市场五轴机床2023年、2024年及2025年上半年的营收占比分别为1%、4.5%、1.6%；新业务大尺寸碳纤维复合材料五轴机床2025年上半年贡献营收1901.9万元，营收占比4.3%。 但第二增长曲线仍显稚嫩，2025年上半年末，紧凑型通用市场五轴机床的毛利率为18.2%，较2024年同期减少11.8个百分点；大尺寸碳纤维复合材料五轴机床的毛利率为-9.8%，处在“赔本赚吆喝”的阶段。新业务体量尚小，多元化短期内难成气候。 证券之星注意到，除“一业独大”外，拓璞数控客户端同样高度集中。2022-2024年，拓璞数控前五大客户收入分别为1.33亿元、3.1亿元、4.23亿元，营收占比从98.3%降至79.5%。但2025年上半年再度抬升至92.4%，营收为4.1亿元。其中，各期来自最大客户的收入占比分别为50.5%、58.4%、24.4%及62.5%。 拆解客户类型来看，拓璞数控终端客户包括私营企业及国有企业，2023年国有企业的营收占比高达86.2%，但2025年上半年这一比例已降至29.4%。拓璞数控预...

证券之星 李若菡图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近期，浙江力积存储科技股份有限公司(以下简称“力积存储”)再度向港交所递交招股书。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券之星注意到，作为专注利基DRAM市场的内存设计公司，力积存储近年来持续亏损且造血能力堪忧。同时，公司的主力产品内存芯片业务收入逐年下滑，而增长较快的内存模组业务却陷入低毛利率困境。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在无晶圆厂业务模式下，公司在晶圆制造和封装测试环节对力积电、福懋科技等供应商存在依赖，其前五大供应商集中度居高不下。而地方国企田园智城在公司首次递表前清仓退出，引发市场对其上市前景的担忧。 内存芯片业务收入持续下滑 公开资料显示，力积存储成立于2020年3月，公司控股股东应伟于同年收购日本存储芯片设计公司Zentel Japan全部股权，接管了该公司的品牌、业务、知识产权及人员，由此成为从SDR到DDR4完整内存产品迭代的内存设计公司。 目前，公司专注于利基DRAM市场，主要为容量8Gb及以下的DDR4及更早代产品，应用于消费性电子、工业及汽车应用等领域。需要指出的是，与主流DRAM相比，利基DRAM市场规模相对有限。 随着主流内存产品经历技术升级，较早代际的产品退出主流市场后，通常会被利基DRAM市场吸纳并继续存在。2024年全球DRAM市场中，利基DRAM与主流DRAM按销售收入计算的市场份额分别为8.5%、91.5%。 招股说明书显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年(下称报告期内)，力积存储营业收入分别为6.1亿元、5.8亿元、6.46亿元和4.12亿元，曾于2023年出现下滑。 分业务来看，力积存储的收入主要来自内存芯片、内存模组及内存KGD晶圆。证券之星注意到，内存芯片作为公司的营收主力军，该产品收入呈下滑趋势，由2022年的5.37亿元下滑至2024年的4.54亿元，降幅约为15.46%。到了2025年上半年，该业务收入为2.19亿元，同比下滑20.11%。 公司的内存模组业务自2022年启动以来虽实现快速增长，但其毛利率却相对较低。该业务收入由当年的23.8万元增至2024年的1.37亿元。到了2025年上半年，内存模组业务收入为1.65亿元，同比大增217%，占总营收的比例为40.1%，但该业务毛利率为3.9%，同比减少1.6个百分点，且低于内存芯片毛利率的12.6%。 盈利能力方面，报告期内，公司净亏损分别为1.39亿元、2.44亿元、1.09亿元、4982.2万元，累计亏损达5.42亿元。 对于持续亏损的原因，力积存储解释称，2022年-2024年间，DRAM行业进入下行周期，导致需求急剧下降及晶圆价格随之降低，而此前签订的晶圆采购订单价格较高，影响了其盈利能力。同时，公司投入资源开发AI存算解决方案，进一步挤压利润空间。 证券之星注意到，公司所投入的AI存算解决方案虽已转化为收入，但营收规模较小，去年上半年该业务营收占比仅为2%。亏损之际，公司现金流表现亦不容乐观。报告期内，公司经营活动产生现金净额分别为-1.76亿元、-0.63亿元、-1.82亿元、-1.19亿元，累计“失血”5.4亿元。 无晶圆厂模式下的隐忧 在业务模式上，力积存储则采用无晶圆厂模式，即通过与第三方半导体代工厂合作，由代工厂按照公司设计规范和要求处理半导体元件的制造、测试和封装。 需要指出的是，无晶圆厂模式优势在于轻资产模式降低了资金压力，使研发资源能集中于芯片设计这一环节，能更精准对接市场需求；但劣势在于产能受制于代工厂，无晶圆厂企业既受代工成本波动制约，又面临产能保障不足的挑战。 值得一提的是，力积存储延续了自Zentel Japan期间便与力积电展开的紧密合作关系。招股说明书显示，力积存储主要的晶圆代工供应商为力积电，福懋科技及南茂等则为其提供封装、测试及组装服务，因此力积电和福懋科技持续位列其前五大供应商。 报告期内，力积存储前五大供应商的采购金额分别为6.73亿元、4.76亿元、4.51亿元、2.83亿元，分别占总采购成本的97%、88.6%、76.2%、77.5%，供应商集中度较高。其中，公司向力积电的采购占比分别为34.4%、49.1%、42.4%、24%。 需要说明的是，2025年上半年，公司向力积电的采购额占总销售成本的百分比显著下降，主要原因是内存模组业务扩张带动了对外部内存芯片采购量的增加。 证券之星注意到，力积电的股东力晶创投亦为力积存储的间接股东，进一步加强双方的业务联系。而在力积存储所布局的AI存算技术，力积电亦有参与。招股说明书显示，公司已与力积电签订开发协议，共同开发19纳米及以下制程的内存产品，该技术也是其WoW DRAM堆叠应用及下一代高带宽存储...

证券之星 夏峰琳图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月8日，深耕办公电器与家用电器领域近二十年的广东邦泽创科电器股份有限公司(下称 “邦泽创科”)，将正式迎来北交所IPO的上会大考。 邦泽创科成立于2005年，凭借碎纸机、真空包装机等核心产品在海外市场站稳脚跟，外销收入占比长期超过九成。 报告期内，邦泽创科的业绩表现堪称亮眼，归属净利润从2022年的714.12万元大幅攀升至 2024年的1.48亿元，毛利率更是逆势持续提升，2025年上半年已达41.35%，显著高于同期行业平均水平。 证券之星注意到，这份亮眼的业绩背后，邦泽创科的持续增长或面临挑战。公司预测，2025年其扣非净利润增速预计为1.72%至8.16%，增长势头明显放缓。与此同时，业务高度依赖海外市场、渠道结构单一、研发投入低于行业平均水平、存货规模持续攀升等问题日益凸显，不仅引发了市场的普遍关注，也成为北交所两轮问询中重点追问的核心。 增速回落，2025年扣非净利润预计为1.72%至8.16% 数据显示，2022年-2024年及2025年上半年，公司经营业绩呈现出显著的增长态势。具体而言，营业收入分别为10.71亿元、11.68亿元、15.1亿元和8.9亿元；归属净利润分别为714.12万元、1.08亿元、1.48亿元和0.90亿元；扣非净利润分别为746万元、1.1亿元、1.55亿元和0.89亿元。 证券之星注意到，在2023年，公司营收增幅9.08%的前提下，公司扣非净利润实现了1375.56%的爆发式增长。对此，公司表示主要原因为自有品牌产品销售占比增加、海运费价格恢复正常水平、主要原材料采购单价下降和美元兑人民币汇率上升导致毛利率上升所致。 报告期各期，公司毛利率分别为28.84%、39.43%、40.12%和41.35%，逐期增加。其中2023年同比提升超过10个百分点。而同期行业均值为30.78%、31.94%、30.26%、31.69%。特别是2023年后，公司毛利率与行业均值的差距扩大至8个百分点以上。 这一逆势表现，也引发了监管部门对其业绩合理性与可持续性的质疑。在首轮问询中，北交所明确要求公司说明业绩增长的真实性与可持续性，以及毛利率大幅增长的合理性；进入二轮问询，监管焦点进一步聚焦，要求公司结合细分产品的销量、售价变动等具体维度，逐项分析业绩增长的核心驱动因素，并详细阐述公司的核心竞争力所在。 在毛利率显著高于行业均值的同时，邦泽创科的研发投入表现却与行业水平形成了鲜明反差。 报告期内，公司的研发费用率分别为2.15%、2.32%、2.51%和2.53%。虽有逐渐提高的趋势，始终低于可比公司平均水平，成为市场质疑其核心竞争力可持续性的关键痛点。 对此，邦泽创科给出的解释是，相较于同行业其他规模较大、资金雄厚且研发领域广泛的上市公司，公司的研发项目相对聚焦，主要围绕碎纸机、过胶机和真空包装机等核心产品进行深入研发，因此研发费率略低于可比公司。 然而，在办公电器和小家电行业竞争日益激烈的市场环境下，技术创新与产品迭代是企业保持市场份额、维持盈利能力的核心驱动力。 值得注意的是，业绩高增的态势似乎难以持续。据公司披露的2025年业绩预告，全年预计实现营业收入17.6亿元至18.2亿元，同比增长16.57%至20.55%；扣非净利润预计为1.58亿元至1.68亿元，同比增幅仅为1.72%至8.16%。与2024年的业绩增速相比，两项关键业绩指标的增长势头均出现明显放缓，业绩成长性面临褪色压力。 此外，报告期内公司的存货问题也日益凸显。各期末，公司存货账面余额持续增加，从2022 年末的1.53亿元增至2025年6月末的3.09亿元，存货规模近乎翻倍；同时，公司的存货周转率始终低于可比公司均值。 对此，邦泽创科解释称，外销比例高、运输周期长以及关税政策不确定导致公司需要增加备货，是造成存货高企、周转率偏低的主要原因。 外销占比超95%，亚马逊渠道合规性遭严查 业绩增长持续性之外，证券之星关注到，公司当前的业务结构也是市场关注的焦点。邦泽创科从出口碎纸机起家，公司经营根基建立在境外市场之上。 招股书及问询回复显示，报告期各期，公司境外销售收入分别为10.19亿元、11.18亿元、14.56亿元和8.59亿元，占主营业务收入比例始终高于95%，近乎全部依赖海外市场。这一高度集中的市场结构，使得公司的经营业绩容易受到海外贸易政策、汇率波动、市场需求变化等外部因素的冲击。 从销售渠道看，境外线上收入占外销收入的比例始终保持在五成以上。具体来看，公司主要通过Amazon、Walmart、Temu及Rakuten等跨境电商平台进行直接销售，而亚马逊平台的销售表现尤为突出。数据显示，公司通过亚马逊电商取得的销售收入分...

证券之星 吴凡图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “借宠物经济蓬勃发展之势，国内大型连锁宠物医院品牌瑞派宠物医院(下称“瑞派宠物”)正式向资本市场发起冲刺。若此次闯关成功，市场不仅有望迎来“中国宠物医院第一股”，而且也将成为其创始人、A股上市公司瑞普生物实控人李守军旗下的第二家上市公司。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券之星注意到，瑞派宠物遍布全国28个省份的548家在营宠物医院，支撑起2025年上半年9.4亿元的营收规模。然而其快速扩张的医院网络主要依赖收购整合，这一策略在报告期初就带来了超过16亿元的商誉，至期末进一步增长至17.92亿元，构成了潜在的减值风险。此外，尽管宣称是国内大型连锁宠物医疗服务提供商中唯一实现净利润的企业，但其盈利能力直到2025年上半年才得以扭转，且截至上半年末，公司净资产为-5540.2万元，凸显出在快速扩张后，其财务基础的稳固性面临挑战。 医院扩张放缓，上半年关店11家 瑞派宠物的核心业务为诊疗服务，主要包括基础医疗与专科医疗两大板块，前述两大板块由覆盖国内28个省份约70家的548家在营宠物医院组成。不过，瑞派宠物的医院网络中，仅有120家为自建，其余428家为收购而来，收购医院占比超78%，是公司快速抢占市场份额的重要路径。 受益于扩张战略以及“它经济”的蓬勃发展之势，公司营收从2022年的14.55亿元增长至2024年的17.58亿元，2025年上半年达到9.43亿元。不过大量的医院收购也导致公司资产负债表上累积了高额的商誉，报告期(2022年至2024年以及2025年1至6月)内，公司商誉由期初的16.16亿元上升至期末的17.92亿元，其占总资产的比重也由40.13%显著攀升至约51%。 这一结构性变化意味着，公司超过一半的资产由收购溢价构成，若未来旗下收购的医院业绩不达预期或市场环境发生不利变化，公司可能面临大规模商誉减值。这将直接、一次性地冲减当期净利润，导致利润大幅波动甚至由盈转亏。 进一步看，瑞派宠物的扩张势头主要集中在2022年至2023年，前述各期，公司分别收购了64家和45家医院，而在2024年和2025年上半年，公司收购医院的数量分别为10家和7家，布局节奏显著放缓。 证券之星了解到，按医院类型分类，公司在营医院包括社区医院、区域中心医院以及城市中心医院，其中区域中心医院是公司最重要的收入来源。从增长态势看，该类医院在2023年净增30家，2024年净增放缓至6家，而截至2025年上半年末，医院数量与2024年末持平，意味着扩张已近乎停滞。 社区医院的收缩趋势更为显著。2024年，其数量净减少27家，降至299家；进入2025年上半年，继续净减少18家，总数进一步降至281家。这种持续的网络收缩，也导致上半年来自社区医院的收入同比出现小幅下滑。 此外，截至实际最后可行日，公司全国医院总量已收缩至538家，其中收购医院较2025年上半年减少11家至417家。 期内造血乏力，流动性承压 瑞派宠物对医院的收购采取了VDP模式，该模式下公司一般收购医院约60%的股份，标的医院原有团队保留约40%股份，此举有利于形成利益共同体，也减轻了全部股权收购的资金压力。 不过本质上，瑞派宠物的收购模式仍是一种“重资产、高投入”的直营店模式，公司除了需要支付收购对价，还需要承担后续所有运营投入，且收购溢价形成巨额商誉和无形资产，需要全额计入公司资产负债表。这种布局路径对公司资金提出较大挑战，一旦融资环境收紧或自身造血能力跟不上，就会立即面临巨大的资金链压力。 事实上，在报告期内，瑞派宠物的造血能力已呈现出较大波动。2022年至2024年，公司持续经营业务净亏损分别为6190万元、2.5亿元和700万元，直至2025年上半年公司才扭亏为盈，实现净利润1550万元。 证券之星注意到，导致各期净利润呈现亏损的主要原因之一，是“赎回负债账面变动”产生的公允价值变动。招股书显示，瑞派宠物在上市前已完成多轮融资，投资方涵盖高盛集团、越秀资本等知名机构。随着公司估值增长，部分优先股作为“赎回负债”的公允价值相应上升，进而在利润表上确认为大额财务费用。报告期各期，此项非现金费用分别达1.18亿元、1.30亿元、1.29亿元及0.57亿元，是拖累利润表的关键因素。 值得一提的是，报告期各期，公司确认的赎回负债金额分别为27.15亿元、28.45亿元、27.64亿元和28.6亿元，该类大额负债叠加其他应付款、租赁负债等，共同推高了流动负债总额，导致公司流动负债净额(即流动负债超过流动资产的部分)分别为20.84亿元、23.62亿元、24.57亿元和24.59亿元，这一持续扩张的资金缺口，揭示了公司正面临的严峻流动性危机。 此外，高企的运营费用进一步加...