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（原标题：【首席观察】“汇发43号文”与十岁的CIPS ：畅通跨境资金流动“动脉”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 欧阳晓红/文 一 有的放矢的结构性政策正在制度赛道上“抢跑”。 2025年9月15日，国家外汇管理局发布《关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知》（汇发〔2025〕43号，下称《通知》）。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，《通知》旨在“不断提升跨境投融资便利化水平，助力吸引和利用外资，促进金融服务实体经济高质量发展”。 在深化外商直接投资（FDI）外汇管理改革方面，《通知》提出“二取消，一允许与一便利”。具体为：取消外商直接投资前期费用基本信息登记；取消外商投资企业境内再投资登记；允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资；便利境内非企业科研机构接收境外资金。 在跨境融资外汇管理改革中，扩大科创类企业跨境融资便利，符合条件的高新技术、“专精特新”和科技型中小企业跨境融资便利化额度统一提高至等值1000万美元，部分“创新积分制”遴选企业的便利化额度可达等值2000万美元；简化企业签约登记管理要求，不再要求提供上一年度或最近一期审计财务报告。 尤其值得关注的是资本项目收入支付方面的调整：缩减负面清单，取消“不得用于购买非自用住宅性质房产”的限制；优化支付便利化业务，银行可自定事后抽查比例与频率；便利境外个人境内购房结汇支付，全国推广“先结后补”模式。 综上所述，《通知》实现了多项制度突破：境外投资者可“先汇钱、后登记”，开户流程变审批为报备；外企资本金再投资无需外汇局登记，资金直接划转；外汇利润可直接用于境内新项目，减少汇兑成本；资本项下结汇资金理论上可支付住宅购房款；境外个人凭购房合同即可办理结汇。 李斌表示：“近年来国内房地产市场形势已发生变化，相关宏观调控措施优化调整，外汇管理措施也需适应新形势，助力房地产市场稳健发展。” 《通知》更像是一场“资金管道”的改革，商业资产与跨境现金流显著受益――它通过制度重构、渠道扩容与激励相容，补长了跨境资金流动、结算渠道、本币使用等结构性短板，同时为“十五五”时期人民币国际化、跨境支付与本币结算提供了制度接口。 二 同一周，《求是》杂志刊发中国人民银行行长潘功胜署名文章――《坚定践行全球治理倡议持续推进全球金融治理改革完善》。文章指出，跨境支付体系是全球货币资金运行的“动脉”，并暗示传统资金运行“动脉”正因技术代差、法律碎片和地缘博弈而面临“粥样硬化”。 潘功胜指出，国际货币体系向少数几个主权货币并存演进和数字技术的快速发展，将促进跨境支付体系的多元化发展，多元化的跨境支付体系反过来也将加速国际货币体系的变革。 他指出，传统跨境支付体系面临三大挑战：技术代差导致效率低、成本高；法律监管协调不足，国际合作需加强；地缘政治下易被武器化。G20等国际组织已制定改革路线图，全球正推动新兴支付基础设施发展，向高效、安全、多元方向演进。 文章强调，跨境支付体系向多元化发展。在币种方面，越来越多的国家和地区使用本币结算，促进更多货币的国际化使用，单一主权货币主导跨境支付的局面正逐步改变。在渠道方面，除传统的代理行模式外，新兴跨境支付系统、区域性多边支付系统等陆续出现，结算渠道更加多样，跨境支付效率进一步提升。经过10余年的建设与发展，中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络。 同时，新兴技术的应用尤值得关注。区块链和分布式账本等技术推动央行数字货币等发展，重塑传统支付体系，缩短了跨境支付链条。智能合约、去中心化金融等也将持续推动跨境支付体系的演进和发展。 此时，正值人民币跨境支付系统（CIPS）启动十周年前夜。2015年10月8日，CIPS一期上线，有19家直接参与者、38家境内间接参与者和138家境外间接参与者。截至2025年8月末，CIPS有176家直接参与者、1552家间接参与者，系统处理金额175万亿元/年，十年复合增速为43%。 中国人民银行副行长陆磊在第十四届中国支付清算论坛上表示，CIPS已覆盖189个国家和地区，今年上半年处理业务403万笔、金额90.2万亿元，成为人民币国际化的重要支撑。 “哪里有人民币，哪里就有CIPS的服务。”这句口号正在成为全球货币资金“动脉”的现实注脚。 三 不言而喻，在这一承前启后的关键时点，汇发43号文与CIPS十周年的协同推进，或凸显了中国在金融领域“统筹发展和安全”的战略思路。 一位资深外汇人士分析称，汇发43号文在此历史性时刻出台，或提供了“跨境投资便利化、跨境融资扩容、资本项目优化”等三大关键政策突破。这些政策共同构建了一个更加开放的制度型开放体系，为跨境支付活动提供了坚实基础。 10月即将召开的二十届四中全会将为“十五五”时期（2026年―2030年）定调...

（原标题：复宏汉霖计划赴美国仿制“药王”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 见习记者 刘晓诺图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月8日，复宏汉霖（02696.HK）公告，其自主研发的帕博利珠单抗生物类似药HLX17的1期临床试验申请，近日获得美国食品药品监督管理局批准。 在中国，HLX17的临床试验申请已于2024年9月获国家药监局批准。 生物类似药，也被称为生物仿制药，是与已批准的生物原研药相似的一种药物。 帕博利珠单抗是一种PD-1抑制剂，可用于治疗黑色素瘤、肺癌、胃癌和结直肠癌等多种癌症。它是跨国药企默沙东的王牌产品，又被称为“K药”，是2023年―2024年的全球“药王”，2024年“K药”的全球销售额约为320.56亿美元。 “K药”的核心专利将于2028年过期。 复宏汉霖也有自主研发的PD-1靶点药物：斯鲁利单抗。复宏汉霖称之为“H药”，它是该公司第一款自主研发并获批上市的生物创新药，于2022年3月在国内市场商业化上市，目前是复宏汉霖销售额最高的创新药产品。2025年上半年，斯鲁利单抗在国内的销售收入为5.93亿元，海外销售收入约为380万元。 据复宏汉霖母公司复星医药（600196.SH/02196.HK）公告，截至2025年7月，复星集团针对HLX17的累计研发投入约为人民币1.76亿元（未经审计）。 复宏汉霖是国内第三家研发“K药”类似药的企业。在它之前，还有齐鲁制药和百奥泰（688177.SH），目前齐鲁制药正处在III期临床试验阶段，百奥泰处在全球III期临床试验阶段。 全球亦有多家企业正在做“K药”类似药。包括美国制药公司安进、韩国的三星Bioepis等。 复宏汉霖是一家国际化的创新生物制药公司，产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等领域。生物类似药是复宏汉霖除创新药之外的主要业务板块。自成立之初，生物类似药就是复宏汉霖的“启动项目”，为其创新药的研发积累经验、平衡风险。 复宏汉霖现有的主要生物类似药产品有曲妥珠单抗、贝伐珠单抗、利妥昔单抗、阿达木单抗等。其中，阿达木单抗曾在“K”药之前连续10年蝉联药王，其余数款药物也均是全球最畅销的“重磅炸弹”药物。据经济观察报统计，生物类似药销售约占近年复宏汉霖药物销售收入的70%。 9月9日，复宏汉霖开涨收跌。盘中最高价92港元/股，创下历史新高。当日收盘价85.9港元/股，总市值467亿港元。...

（原标题：今日看点｜国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》有关情况）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月9日重点关注的财经要闻与资本市场大事：图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1、国新办举行国务院政策例行吹风会 介绍《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》有关情况 9月9日，国新办将举行两场新闻发布会。上午10时，工业和信息化部部长李乐成介绍“十四五”时期大力推进新型工业化，巩固壮大实体经济根基有关情况，并答记者问。  下午3时，体育总局副局长李静和国家发展改革委、工业和信息化部、商务部有关负责人介绍《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》有关情况，并答记者问。 2、国内油价或年内第五次搁浅 国内成品油新一轮调价窗口将于9日24时开启。机构分析，本轮成品油零售价调整面临搁浅概率较大。今年以来，国内油价已经历17轮调价窗口，分别为“六涨七降四搁浅”。若本轮调价落地，年内成品油调价格局将变为“六涨七降五搁浅”。 3、236.5亿元市值限售股今日解禁 9月9日，共有12家公司限售股解禁，合计解禁量为6.82亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为236.5亿元。 从解禁量来看，5家公司解禁股数超千万股。西部黄金、华大智造、皖维高新解禁量居前，解禁股数分别为2.03亿股、2.0亿股、1.43亿股。从解禁市值来看，5家公司解禁股数超亿元。华大智造、西部黄金、浙江恒威解禁市值居前，解禁市值分别为143.55亿元、57.1亿元、15.63亿元。从解禁股数占总股本比例来看，4家公司解禁比例超10%。浙江恒威、华大智造、嘉华股份解禁比例居前，解禁比例分别为50.95%、48.06%、43.43%。 4、14家公司披露回购进展 9月9日，14家公司共发布15个股票回购相关进展。其中，1家公司首次披露股票回购预案，4家公司回购方案获股东大会通过，3家公司披露股票回购实施进展，6家公司回购方案已实施完毕。 从首次披露回购预案来看，奥雅股份拟回购不超690.74万元。从股东大会通过回购预案来看，万泽股份、力生制药、常宝股份回购金额最高，分别拟回购不超472.42万元、61.44万元、59.58万元。从回购实施进展来看，柳药集团、振华重工、禾望电气分别回购1.48亿元、1771.74万元、50.25万元。 5、今日有2557亿元7天期逆回购到期 9月2日，央行开展2557亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，今日到期。 （数据来源Wind，内容不构成任何投资建议）  经济观察网 编辑 王俊勇 整理...

（原标题：商业航天迎来“决战时刻”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 郑晨烨图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年1月17日，是中国航天史上令人难忘的一天。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 当天凌晨0时55分，西昌卫星发射中心，一发长征三号乙运载火箭点火升空。这款国家队主力火箭在执行发射任务时，飞行出现了异常，发射任务失利。11个小时之后，当天中午12时08分，酒泉卫星发射中心也传来一个不好的消息――民营头部火箭企业星河动力的“谷神星二号”运载火箭，在首飞任务中飞行异常，发射任务失利。 一天之内，国家队与民营队的两次火箭发射均受到挫折。 再往前回看40多天，另一场火箭发射也不顺利：2025年12月3日，蓝箭航天自主研发的朱雀三号遥一运载火箭在酒泉发射，官方通报称其“按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道”，并开展了一级垂直回收验证，但火箭一级在着陆段点火后出现异常，残骸坠毁于回收场坪边缘。 然而，接连的失利并未阻挡资本市场对商业航天的热情。 2026年1月22日，上海证券交易所官网信息显示，蓝箭航天的科创板IPO审核状态变更为“已问询”。蓝箭航天从2025年12月31日获受理到进入问询环节，仅用时22天。同一天，星际荣耀也发布了第二十二期上市辅导进展报告；稍早前的1月17日，中科宇航也通过了上市辅导验收。 此外，2026年开年以来，商业航天概念股在A股市场上掀起了一轮又一轮热潮，“连板”概念股屡见不鲜，哪怕有的相关概念股上市公司多次公告澄清，并未取得相关收入或相关收入较小，也未能打消二级市场投资者对商业航天概念的追逐热情。 事实上，自2014年11月国务院发布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》（业内通称“60号文”），明确鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设以来，中国商业航天已走过11年。 如今，中国商业航天终于来到“决战时刻”。 甲方等不起了 2026年1月10日，国际电信联盟（ITU）官网公布的信息显示，中国提交了一份新的频率与轨道资源申请，涉及卫星数量高达20.3万颗，覆盖14个卫星星座。 这不是中国首次大规模申报频率与轨道资源。在此之前，中国星网的“GW星座”和上海垣信卫星的“千帆星座”都已规划了数万颗的组网目标。但20.3万颗的庞大申报数字还是迅速在A股市场上被折算成了市梦率，商业航天板块随即迎来一波猛烈的上涨行情，多家主营业务仅与航天微弱相关的公司股价也在短时间内翻倍。 在投资者眼里，20.3万颗卫星意味着海量的制造订单，但产业界的共识却是，在中国强大的工业制造能力面前，单纯的“造卫星”从来不是制约行业爆发的短板，扩大卫星产能是相当简单的。比如，1月23日，银河航天公共事务总经理徐颖在接受经济观察报采访时就表示，该公司的南通卫星智慧工厂已通过“脉动式节拍生产”模式，将单星研制周期缩短了80%。 “我们构建了从零部件到整星集成的完整生态，年产中型卫星能力稳定在100至150颗。”徐颖说。这种生产模式将卫星制造从“手工作坊”带入了“流水线”时代，一线工程师不再需要趴在地上手工理线，自动化设备解决了批量生产中的散热和装配难题。 1月19日，在海南商业航天发射场，长征十二号运载火箭将银河航天研制的19颗卫星送入轨道，但对于排队等待上天的卫星来说，这样的发射频率和运载能力显得杯水车薪。 北京新鼎荣盛资本管理有限公司（下称“新鼎资本”）董事长张驰长期关注商业航天赛道，他在接受经济观察报采访时提到，2025年上半年，作为商业航天最大客户之一的垣信卫星，其发射计划曾一度陷入停滞。 “原因很简单，长征系列火箭被调走了。”张驰说，为了保障国家级星座“星网”的组网任务以及其他任务，国家队的主力运力被优先征用，留给商业市场的窗口收窄。 在国家队分身乏术的背景下，民营商业火箭本应及时补位，但回顾2025年，民营火箭企业交出的却是一张略显尴尬的成绩单。根据近期发布的《中国航天科技活动蓝皮书》数据，2025年中国航天全年发射92次，其中商业发射50次。虽然发射次数创下新高，但真正具备大运力、能够执行大规模组网任务的民营液体火箭，几乎全部“缺席”。 记者梳理星河动力、中科宇航等头部民营火箭企业2025年所有公开的发射任务时注意到，其绝大多数任务仍由固体运载火箭执行。这类火箭虽然技术相对成熟，但受限于运力上限和不可回收的成本劣势，难以满足大规模星座的高密度部署需求。 这种运力供给的结构性错配，导致卫星运营商面临相当被动的局面。比如，作为“千帆星座”的建设者、2025年手握组网计划和资金的垣信卫星，却发现除了“国家队”外，市场上几乎没有成熟的民营运力可以承接其发射订单。 垣信卫星曾试图通过招标寻找供应商。2025年，垣信卫星启动了针对“千帆星座”的...

（原标题：车市“价格战”熄火，“金融战”再起？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年年初，特斯拉一则“首付7.99万、月供1918元开走Model3”的促销政策，在汽车市场掀起涟漪。随后短短半个月内，小米、理想、小鹏、吉利、岚图等车企纷纷跟进，一场围绕7年低息低月供金融方案的汽车市场促销战打响。 在监管部门强调抵制汽车行业无序价格战的背景下，车企竞争已悄然从明面的降价转向金融手段的比拼。这究竟是刺激消费的良药，还是一场风险后移的博弈？ “7年低息”成标配 1月6日，特斯拉率先打响开年金融促销的第一枪，其在官网显眼的地方标注：2月28日（含）前下单指定版本车型，可享8000元限时保险补贴，可申请限时5年0息或7年金融方案。 以售价23.55万元的Model3后轮驱动版为例，选择5年期的“限时0息贷款方案”后，首付最低7.99万元，月供为2594元；选择7年期的“限时低息贷款方案A”后，首付最低7.99万元，月供为1918元。 1月15日，小米宣布，为响应用户对灵活购车的期待，从1月16日零时起，正式针对YU7推出“七年超低息”方案，适用于2月28日（含）前完成下定的用户，消费者购买YU7可享最低4.99万元首付，月供低至2593元起，贷款期限最长可达7年。 1月20日，理想汽车推出7年超低月供购车方案：首付3.25万元起，月供低至2578元。同时，理想汽车还宣布，理想MEGA、理想i8另有专属7年贷款方案，可享前3年免息，月供低至2857元。 1月24日，岚图汽车宣布，截至1月31日(含)期间大定，且自大定之日起30个自然日内完成岚图全系任意车型(不含梦想家山河、梦想家典藏版)开票可享7年低息，0首付起，月供约2733元。 除此之外，小鹏、吉利等车企也跟进了7年低息低月供金融方案，其中小鹏汽车首付15%起，月供低至1355元，吉利银河M9首付2.58万元起，月供1999元起。 奥优国际董事长张�h对经济观察报表示,如今消费者对灵活支付方式的需求上升，拉长周期大幅降低月供，形成“等效降价”效果，对年轻消费者尤其有吸引力，能促使部分因全款或短期贷款压力而犹豫的潜在客户下单。车企还能在7年的时间里有效绑定用户，将一次性交易转化为长期服务关系。 经济观察报记者在特斯拉的线下展厅注意到，其销售人员的核心话术已从“零百加速多少秒”等产品参数，转变为“首付、月供仅需多少元”的促销信息。 中国金融智库特邀研究员余丰慧对经济观察报表示，头部车企凭借雄厚资金实力能更轻松地承担贴息成本，通过金融促销可形成对中小竞争对手的更大优势，加速行业洗牌。但新能源汽车技术迭代迅速，消费者可能被一份长期合同锁定在一个价值快速贬值的资产上，而合同中往往将残值风险转移给了消费者。 中国汽车流通协会与精真估联合发布的《2025年度中国汽车保值率报告》显示，大部分纯电动车型的一年保值率都低于70%。以纯电动中型SUV市场为例，一年保值率排名前三的特斯拉ModelY、极氪7X和乐道L60，保值 率 分 别 为 71.97%、69.86%和69.75%。 车市压力和政策推力 2026年汽车市场开局不利，成为车企此轮金融促销战爆发的大背景。中国汽车流通协会乘联分会的数据显示，1月1日至18日，国内乘用车零售销量为67.9万辆，同比下降28%，环比下降37%，其中新能源乘用车零售销量同比下降16%，环比下降52%。 这一局面并不令人意外。2025年第四季度，面对即将到期的新能源汽车购置税全额免征政策和部分地方补贴，大量消费者集中购车，车企也全力冲刺以锁定订单，这直接导致大量购车需求被提前释放。 新能源汽车购置税免征政策，是过去十年市场爆发的重要驱动力。根据既定政策，2024至2025年为全额免征期（每辆免税额不超过3万元/辆），2026年1月1日起将进入减半征收阶段（每辆减税额不超过1.5万元/辆），对于价格超过15万元的车辆，消费者直接购车成本将增加数千至上万元。 张�h表示,传统意义上的价格战不仅利润侵蚀严重、边际效用递减，也容易引发监管部门的关注。车企亟需一种既能有效降低消费者购车门槛，又能相对合规且保护自身品牌与利润空间的工具。而宏观消费刺激政策，为车企强化金融手段提供了较大空间。 2025年4月，国家金融监督管理总局关于发展消费金融助力提振消费的通知提出，针对有长期消费需求的客户，商业银行用于个人消费的贷款期限可阶段性由不超过5年延长至不超过7年。该政策让7年低息贷款成为一种合规的金融方案。 2025年8月，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息，实施期限为2025年9月1日至2026年8月31日。 上述政策明确将“家用汽车”领域（包括...

（原标题：阿斯利康CEO随英国首相访华 将在中国投资超1000亿元人民币）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 张英图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年1月28日至31日，英国首相基尔・斯塔默对中国进行正式访问，这是英国首相时隔8年再次访问中国。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 跨国药企阿斯利康全球首席执行官苏博科亦随团来华。1月29日，阿斯利康宣布，计划2030年前在中国投资超1000亿元人民币（150亿美元），以扩大在药品生产与研发领域的布局。 苏博科称，这笔超千亿元人民币的投资，开启了阿斯利康在华发展的新篇章。阿斯利康通过进一步扩展在细胞治疗、放射偶联药物等突破性疗法的能力，将下一代创新疗法带给更多患者。通过这些投资，阿斯利康在中国的员工规模将超过20000人。 阿斯利康是在中国市场销售额最高的外资药企，中国是阿斯利康在全球的第二大市场。在经历2024年的公司治理风暴后，阿斯利康在2025年仍在加大对中国的投资。2025年3月初，阿斯利康宣布了一笔25亿美元的投资计划（包括三项BD交易及一笔收购），苏博科称这笔投资体现了阿斯利康对中国的坚定承诺。 在2025年中国创新药火热的专利授权交易中，阿斯利康是最活跃的跨国药企，全年共出手5次，签下的合同金额超100亿美元。其合作方包括石药集团（01093.HK）、和铂医药（02142.HK）、加科思药业（01167.HK）、元思生肽等，其中，在2025年6月与石药集团达成的潜在总交易额超53亿美元的合作，可排进年度交易额前四。 在阿斯利康对外的新闻稿中，基尔・斯塔默亦点评了上述超千亿元的投资计划：“推动英国企业全球化发展、为人民谋求福祉，始终是英国开展国际交往的核心动力。阿斯利康在中国持续拓展的业务布局，及其在行业内的领先地位，将助力这家英国制药企业的全球化发展，同时带动本土就业。”...

（原标题：5300美元是不是黄金终点？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月28日，国际黄金市场再次创下里程碑。现货黄金价格在日内接连突破5200与5300美元两道关键整数关口，历史最高纪录再次被改写。 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞指出，尽管价格直接受到特定言论引发的美元走弱所推动，但驱动逻辑已发生根本转变。他表示：“本轮金价的上涨已明显超越传统避险交易范畴，这意味着市场对全球风险的定价方式正在发生变化。”市场正将地缘政治冲突、美元信用及央行政策独立性等视为长期结构性变量，而非暂时性冲击，并为此支付持续的风险溢价。 黄金价格达到前所未有的水平，一个核心问题随即凸显：这轮涨势是投机情绪的顶峰，还是资产定价新纪元的开端？投资者的资产配置框架，面临实质性调整的压力。 来源：东方财富 市场在1月28日的反应是多维度且剧烈的，黄金类资产成为绝对焦点。数据显示，多只黄金主题ETF价格飙升，其中黄金股票ETF基金（159322）领涨10.02%，黄金股票ETF（517400）上涨10.00%，黄金股ETF（517520）上涨9.99%。 这一表现与当日普遍疲软的其他资产类别形成鲜明对比，疫苗ETF（159643）下跌2.87%，通用航空ETF南方（159283）下跌2.59%，中证A50ETF博时（561750）下跌2.52%。这种极致的分化行情并非偶然，而是资金基于风险认知进行大规模重新配置的直观体现。ETF市场的资金流向表明，投资者并非简单追逐黄金商品本身，而是系统性增持与黄金产业链相关的权益资产，这暗示市场押注的并非短期价格波动，而是黄金产业在新时代下的长期价值重估。 这种资金行为的背后，是机构与个人投资者对全球风险认知的结构性转变。长江商学院在当日发布的2025年第四季度《投资者情绪调查报告》提供了关键数据支撑。报告明确指出，黄金价格的大幅上涨，“反映出投资者对国际政治经济高度不确定性的避险反应”。具体数据显示，愿意投资黄金等贵金属的净增加人数占比已达到14.2%，其中散户投资者占比约12.8%，金融从业者占比更高，达16.4%。这一比例较上一季度提高了1.6个百分点，若与2023年4月的数据相比，则大幅提升了4.5个百分点。 《投资者情绪调查报告》强调，自2018年以来，增持黄金等避险资产的投资者群体持续扩大，本季度延续了这一强劲趋势。报告深度剖析了核心驱动因素：“驱动金价飙升的核心动力是美国经济政策和外交战略的对抗性转向，显著加剧了全球经济和地缘政治的不确定性，进而推升全球投资者对黄金的避险需求。”报告进一步警示，进入2026年，由美国主导的外部不确定性依然高企，同时新的风险点正在东亚积聚，2025年日本国债收益率的显著上行及日债价格的大幅下跌，可能成为引发区域性金融波动的潜在导火索。 长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲表示，各国央行买黄金的步伐并没有突然加快，央行是有条不紊地把美元换成黄金。刘劲指出，“今年主动驱动因素来自于老百姓。”他认为，全球散户投资者行为模式的变化是金价加速上行的关键推力。 有观点认为，大国博弈延续，导致全球不确定性明显上升。这一次整个世界格局的调整是一个非常长的时间。黄金已成为去美元化过程中的战略锚。在现行货币体系中，能够替代美元的资产首推黄金。随着美元储备占比下降，黄金占比预计将逐步提升，甚至未来黄金在全球央行外汇储备中的占比有望超过美元。 基于对驱动逻辑根本性转变的认知，瞿瑞对黄金价格的长期路径给出了明确展望：“长期来看，金价上涨的逻辑延续，且不具备逆转条件，国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司。”这一目标位的提出，并非基于简单的技术测算，而是建立在“长期结构性风险溢价”将持续存在并可能深化的核心判断之上。当然，他也审慎地提示市场，“需注意短期内金价波动”，承认在趋势性上行过程中，由于投机情绪、美元短期反弹等因素引发的价格剧烈回调难以避免。 面对一个定价逻辑重构的黄金市场，以及一个不确定性成为常态的全球宏观环境，投资者的资产配置框架必须进行系统性升级。东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，普通投资者应重新定位黄金在资产组合中的角色。白雪建议，“将黄金作为资产组合的稳定器”，其配置比例应“控制在5%-10%”，并依据个人风险承受能力进行动态调整。这一建议的核心在于，充分认识和利用黄金与股票、债券等传统风险资产之间常有的低相关性甚至负相关性特性。此外，普通投资者应“优先选择流动性较高的黄金ETF或实物金条，避免杠杆产品以减少风险”。 白雪特别强调了投资者应极力避免追涨杀跌、过度依赖短期投机，以及忽视黄金的长期保值属性而频繁交易。投资者最终“应注重黄金在资产配置中的战略作用，而非单纯博取价格波动收益。” 5300美元或许不是黄金牛市的终点，但一...

（原标题：重庆农商行获董事、高管增持，资产总额已超1.65万亿）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 重庆农村商业银行（以下简称“重庆农商行”，股票代码：601077.SH/03618.HK）1月13日公告披露，公司部分董事、高管增持该行A股股票合计192000股，彰显其对公司未来发展前景的信心，以及对经营基本面和战略布局的认可。 作为全国首家“A+H”股上市农商行、西部首家“A+H”股上市银行，近年来，重庆农商行呈现出“稳中有进、质效兼优”的发展态势，此次管增持也让这家万亿级银行的长期价值更受瞩目。 经营业绩稳中有进，核心指标领跑同业 在复杂的市场环境下，截至2025年三季度末，重庆农商行资产总额达1.65万亿元，较上年末增长9.3%，增速较2024年提升4.2个百分点，高于A股上市银行及A股农商行平均水平。存款规模突破1万亿元，成为重庆地区首家存款过万亿的银行，贷款余额逼近7800亿元，存贷款增速均稳居上市银行前列，在重庆市场的核心竞争力持续巩固。 盈利稳健增长，2025年前三季度，该行实现营业收入217亿元，同比增长0.7%，其中净利息收入同比增长6.9%，成为盈利增长的核心引擎。在银行业息差普遍收窄的背景下，重庆农商行净息差展现出强劲韧性，2025年前三季度为1.59%，高于全国商业银行平均水平。2025年上半年，该行存款付息率稳定在1.52%的行业低位，在所有A股上市农商行中处于最低水平，较同期其它A股同类机构平均存款成本率低26个基点，为其在复杂利率环境下优化资产配置、实现稳健规模增长提供了有力的成本支撑。 资产质量持续优化，风险抵补能力行业领先。截至2025年三季度末，该行不良贷款率降至1.12%，较上年末下降0.06个百分点，低于A股上市银行平均水平，同时，拨备覆盖率进一步提升至365%，扎实的风险缓冲垫为穿越行业周期提供了坚实保障。核心一级资本充足率12.98%、资本充足率14.77%的优异表现，更彰显了该行稳健经营的底气与实力。 发展战略精准发力，“三种新动能”赋能高质量发展 业绩稳健增长，源于该行清晰的战略布局与持续的改革创新。在党委书记、董事长刘小军的带领下，重庆农商行提出“科技型、产业型、生态型”转型目标，计划通过五年时间构建“数字驱动、产业链动、场景圈动”三种新动能，推动实现“农村领跑、城市赶超”的战略突破。如今，“数字驱动、产业链动、场景圈动”三种新动能这一战略已落地生根、彰显成效。 零售业务方面，依托覆盖重庆全域的网点网络，该行服务个人客户超2950万，覆盖重庆近200万商户，构建起全方位的金融服务体系。通过打造“渝快荟”社区消费场景，在重庆酉阳、大足、南川、武隆、丰都、巫山等多个区县落地文旅消费场景，既为客户带来更具烟火气的金融服务，也有效提振地方消费。对公业务则聚焦成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道等重大战略，搭建科技金融获客平台与生态圈，整合高校、科研院所及股权投资机构资源，赋能科技企业发展。 规范的公司治理是稳健发展的保障。目前，该行已建立权责清晰的“三会一层”治理架构，近期马宝、董斌、袁刚等董事任职资格获监管核准，董事会结构进一步优化，更荣获中国上市公司协会“上市公司董事会优秀实践案例奖”，公司治理水平获得广泛认可。 董事、高管增持传递信心，未来价值可期 此次重庆农商行部分董事、高管增持该行股票，是基于对公司经营基本面、战略转型成效及长期发展潜力的深刻认同。在银行业转型攻坚的关键时期，以真金白银的投入与投资者共担发展责任、共享成长红利，充分展现了对该行穿越行业周期、实现持续增长的坚定信心。机构投资者同样对该行前景高度看好，自2025年3月以来，该行累计获得40余份机构评级，均为“买入”“增持”“跑赢行业”等正面评价。此次增持无疑将与机构的积极评级形成共振，进一步夯实市场对公司发展前景的乐观预期，为公司在资本市场的稳健表现提供有力支撑。在行业普遍寻求高质量转型的背景下，这样的信心传递不仅有助于提升公司的市场关注度与认可度，更将为公司持续推进改革创新、拓展业务边界营造更为有利的市场环境。 展望未来，随着“数字驱动、产业链动、场景圈动”三种新动能战略的持续深化，重庆农商行将在巩固“三农”金融传统优势的同时，持续拓展城市业务与综合金融服务边界，在“十五五”时期更快、更好地推动自身实现高质量发展。此次高管增持必将进一步凝聚市场信心，该行也将继续以稳健的经营、优质的服务、持续的创新，倾力为投资者创造长期价值，为客户赋能美好生活，为区域经济高质量发展注入更为强劲的金融动力。...

（原标题：河北农民的这个冬天）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 张铃 刘晓诺图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 小寒节气刚过，在河北保定的一个村庄，平均气温到了零下。白天，有阳光的墙根下，就有晒太阳的老人，他们三三两两，成群结队，或坐或站或蹲，穿一层秋衣，一层毛衣，一层棉衣，一层羽绒服，戴上绒帽。有话题时你一句我一句，其他时候就这么待着，没人说话。 家里都开暖气了吗？在一处有13位老人集中晒太阳的墙根，记者问。 “没开！”几个人答案一样。 “晚上开，白天晒太阳，用不着开。”有人答。 “就他家天天开，他在城里上班，退休工资有四千块！”有人指着跨在三轮车上的一位老人说。 为什么不开暖气？老人们掰着指头算：村里从5年前就改成天然气取暖，前3年每立方米气有一块钱补贴，这两年没了，一方气3.18元，一天要烧20方气才暖和，那就是六十来块钱，一季下来要五六千元，比吃饭还贵得多。 收入呢？村里一人一亩半地，主要种小麦和玉米，一年下来两口人的地能赚3000元。农村养老金每人每月约200元，老两口一年共计5000元左右。有的儿女给点钱，但有的儿女自身经济也不宽裕。 正在晒太阳的老人们 河北农村开始大规模以天然气取暖，始于2017年。当时，京津冀及周边地区秋冬季重污染天气频发，在农村实施清洁取暖是空气治理的重要手段。 清洁取暖，是指禁用传统的散煤取暖，改用天然气和电，在无法煤改气、煤改电的地区，则用洁净煤兜底。 这是一场规模浩大的生活方式变革。中央财政、河北各级财政投入数以百亿元计的资金，用于取暖设施、能源费用补贴，但随着政策推行年份增加，补贴逐年下降。 根据北京市发改委与天津市发改委的通知，2025年，北京农村煤改气采暖用气第一档价格为2.61元/方，天津农村煤改气价格约2.86元/方。而河北多数地区农村煤改气价格为3.15元/方。 在保定的这个村落，2025年采暖季已无补贴。“种这点棒子（玉米），还不够烧气的。”一位老人说。 经济观察报采访的多位专家建议，从长远看，应推动天然气供暖向更节能的热泵供暖转型，并高度重视农村房屋的保温改造，以降低取暖能耗与费用。同时，各地应因地制宜，结合空气源热泵、生物质能、太阳能等多种清洁技术，形成互补的取暖方案。 “你往人家去，人家感觉你来蹭暖气” 在河北东部某村，正午12点半的阳光洒在屋里，壁挂炉的水烧到30度，村民张军穿着小棉袄、夹袄、绒衣开衫、薄毛衣、保暖内衣，他也不觉得热。他的家在2021年完成了煤改气，煤炉已经当废铁卖了。平时温度也不敢开高，室温最热也就十七八度。 他刷着支付宝的付款记录：2025年12月4日―2026年1月3日，他交了6次燃气费，总计1300块钱。除了靠燃气以外，他家也靠烧木柴、加热土炕来取暖。 张军家里分了6亩地，种玉米，“一年下来，一亩地能剩300块就挺好了”。下午1点一到，他戴上帽子就离开家。虚岁68的他，仍要打每天200元的日结工。 前述保定村子的一户老人家中，厨房里的煤改气壁挂炉用泡沫箱子包着，完全看不见箱体，80岁的老人说，开燃气得先把泡沫取下来才能操作，他近两年都没取下来。 被泡沫箱包裹的闲置壁挂炉 前几年有补贴时，老人摘过这个保护罩，白天不开夜里开（注：河北冬季昼夜温差可达10℃以上），一冬天花了约3000元钱。补贴少了，他就去捡柴火烧炕。院子角落还堆着些散煤，是他前两年偷着买的，用麻布盖着。老人说：“不怕村里来查，我怎么也得活着呀！” 老人家的散煤 同样住在保定村子的小米，在12月初开了天然气取暖，到第37天时，她已花费830元。她一般把天然气壁挂炉开到39度，室内温度为11.9度，不冻手，但也得穿厚外套。如果要室温到18度，至少要把壁挂炉开到60度，取暖费会翻倍。 距小米家35公里的老马家，房子200平方米，为维持室温18度，一天要烧20多方气，该村一方气3.17元，一天取暖费60多元。他每年都等上大学的老大放寒假了才开气，平时只有上小学的儿子写作业时开会儿空调。老马觉得今冬是个暖冬，不开暖气也勉强能承受，阳光好的时候，温度计显示室内最高能有9度。 老马家收入主要靠打零工，一年有四五万元，钱不好挣，开销还多：基本医保全家一年约2000元，老大一年上民办大学要花三万多元，老二上小学也得花钱，收入刚够硬支出。 老马想烧煤，但难办。一是不敢，二是只能买到较贵的洁净煤，三是家里的锅炉前两年被拆了，也生不了火。他所在村环保查得严，不能烧烟煤，也不能烧柴火，村里大喇叭吆喝，谁家冒烟了就有干部来。 老马所在村有约500户，这个冬天一大半人家都没怎么开暖气。以前，村里人爱串门，围着炉子拉拉家常，现在很少了。“现在你往人家去，人家感觉你来蹭暖气了。”老马呵呵笑。 在许红的村子，大多数...

（原标题：第十届中国北京国际美术双年展）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 第十届中国北京国际美术双年展正在在北京展览馆举办。 展览以“共生”为主题，“构建人类命运共同体”为宗旨，全球百余个国家和地区艺术家倾情呈现当代绘画与雕塑艺术新发展，近600件顶尖艺术佳作展出。以数字、影像、装置、新媒体为代表，当代艺术新品类持续发掘世界美术创作新理念，提升中国当代美术在世界艺坛的话语权、引领力。展览分主题展、特展、国别展，绘画、雕塑、装置、数字、影像等形式用艺术讲好“北京故事”“中国故事”“世界故事”。 展览时间： 2025.12.29-2026.01.28 地点： 北京展览馆...