经济大势

（原标题：摩尔线程预告年度业绩：营收约15亿元，亏损约10亿元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 郑晨烨 1月21日晚间，国产GPU第一股摩尔线程（688795.SH）披露了多份公告，其中有两份较为关键，一份是2025年度业绩预告，另一份是《关于增加部分募投项目实施主体及调整拟投入募集资金金额的公告》（下称“调整募投公告”）。 在二级市场上，截至1月21日收盘，摩尔线程每股服价为627.3元，总市值2948亿元。2026年1月以来，该公司股价涨幅为6%，而在去年12月上市初期，其股价盘中最高一度触及941.08元/股。 在股价大幅波动的背景下，摩尔线程交出了一份“喜忧参半”的成绩单。 相关公告显示，该公司预计2025年度实现营业收入14.50亿元至15.20亿元，同比增长超过230%。但在营收大幅增长的同时，该公司预计2025年归属于母公司所有者的净利润为亏损9.5亿元至10.6亿元。 调整募投公告则显示，摩尔线程首次公开发行股票的实际募集资金净额为75.76亿元，低于招股书中相关项目计划的80亿元投资总额。对于这4.24亿元的资金缺口，摩尔线程在公告中称，将使用自有资金进行补足，以确保“新一代自主可控AI训推一体芯片研发”等三大核心项目的投资总额维持不变。 75亿元够用吗？ 公告数据显示，经财务部门初步测算，摩尔线程预计2025年度实现营业收入14.50亿元到15.20亿元。相比上年同期，增加了10.12亿元到10.82亿元。 这是摩尔线程营收连续第四年保持增长。 回顾招股书数据，2022年该公司营收为4000多万元，2024年增长至4.38亿元，2025年上半年则达到了7.02亿元。此次预告全年15亿元左右的营收规模，意味着其2025年下半年的营收增速依然维持在高位。 但营收高增长并未能立即填平研发高投入的缺口。该公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损9.50亿元到10.60亿元。尽管与上年同期相比，亏损幅度收窄了34.50%到41.30%，但近10亿元的绝对亏损额依然表明，这家公司距离实现真正的盈利还需要更多时间。 扣除非经常性损益后，该公司预计亏损更是达到10.40亿元到11.50亿元。 对于业绩变化的原因，摩尔线程在公告中表示，得益于人工智能产业的发展及市场对高性能GPU的需求，公司产品竞争优势扩大，市场关注度与认可度提升，推动了收入与毛利的增长。但同时也坦承，公司依然保持高研发投入，目前仍处于持续研发投入期，尚未盈利且存在累计未弥补亏损。 这份依然亏损的业绩预告，其实也侧面回应了一个月前市场最大的那个疑问：摩尔线程到底缺不缺钱？ 2025年12月12日，上市刚满一周，摩尔线程就公告计划将不超过75亿元的闲置募集资金用于理财。当时，这一举动引发了投资者的强烈质疑：既然要拿75个亿去理财，是不是说明公司根本就不缺钱？ 目前来看，摩尔线程当下的资金压力并不小。 根据招股书中的规划，摩尔线程原本计划募集80亿元资金，全部用于四大项目：新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目（计划投入约25.10亿元）、新一代自主可控图形芯片研发项目（计划投入约25.02亿元）、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目（计划投入约19.82亿元）以及补充流动资金（10.06亿元）。 1月21日的公告显示，由于实际净募资额75.76亿元低于计划的80亿元，该公司面临4.24亿元的资金缺口。 对此，摩尔线程的解决方案是：调整各项目的拟投入募集资金金额，不足部分由公司使用自有资金补足。 具体来看，三大研发项目的拟投入募集资金金额均有不同程度的下调。 例如，“AI训推一体芯片研发项目”的拟投入募集资金从25.10亿元调整为23.57亿元，缺口约1.52亿元；“图形芯片研发项目”调整为23.51亿元，缺口约1.52亿元；“AI SoC芯片研发项目”调整为18.62亿元，缺口约1.20亿元。 只有“补充流动资金”项目的10.06亿元保持不变。 摩尔线程明确表示，使用自有资金补足后，上述募投项目的投资总额将维持不变。 结合两份公告来看，摩尔线程的资金逻辑并未脱离芯片行业的惯例。 芯片研发项目的建设周期通常较长，摩尔线程招股书显示，上述研发项目的实施周期为三年，资金支出根据项目进度分阶段拨付，这导致在项目初期，确实会存在大量募集资金暂时闲置的情况。 进行现金管理，是针对这部分“时间差”资金的财务操作。 此外，摩尔线程在同日发布的《关于使用募集资金置换募投项目预先投入的自筹资金及已支付发行费用的公告》中披露，在募集资金到位前，公司已经自掏腰包先行投入了。 公告显示，截至2026年1月12日，摩尔线程以自筹资金预先投入募投项目的实际投资额为1.79亿元，已用自筹资金支付发行费...

（原标题：资本“利益实质”的数字重构――从“剩余价值独占”到“γ系数争夺”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 引言：价值源泉的变迁与分配格局的重塑图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 马克思在《资本论》第三卷中深刻指出，资本家的思考“完全是由他的利益和他的利己的动机决定的”。对剩余价值（M）最大化的无止境追求，是资本运动的终极目标。在工业时代，剩余价值的生产与分配主要围绕产业资本、商业资本、生息资本和土地所有者展开，其核心矛盾是资本（K）与活劳动（L）在可变资本（V）与剩余价值（M）之间的对立。然而，在数字时代，一种新的生产要素――数据（D）――以前所未有的深度和广度参与到价值创造与分配过程中，彻底重构了资本利益的实质。利益争夺的焦点，从传统的“剩余价值独占”，转向了对数据贡献系数γ 的控制权博弈。本文将从理论演进、现实表现、深层矛盾与中国实践四个层面，深入剖析这场关乎数字文明财富分配格局的深刻变革。 一、理论基石：马克思论资本的利益实质与分配关系 马克思对资本利益实质的分析，是一个从抽象到具体、从生产到分配的完整体系。 《资本论》第一卷：剩余价值的源泉与生产。马克思揭示了剩余价值（M）的唯一源泉是雇佣工人的剩余劳动。在商品价值公式 W = C + V + M 中，C代表不变资本（生产资料转移的价值），V代表可变资本（劳动力价值），M即为剩余价值。这一卷的核心是揭示价值的创造过程，明确了活劳动（L）是价值增殖的根本动力，而资本的利益（M）本质上是对活劳动的无偿占有。 《资本论》第三卷：各种资本形式对利益的瓜分。马克思进一步分析了在资本主义生产的总过程中，剩余价值（M）如何转化为利润（P），并在不同资本形式之间进行分配。产业资本获得产业利润，商业资本获得商业利润，生息资本获得利息，土地所有者获得地租。此时，商品价值的公式在实践中表现为 W = K + P（成本价格+利润）。这一分析的核心在于揭示了分配关系是由生产关系决定的，即不同生产要素所有者凭借其对生产资料的占有权来参与总价值的分配。 数字经济的革命性在于，它引入了一个全新的、至关重要的生产要素――数据（D），并使其在价值创造和分配中扮演了核心角色，从而要求我们对经典公式进行拓展。 二、数字跃迁：剩余价值公式的演进与γ系数的崛起 在数字经济中，价值创造不再仅仅依赖于传统的资本（K）和劳动（L）。数据作为一种非竞争性、可复制、可聚合的新生产要素，通过算法的加工和算力的处理，能够显著提升生产效率、优化资源配置、创造新的产品和服务，从而成为价值创造的第三个核心源泉。因此，剩余价值（或更广义的价值增值）公式演进为： M = α・K + β・L + γ・D α・K：代表传统物质资本（厂房、机器、货币等）对价值创造的贡献。 β・L：代表活劳动（体力与脑力劳动）对价值创造的贡献。 γ・D：代表数据要素对价值创造的贡献，γ为数据贡献系数。 这一公式的演进，并非简单的数学叠加，而是反映了数字经济生产关系的深刻变化： 价值源泉的多元化：承认数据是独立于K和L的价值创造源泉。例如，电商平台通过分析用户浏览和购买数据（D），进行精准推荐和动态定价，极大地提升了成交率和客单价，这部分增值显然不能完全归功于平台的服务器（K）或程序员的劳动（L），数据（D）本身产生了巨大的边际效益。 分配矛盾的复杂化：公式引入后，利益分配的矛盾从传统的“劳资二元对立”（即V与M的划分），转变为“资本-劳动-数据”的三角博弈。争夺的焦点集中在γ系数的大小及其对应价值（γ・D）的归属上。谁掌握了数据，谁就掌握了参与γ・D分配的话语权。 三、现实博弈：平台私有制下的γ系数垄断与利益失衡 在当前的数字资本主义模式下，平台资本凭借其技术优势和市场权力，试图全面垄断γ系数，导致利益分配严重失衡。 平台私有制与数据圈地运动：平台通过用户协议（如默认勾选）等法律外衣，将用户日常产生的海量行为数据（社交、消费、出行等）视为己有，完成了一场静悄悄的“数据圈地运动”。用户作为数据的原始生产者，其“数字分身”创造的价值被平台无偿或低价占有。文档中指出，深圳数据交易所推行的“三权分置”模型，其背景正是为了破解这种平台私有制垄断，尝试保障数据提供者70%的收益权，这从反面印证了平台试图独占γ・D部分收益的强烈冲动。 算法黑箱与价值转移的隐匿化：平台利用复杂的算法模型（算法黑箱）来处理数据，其过程不透明。这使得γ系数的具体数值和γ・D的规模难以被准确计量和验证。平台可以宣称其巨额利润主要来自算法效率（可归结为高级劳动β・L）或资本投入（α・K），而刻意低估数据（γ・D）的贡献。例如，网约车平台通过算法动态调价，其高峰溢价收入中，多大程度是算法优化的功劳（β・L）...

　　记者1月19日获悉，2026年北京人工智能创新高地建设推进会日前召开。会上，首批4个人工智能创新街区正式发布，涵盖海淀、朝阳、石景山、经开区四大重点区域。北京将以海淀为核心打造“一核多点”布局，力争两年内使其成为北京人工智能核心引擎与全国创新地标。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　此次发布的创新街区各具特色：海淀“原点社区”以五道口为核心，面积约3平方公里，依托清华大学、北京大学等高校院所与创新企业资源，打造“全球AI人才创新创业第一站”；位于中关村朝阳园的朝阳光智空间，占地2.67平方公里，聚焦量子计算等下一代算力技术，推动成果工程化应用；石景山“文化智境”以首钢园北区等为载体，占地0.4平方公里，构建“AI+文化”融合创新集群；经开区“模数世界”地处通明湖环湖科技带，面积2平方公里，聚焦具身智能等方向，形成智能制造一体化闭环。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　为保障建设质量，北京将从四大维度强化支持：在技术创新方面，支持核心技术攻关与创新平台建设；在应用示范方面，扶持“人工智能+”项目，对符合条件的新产品新服务优先纳入首台（套）政策认定；在要素保障方面，提供算力、数据支持，优先布局重大项目与政策；在环境提升方面，推进空间改造与基础设施升级。各区还将在住房保障、算力券、人才落户等方面加大对企业的扶持力度，全面激活创新生态。（记者 华凌）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 【责任编辑:朱家齐】 ...

（原标题：2025，洗浴行业的“最好一年”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 北京朝阳区东部的惠河南街――这条不足300米的街道，坐落着九号温泉生活馆、曲水兰亭、水裹汤泉、V汤泉生活馆四家汤泉馆。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月14日，记者看到，这条街涌动着不同类型的消费者。九号温泉生活馆的大堂排起长队，有小孩牵着父母的手往里跑；水裹汤泉的大堂立牌上，“榴莲限时返场”的标语格外醒目；曲水兰亭门口，偶尔有商务车停下，穿着西装的客人低声交谈着步入。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 四家门店互为近邻、定位各异，共同存活多年。四家汤泉馆的大堂服务人员介绍起彼此的不同总结道：4万平米的九号温泉生活馆是这条街最大的店，走的是家庭与年轻人的大客流路线，门票包含海鲜自助餐；曲水兰亭的门票价格在千元以上，主打高端商务；水裹汤泉和九号温泉生活馆旗下V汤泉生活馆的定位更加年轻化，门票不含餐。 这条街的“热闹”背后是洗浴行业的强劲增长。美团数据显示，近4年洗浴行业交易规模逐年递增，2025年达到近4年峰值，同比增速超20%，成为近年来少数持续增长的服务行业之一。 美团在《2025年全国洗浴行业趋势报告》中将2025年定义为“洗浴发展元年”。报告指出，洗浴中心已从“北搓澡、南汤泉”的区域特色，演变为南北融合、集洗浴、餐饮、娱乐于一身的一站式综合休闲场所。 多位从业者介绍，洗浴中心的形态也发生了翻天覆地的改变，功能早已突破澡堂。 最好的一年 九号温泉生活馆总经理李世秋说，2025年是九号温泉生活馆近6年以来营收规模最高的一年。2025年，他明显感受到消费行为正在发生变化，洗浴行业的定位和功能也被重新定义。 首先是客人消费习惯与结构的变化。随着线上平台的发展，消费者越来越习惯通过线上完成决策与购买，线上平台美团带来的客人占比，从2022年不足30%，飙升至2025年的80%以上，成为绝对主力。伴随线上化而来的，是客群的明显年轻化――年轻客人、尤其是选择过夜的年轻客人显著增多。 洗浴消费的本质在发生转变。李世秋认为，洗浴中心正在从过去以“泡汤、搓澡”为核心的单一功能场所，升级为承载社交、聚会与休闲需求的综合空间。如今，越来越多顾客不再只是短暂停留，而是将洗浴中心视为朋友聚会、家庭相处、同事团建的重要场景。 基于这一变化，九号温泉生活馆在近几年逐步推出了更符合年轻人需求的过夜票产品――限定夜间入场、次日离场的票型设计，有效提升了年轻客群的占比。 2025年，上海漾系列汤泉馆创始人王开靖，也在后台数据里发现了结构性变化。他的两家店一家在浦东陆家嘴，定位高端客群，门票不包含自助餐；另一家在浦西普陀，主打家庭客群，门票包含自助餐。 2025年是漾系列汤泉馆营收最高的一年，增长的主要原因是新客增长。新客来源于两方面，一方面是线上，一方面是外国游客。后者对王开靖来说是意料之外的客群，受入境游增长的影响，外国游客的比例显著升高。王开靖要求服务员每天学几句英文，以服务外国客人。 漾系列汤泉馆客群年龄也在下探，原本瞄准25―35岁年龄段的客群，现在门店不乏20岁以下的学生顾客结伴而来。此外，王开靖还发现，男客偏爱按摩，女客偏好搓澡；不同消费者的消费动线也不同，脸上带着精致妆容的“潮男潮女”往往先换浴衣直奔娱乐区拍照、玩PS5，最后才去泡汤；先泡汤的多是“怎么舒服怎么来”的年轻夫妇或需要拍合影的团建群体。晚6点半到10点是门店一天中最忙的时段，下班后的年轻人像潮水般涌入。 在沈阳，连锁汤泉馆太阳谷集团副总经理李雪飞也感受到了客流的扩张与分化。2025年，太阳谷旗下新开的大东店收入上涨约66%，以时尚装修吸引了新客流，虽然该店消费者的基本盘仍是35―55岁的女性群体，得益于东北文旅的流量上升，新增约五分之一的“小土豆”――慕名而来的南方游客。 不断进化 早在2003年，王开靖就进入了洗浴行业。当时，他在上海参与创立了一家名叫博海大浴场的洗浴店，面积三五千平方米，当时的门票定价为39元。 王开靖也见证了洗浴行业的三个转折点：一是2000年到2010年的大浴场时代，业态追求“多广全”；二是2010年到2019年汗蒸、温泉馆兴起；2020年后，洗浴中心则演变为“汤泉+水果饮料自助餐+娱乐区+休息”新模式的汤泉馆。 为了跟上消费趋势的剧烈变化，九号温泉生活馆在疫情期间投入超过千万元进行了重装。李世秋主导了那次改造，核心思路是逐步弱化传统住宿属性，转而强化公共空间的社交与娱乐功能，将“停留时长”和“综合体验”作为新的核心竞争力。 其中最大的动作是大规模缩减客房。最初，九号温泉生活馆拥有近300间客房，2021年重装后缩减至160多间，而到2025年，进一步拆改了其中60―70间，最终客房总量控制在不足100间。李世秋在实践中发现，年...

（原标题：谁是真汇源？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 新春将至，果汁销售旺季来临，国民品牌汇源却陷入了激烈的商标争夺，市面上的汇源产品也真假难辨。 1月19日晚，抖音“汇源100%官方旗舰店”的直播间正在销售桃汁、橙汁、西梅汁等产品，一款礼盒装位列热销榜首。当记者以消费者身份询问产地时，主播仅回应，“这是在工厂直播”“汇源在全国有多个产地”。该账号背后的运营公司于2025年12月8日登记，账号于2026年1月6日开始直播。 北京汇源饮料食品集团有限公司向经济观察报确认，该抖音旗舰店正是由旗下公司运营。然而北京汇源食品饮料有限公司向经济观察报表示，该直播间宣传的产品并非汇源官方正品。后者称，正牌汇源果汁产品已投入生产，目前刚刚开始发货，正逐步在市场铺货。该公司称，抖音上的“汇源官方旗舰店”才是官方账号。 北京汇源饮料食品集团有限公司、北京汇源食品饮料有限公司，两家公司名称仅“集团”二字之差，代表的却是两方不同的势力，也是此次汇源商标纷争的对立面：前者简称为“汇源集团”，天眼查显示，其实际控制人为汇源品牌创始人朱新礼；而后者简称为“北京汇源”，天眼查显示，其实控人为上海文盛资产管理股份有限公司（下称“文盛资产”）创始人周智杰。 销售渠道的混乱源于两方彻底决裂。1月8日，汇源集团在微信公众号“汇源集团”发布消息称“依法宣布全面接管北京汇源”。次日，北京汇源在微信公众号“汇源果汁官方账号”发布文章回应称，“绝非任何人或组织可随意‘接管’”。 北京汇源进一步对经济观察报表示，北京汇源与汇源集团的相关争议，核心聚焦于此前汇源集团侵占北京汇源资产的归还事宜及侵权事宜，北京汇源此前曾表达在公平市场条件下优先继续与汇源集团合作代工的意愿，多次协商沟通无果，该公司通过法律途径开展维权工作。 对于商标、资金争论，经济观察报向汇源集团发去采访函，汇源集团方面未作解释，仅称一切以公开声明为准。 商标 此次对立的焦点是“汇源”商标的所有权与使用权。 1月8日，汇源集团发布声明称要全面接管北京汇源，原因是重整投资方文盛资产未按协议注资，已构成根本违约。事实上，汇源集团早在2025年8月就此事对外发布过相关信息。 事件回溯到2022年，北京市第一中级人民法院裁定批准了北京汇源的重整计划。彼时，文盛资产作为重整投资人，承诺出资16亿元以获得北京汇源70%的股权，“汇源”商标等核心资产归属于北京汇源。 但到了2025年8月，汇源集团公开指控文盛资产违约，称16亿元承诺投资仅实缴约22.8%，8.5亿元尾款逾期超一年；同时指出已到账的7.5亿元中有6.47亿元虽在账户，但未投入生产经营。 这一冲突在今年1月升级为商标接管相关争议。汇源集团在声明中提到，将全面接管北京汇源，汇源果汁的相应订货亦由汇源集团全面接管。汇源集团重新接管汇源品牌后，将顺应新时代要求，推出更多健康、优质、创新的果汁产品，绝不辜负广大消费者对汇源品牌的信赖和支持。 汇源集团还称，北京汇源与汇源集团体系外有关代工企业签订的果汁原料采购合同一律无效。汇源旗下品牌始终由汇源集团的全产业链供应体系提供原料，汇源果汁的相应订货亦由汇源集团全面接管。 但北京汇源对此提出异议。北京汇源向经济观察报回复称，该公司作为独立的法人主体，经营管理一切正常，绝非任何人或组织可以随意接管。此外，“汇源”系列注册商标所有权清晰、无争议，依法归属于该公司，且在2022年重整前后权属完整。北京汇源进一步提到，其与汇源集团原为代工关系，现已停止对后者旗下工厂的商标授权（代工合作），因此汇源集团相关产品涉嫌侵权。 北京汇源称，由于汇源集团尚未归还侵占的公司资产，其旗下工厂持续存在侵权行为，因此该公司已停止授权其代工生产，并推进新代工厂的筛选与签约。目前，北京汇源经过严格筛选已与三家生产企业完成洽谈与签约，授权其合法生产公司产品，后续还有20余家合作企业在推进审核、授权签约。目前北京汇源已恢复核心产品的生产和供应，将快速恢复市场供应，不会出现断供。例如，安徽滁州华冠工厂就是北京汇源合作的新代工厂之一。 资金 商标争议的背后，是双方对重整投资协议履行情况的分歧。汇源集团认为文盛资产的重整资金未按协议规定投入和使用，北京汇源则认为汇源集团挪用资金违约在先。 对于汇源集团提出的首批7.5亿元资金未投入生产经营的质疑，北京汇源向经济观察报回应称，首期7.5亿元投资款已按重整计划用于清偿债务和费用，剩余投资款因公司经营现金流充沛而暂未动用。 北京汇源方面提供的资料显示，2023年7月5日，北京市第一中级人民法院作出（2021）京01破129号之八民事裁定书，明确裁定确认北京汇源食品饮料有限公司重整计划执行完毕。 对于尾款未付，北京汇源解释称，发现原管理团队存在向汇源集团关联企业违规支付大额预付...

2025年，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒先后在广东、江苏、湖南、湖北、云南等省份进行了调研，这让他对中国经济的特质有了新的理解。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在他看来，中国经济虽然面临一系列内外部挑战与压力，却依然保持了较强的韧性。如苏州、深圳等地展现出了强劲的科技创新活力，当地地方政府官员也颇具“精气神”。但部分对美出口占比高、房地产占当地经济比重高的地区，则面临较大压力，正处于艰难转型阶段。这正是中国经济多样性的体现。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 罗志恒认为，全国各地均不同程度地面临房地产市场深度调整带来的土地出让收入下行压力，但各地对新能源、低空经济、生物医药等新质生产力产业均高度重视。与此同时，各地在盘活存量资产资源方面的表现也十分积极。“调研中的所见所感让我意识到，这些地方虽有压力却不悲观，虽遇困难仍稳步前行。中国经济韧性的核心，在于每一个企业和每一位居民始终保持对未来美好生活的追求，坚信通过努力能够改变现状。” 罗志恒长期深耕宏观经济和财税领域。2026年1月，在接受经济观察报的专访时，他详述了2025年调研中的观察和思考。他认为，2025年中国财政经济金融运行可概括为两个“高于预期”和两个“不及预期”，整体表现可圈可点：出口增速超预期、资本市场表现持续优于预期；但消费复苏与房地产市场走势均不及预期，这两大领域仍需进一步加力施策、强化支撑。 经济观察报：你在调研中发现了哪些超出预期和不及预期的地方？ 罗志恒：从经济层面来看，有两个“超预期”，分别是出口和资本市场。 第一个超预期是出口增长超出预期，这背后离不开中国强大的生产能力和产品竞争力作为支撑。2025年上半年赴外贸大省调研时，有些对美出口占比较高的企业反映，短期订单并未减少――当期订单多为半年前签订，但由于不敢发货，生产的玩具囤积在仓库，不仅仓储成本居高不下，更让企业承受着不确定性带来的煎熬。当然，也有企业提到，正与美国进口商沟通关税成本承担问题，尝试提高产品价格。 下半年再次调研时，有外贸企业表示，关税休战期为积极拓展印度、印尼等市场提供了契机，还有部分企业直接放弃美国市场，转型其他赛道，同时汇率升值带来的汇兑损益对利润的影响也更为凸显。 从两次调研的感受对比来看，企业家对待关税战的态度更加淡定从容，当然这也可能与选择的样本企业存在一定关联。 出口超预期表现的背后，还有两个趋势值得关注。第一个趋势是出口市场呈现多元化特征。一方面，对美国出口占我国出口的比重大幅下降，但对东盟、非洲的出口占比持续上升，2025年中国对非洲出口占比有望达到6%，近年来一直持续攀升，加上对东南亚的出口，有效弥补了对美出口占比下降带来的缺口。 第二个趋势是出口结构实现升级。中国出口正在从过去以服装、鞋袜等中低端消费品为主，逐步转向零部件、机械设备等中高端资本品和中间品，这类产品的出口占比不断提高。这一变化的原因在于，东南亚承接中国产业链转移后，对中国的机械设备存在大量需求，而非洲正推进初步工业化和基础设施建设，同样需要相关产品支撑，两大市场的需求共同推动了中国出口结构的转型。 第二个超预期是资本市场表现超出预期，可以总结为“科技驱动资本市场活力提升”。一方面，AI（人工智能）领域的重大突破让市场看到了中国在科技领域的潜力，显著提高了市场风险偏好；另一方面，资本市场制度持续完善，包括中长期资金入市、打击欺诈行为、保护中小投资者权益、推行强制分红等举措，增强了资本市场的吸引力，使其更能反映经济结构的变化。2025年9月，科技电子板块的市值超越银行板块成为第一大板块，这成为资本市场发展的重要亮点，意味着经济结构的新旧动能转换在资本市场得到了充分体现。 当然，2025年经济运行中也存在一些不及预期的情况。比如消费提振方面，与市场预期存在一定差距；再比如房地产市场，年初市场普遍预期销售、投资等指标的降幅会收窄，但从目前情况来看，稳定房地产市场仍需要各方共同努力。中央经济工作会议也提出，当前形势是供强需弱，要把扩大内需放在第一位，同时强调要着力稳定房地产市场。随着一系列政策落地，消费与房地产领域的问题有望得到明显缓解。 经济观察报：那如何更好地提振消费，让消费成为经济增长的重要动能？ 罗志恒：消费品“以旧换新”等政策在提振消费上取得了较好效果，2026年将进一步优化。我认为提振消费，关键在于推进收入分配改革，需要破解三大核心问题：一是消费能力，二是消费意愿，三是供给对需求的适配性。 这三者分别对应三大主体和三大改革方向：消费能力与收入分配直接相关，居民只有具备足够收入，才会产生消费行为；消费意愿与公共资源配置尤其是财政支出结构改革紧密相连，若财政能提高医疗、教育、养老等领域的支出规模，降低居民相关负担，居民自然更愿意消费；供给适配性则涉及企...

　　“飞行汽车是面向空地一体交通的电动垂直起降航空器，是定义规则、引领生态的新型交通物种，是低空经济的战略主赛道。”1月19日，清华大学车辆与运载学院教授张扬军在《飞行汽车发展报告2.0：迈向空地一体交通新时代》（以下简称《报告》）发布现场表示，飞行汽车的发展标志着低空经济产业从“工具革新”到“生态重塑”的范式跃迁。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　《报告》显示，飞行汽车预计在2025—2030年迎来商用爆发，其应用场景将呈现专业化与大众化双线并行推进的特征。　　“专业化场景将率先突破，应急救援、警用装备升级、公路巡检等成为首批落地领域。大众化场景则按照‘文旅先行、接驳跟进、通勤压轴’的路径演进。目前，亿航智能等企业的文旅飞行项目已落地，机场与市区的短途接驳、城市群城际交通将成为下一阶段规模化重点，而城市内通勤则作为长远目标逐步推进。”中国国际工程咨询有限公司高技术业务部总工程师汪志鸿接受科技日报记者采访时表示。　　“值得关注的是，小鹏汇天的分体式飞行汽车以娱乐场景为切入点，实现商业逻辑闭环，为飞行汽车行业提供了轻量化落地样本。”张扬军补充道。　　在飞行汽车产业规模化方面，仍存在多重系统性挑战。　　《报告》显示，在技术层面，载荷航程、适航安全、智能驾驶与动力系统构成飞行汽车产业规模化发展的核心瓶颈，尤其是城市密集区飞行所需的空中自控能力已成为国际共识的强标要求。虽然动力系统呈现“纯电先行、混动主导、氢能并行”的趋势，但满足应急自控的轻量化混动技术仍需突破。　　汪志鸿还介绍，在基础设施方面，城市缺乏垂直起降场网络与“低空智联网”数字支撑，现有规划尚处于试点探索阶段。法规监管层面，适用于飞行汽车的适航审定、空域管理等规则体系仍在构建，跨部门协同与沙盒监管机制亟待完善。在成本端，研发与适航认证投入高达数亿元，航空级材料与制造工艺推高制造成本，初期票价难以普惠。“在理念层面，公众安全担忧与行业共识不足，也制约着飞行汽车的产业推进节奏。”　　面对挑战，汪志鸿提出了“政策引导、技术协同、产业融合、场景示范”的系统应对路径。　　他建议，在政策层面，要引导建立适配飞行汽车技术迭代与规模化生产需求的适航审定机制、空域管理、法规标准等。在技术攻坚上，要组建低空飞行技术协同工作组，推动飞控、动力等共性技术联合攻关。产业融合方面，要深化汽车与航空产业链优势互补，依托飞行汽车与新能源汽车约70%的技术同源性实现降本增效，同时强化核心零部件国产化与自主可控。在飞行汽车基础设施布局方面，要先复用现有资源形成示范能力，再逐步拓展专业化网络。　　中国汽车工程学会副秘书长、国汽战略院执行院长郑亚莉表示，作为低空经济的重要载体，飞行汽车不仅将推动汽车产业向低空领域延伸，更将重塑未来立体交通形态，助力实现“空地一体化”出行。　　“飞行汽车走进普通大众视野，将是一个与技术进步、场景深化和生态成熟同步、分阶段渐进的过程。”张扬军认为，未来5年是示范与生态构建期，未来10年是规模化应用起步期，未来20年是立体融合发展期，有望迈入“空地一体交通”的成熟阶段。　　（科技日报北京1月19日电 记者 代小佩） 【责任编辑:冉晓宁】 ...

　　新华社伦敦1月19日电（记者赵阳）英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数19日报收于10195.35点，较前一交易日下跌39.94点，跌幅为0.39%。欧洲三大股指当天全线下跌。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　当天伦敦股市成分股中位于涨幅前五位的个股分别为：比兹利保险公司股价上涨42.68%，希思科保险公司股价上涨9.14%，贵金属生产商弗雷斯尼洛公司股价上涨6.67%，英国电信集团股价上涨3.60%，奋进矿业公司股价上涨2.50%。 　　当天伦敦股市成分股中位于跌幅前五位的个股分别为：工业用品供应商Diploma股价下跌3.96%，投资公司梅尔罗斯工业公司股价下跌3.75%，游戏工坊集团股价下跌3.73%，国际设备租赁商阿什特德集团股价下跌3.62%，金融投资公司3i集团股价下跌3.24%。 　　欧洲其他两大主要股指方面，法国巴黎股市CAC40指数报收于8112.02点，较前一交易日下跌146.92点，跌幅为1.78%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24959.06点，较前一交易日下跌338.07点，跌幅为1.34%。 ...

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（原标题：2025中国汽车出海本地化十大年度事件 | 精进2025――汽车行业10个十大年度盘点（九））图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 汽车行业在稳中求进、以进促稳导向中走过了不凡的2025年。一揽子积极政策，有效提振消费、挖掘增量潜能、增强内生增长动力、净化改善竞争环境，让企业拥有获得感；行业上下携手“反内卷”，企业勇于破局，在竞合中有喜有忧。干字当头，生态共建，汽车行业整体在守正创新、立破有序中实现精进式发展。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 鉴往知今，驭势前行。《汽车纵横》重磅推出“封面故事”《精进2025――汽车行业10个十大年度盘点》大型专题报道。这是《汽车纵横》连续第6年重磅推出汽车行业“10个十大”年度盘点。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 本专题报道共10篇，分别为“十大年度热点”“十大年度新政”“十大年度人事变动”“十大年度金句”“十大年度品牌热点”“十大年度融资热点”“智能网联新能源汽车十大年度事件”“汽车供应链十大年度热点”“中国汽车出海本地化十大年度事件”“全球汽车行业十大年度事件”。 2025年，中国汽车出海进入新赛段：决定去留的，不再仅是销量和速度，而是能否在海外构建稳定、合规的产业存在，并形成经得起周期与政策变化考验的可持续发展能力。 中国汽车出海正在经历一次根本性转向：单纯依靠产品竞争力和价格优势，已不足以支撑长期存在。本地制造、本地研发、本地供应链乃至本地品牌，正成为新的入场券。 2025年，越来越多中国车企与产业链企业不再停留在出口层面，而是以合资、技术入股、代工、体系共建等多种方式，深度嵌入目标市场的产业结构之中。从东南亚到欧洲、从拉美到俄罗斯，“本地化”不再是一道选答题，而是决定能否留下来的必答题。这一轮出海，拼的已不只是卖车能力，而是重构全球汽车工业组织方式的能力。 1 中国车企集体重构海外本地化战略 2025年，多家中国主流车企不约而同地将其海外战略升级至以“本地化体系生态”为核心的新阶段，标志着中国汽车出海从产品贸易迈向深度全球化运营。以长城汽车为代表，其战略明确从“商品出海”转向构建“研、产、供、销、服全生态出海格局”。上汽集团则提出“Glocal战略”，即“全球化思维，本地化行动”，致力于打造本地化体系生态，实现从产品输出到标准输出的转变。奇瑞汽车强调与当地产业和社会深度融合共赢，谋求全产业链的全球布局。同时，比亚迪、吉利等企业通过建设海外生产基地、研发中心及合资合作，推动技术、供应链和制造能力的本地化落地。这一集体战略转向，根本上是为应对日益复杂的国际市场环境，通过构建可持续的本土化运营能力，将中国的产业优势转化为全球市场持久的品牌价值和体系竞争力。 纵横快评  中国车企集体转向“体系出海”，标志其全球化从“产品输出”的初级阶段，跃升至“工业能力与商业生态输出”的高级阶段。这不仅是应对贸易壁垒的防御策略，更是以长期主义在海外市场构建包括研发、制造、品牌在内的完整价值链条，旨在将中国的制造与技术优势，沉淀为可持续的全球品牌资产与产业话语权。 2 中国汽车企业从规则适配走向规则共建 2025年，随着自动驾驶、网络安全、软件更新等议题成为全球汽车监管的共同焦点，中国在汽车领域正更深度地参与联合国WP.29（世界车辆法规协调论坛）相关工作。围绕自动驾驶系统、网络安全与OTA管理等关键议题，中国相关机构与产业主体开始更加系统地参与国际法规的讨论、协调与技术验证过程，将来自中国市场的大规模应用经验，纳入全球汽车规则演进的参考框架之中。与此同时，中国对国际规则体系的参与正从法规层面，进一步延伸至技术标准制定层面。2025年，包括中国专家深度参与的ISO 25354、ISO 25355以及ISO 11585-2等国际标准项目，在国际标准化组织道路车辆技术委员会相关工作组会议中陆续进入审议与推进阶段。这些标准聚焦驾驶辅助系统评价方法与自动驾驶性能测试框架，标志着中国不再仅是国际标准的采用方，而开始实质性参与到全球汽车技术评价体系的构建之中。 纵横快评  规则与合规本地化，是中国汽车出海中最不显眼、却决定上限的一环。本地制造解决的是“能否落地”，而嵌入国际规则与标准体系，决定的是“能否长期存在”。当中国汽车产业开始从规则执行者，转向规则讨论、验证乃至标准制定过程的参与者，本地化才真正完成了从物理存在到制度存在的跃迁。 3 宁德时代与Stellantis在欧洲深度绑定 2025年11月26日，宁德时代与全球第四大汽车集团Stellantis合资建设的电池超级工厂在西班牙萨拉戈萨正式奠基。该项目总投资高达41亿欧元，不仅是迄今为止中国在西班牙的最大单笔投资，也获得了欧盟及西班牙政府资金支持。该工厂规划年产能达50吉瓦时，...