经济大势

（原标题：上汽上半年营收近3000亿，自主占比过六成）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年8月28日，上汽集团发布2025年上半年业绩，在行业需求逐步企稳的背景下，公司交出了一份增长幅度明显的财报。 半年报显示，上汽上半年整车批售量达到205.3万辆，同比增长12.4%；终端零售220.7万辆，继续保持行业第一。其中，自主品牌销量达130.4万辆，同比大增21.1%，占比提升至63.5%；新能源销量64.6万辆，同比增长40.2%；海外市场销量49.4万辆，同比增长1.3%。营收2995.9亿元，同比增长5.2%；归母净利润60.2亿元，扣非归母净利润54.3亿元，同比增幅达到432.2%。经营性现金流也显著改善，达到210.4亿元，同比上升85.9%。 增长背后，上汽强调“优结构”。上半年，公司结合“以旧换新”政策和地方促消费措施，推出置换补贴和新品组合，荣威D6、智己L6、别克GL8陆尚等新车带动了消费需求。自主品牌推行一体化管理，加快产品迭代周期，并引入华为式的IPD和IPMS流程，产品开发周期缩短至18个月。 在合作层面，上汽与华为联合打造的新品牌“SAIC尚界”于今年正式发布，首款车型尚界H5已在8月25日开启预售，18小时订单突破5万台。该品牌依托华为的智能解决方案与上汽的制造能力，被寄望于塑造高端新能源的新形象。 海外市场方面，受欧盟反补贴调查影响，MG品牌通过调整产品结构和渠道策略，实现欧洲市场交付15.3万辆，同比增长16%，在中国车企中仍位居前列。智己汽车也已进入泰国、英国、澳大利亚等市场，加快国际化布局。 技术迭代亦是亮点。上汽推进第二代固态电池研发，并与OPPO合作智能座舱，均已在新款MG4上实现量产。智己L6搭载了端到端大模型量产上市，新一代LS6在预售30分钟内订单量突破1万台。集团预计，下半年包括荣威M7 DMH、全新MG4、尚界H5、智己LS6/LS9、上汽奥迪E5 Sportback、别克高端子品牌“至境”等多款新车将陆续推出，继续带动销售结构升级。 整体来看，上汽在销量和利润端的双重改善，为市场释放了积极信号。但值得关注的是，利润改善很大程度得益于成本管控和结构优化，能否在竞争激烈的新能源赛道中持续扩大领先优势，仍是下半年的关键。...

（原标题：东杰智能易主 未来将进军具身智能赛道）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年8月26日晚间，东杰智能科技集团股份有限公司（下称“东杰智能”，300486.SZ）发布公告称，公司实控人将由淄博市财政局变为自然人韩永光。这一事件标志着东杰智能“国资控制”时代的落幕。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从履历来看，公司新实控人韩永光在机器人领域布局深厚，目前身兼多家机器人公司的董事以及董事长职务，其中便包括协作机器人重量级企业遨博（北京）智能科技股份有限公司（下称“遨博智能”）的董事。 东杰智能的控股股东为淄博匠图恒松控股有限公司（下称“淄博匠图”），而淄博匠图的控股股东为淄博展恒鸿松股权投资基金合伙企业（有限合伙）(下称“淄博展恒”）。7月30日，东杰智能就曾披露，淄博市财金控股集团有限公司（下称“淄博财金”）拟转让其所持淄博展恒99%的基金份额。 市场对实际控制人变更及潜在业务协同的预期，已提前反映在公司股价表现中：从7月31日到8月27日，东杰智能股票收盘价从12.43元/股上涨至23.18元/股，对应市值从约56.66亿元（根据公司总股本455,846,217股计算）上涨至约105.67亿元，涨幅约为86.5%。 东杰智能证券部相关负责人向经济观察报记者表示，作为新的实控人，韩永光将为公司注入新活力。具身智能是大趋势，未来公司也会进军该赛道。 原国家发改委特邀财务专家、山东企业IPO顾问王立慧指出，东杰智能此前业绩承压，淄博财金退出实控地位的操作符合国资保值要求，韩永光入主有利于东杰智能向具身智能赛道挺近。 从国资主导到民企掌舵 关于此次实控人变更的原因，记者致电淄博匠图，该公司相关工作人员表示“不方便透露，以公告为主”。截至发稿，淄博市财政局也未对相关问询作出有效回复。 东杰智能公告显示，8月25日，淄博财金与海南鹤平投资有限公司（下称“海南鹤平”）签署了《基金份额转让协议》，淄博财金将其所持淄博展恒99%的基金份额，以16.2亿元的价格转让给海南鹤平。 东杰智能的“国资时代”始于2021年12月。彼时该公司公告显示，淄博匠图以14.72亿元获得东杰智能29.44%股份，成为其控股股东，淄博市财政局同步成为实控人。 据公告披露，本次东杰智能权益变动主要系公司控股股东上层股权结构变动，淄博匠图持有的上市公司股份数量不变，公司控股股东仍为淄博匠图，实际控制人由淄博市财政局变更为自然人韩永光。 根据东杰智能官网，该公司成立于1995年，是国内领先的智能制造服务商，公司以智能物流装备为核心，融合5G、大数据、AI等技术，为全球制造业企业提供全流程“物流+信息流”的智能制造综合解决方案。 从业绩表现看，近3年东杰智能业绩持续下滑。据东杰智能历年年报，2022年―2024年，该公司营收分别为11.43亿元、8.72亿元、8.07亿元；净利润分别为3971万元、-2.43亿元、-2.57亿元。 值得注意的是，就在实控人变更前夕，8月25日，东杰智能发布了业绩扭亏为盈的报告。该报告显示，公司2025年上半年实现营业收入5.39亿元，同比增长24.90%；归属上市公司股东的净利润594.54万元，同比增长113.96%。 对于此次东杰智能的实控人从淄博国资向自然人韩永光的切换，王立慧分析道，国务院明确将“国有资产保值增值”作为国有企业首要职责，淄博财金此次转让16.2亿元的交易价格，较2021年入主时的相关成本实现1.48亿元增值，增幅达10.05%。尽管这一收益规模难言“高盈利”，但结合东杰智能今年上半年扭亏为盈、叠加二级市场股价翻倍的窗口期，国资最终以“未发生亏损”的平稳姿态退出，仍可视为一次符合资产安全底线与市场化运作逻辑的理性选择。 香颂资本（Chanson & Co.）是一家专注于中国市场的投资咨询与资产管理机构。香颂资本董事沈萌表示，淄博匠图在控股东杰智能期间，未能更好地为其提供推动其业务成长的优势经营性资源，转让控制权成为明智之举。通过此次转让，淄博国资能将16.2亿元资金投向本地其他战略产业，实现资源优化配置。而东杰智能可借助新实控人韩永光及其关联的遨博智能，获得机器人技术等经营性资产，增加经营活力。 挺近具身智能赛道 东杰智能证券部相关负责人表示，公司新实控人韩永光的关联企业主营业务是协作机器人，东杰智能主营智能物流仓储装备，二者在部分应用场景中是可共同构成完整场景解决方案的两大关键组成部分，为东杰智能现有业务赋能。未来公司在机器人领域也会有新的发展方向。 这一业务协同思路，在东杰智能公告中也得到进一步明确。东杰智能公告显示，本次权益变动后，新的实际控制人将利用自身能够控制、影响的技术优势和产业资源优势，积极赋能公司现有产业迭代升级，为智慧仓储物流...

（原标题：卸任Grey 和AKQA中国区CEO 后新动向！Sharlene Wu 联合创立 IP Lab）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8 月 28 日，开创性顾问与创新平台 IP Lab 正式宣布在美国洛杉矶成立。该平台核心使命为协助品牌将营销预算转化为长久的智慧财产，其合伙人阵容中，Sharlene Wu 吴晓聆的加入尤为引人关注 ―― 这是继今年 5 月她卸任 Grey 和AKQA中国区首席执行官后，首次对外官宣的职业新动向，也为 IP Lab 的跨区域运营与品牌服务能力注入重要支撑。 依托专有的创新工具，结合覆盖全球的顶尖创意与科技网络，IP Lab 将助力品牌突破传统一次性营销活动的局限，构建可自主拥有、实现商业变现，并能随时间推移持续增值的长效智慧资产，为品牌营销从 “短期投入” 向 “长期资产” 转型提供全新路径。 IP Lab 合伙人暨执行长 Margaret Wu 表示：“横跨广告与电影产业的职业生涯，让我深刻体会到：最具长久影响力的品牌不只是执行营销活动，而是能够创造出让受众一再回归的世界。 在 IP Lab，我们协助企业将营销支出转化为可拥有的智能财产组合――这些资产的运作模式，就像领先影视工作室与科技公司所打造的特许经营（franchise）。 这种方法能将每一次营销活动转化为品牌的长期成长引擎，并在初次发布后持续累积价值。” 专有工具与全球网络 IP Lab 结合专属的创新平台与由超过 3,500 名好莱坞顶尖人才组成的世界级创意网络，协助品牌打造长久的智慧财产资产。 这些平台运用数据驱动的洞察，将品牌与一流的编剧、导演、音乐家及视觉艺术家连结起来，同时也将新兴科技与项目需求相结合，以确保达到最大的文化与商业影响力。 透过这样的整合，品牌能快速获取推动领先娱乐与创新企业的同等创意与技术能量。 因应市场转变 此次启动正值关键时刻：根据业界研究，与品牌相关的无形资产成长速度已大幅超越研发投资，增长速度几乎快上三倍。 然而，尽管品牌每年在营销活动上投入数十亿美元，许多企业仍缺乏有系统的方法来创造并保护智能财产。 IP Lab 正是为了填补这一缺口，提供兼具创意与策略的框架，协助品牌建立智能财产组合，媲美娱乐与科技领域的领导者。 关于 IP Lab IP Lab 由 Margaret Wu、Sharlene Wu 与 Milo Chao 共同创立，总部设于洛杉矶。 我们是一个由传播与文化专家组成的团队，累积超过百年的专业经验，致力于在亚洲与美国打造具有影响力的品牌智慧财产（Brand IP）。 IP Lab深信，IP 是品牌最有价值的资产――它既是叙事与创新的引擎，更是推动长期商业成长的关键。 透过与娱乐产业领军人物的合作，涵盖电影、音乐、出版、视觉艺术、游戏与新兴科技等领域，IP Lab 协助品牌打造能随时间不断增值的文化标志。IP Lab 的独特之处在于拥有专责的内部法律顾问，具备超过 30 年的专业经验，累积逾 10亿美元的智能财产交易纪录，涵盖授权、并购与策略合作等范畴。 这份法律与商业专业确保了每一个由 IP Lab 打造的品牌 IP，不仅在创意上引人注目，更能在架构上完善、受到保护，并最大化其长远的商业价值。 ...

　　人工智能（AI）与科学研究的深度融合，正在孕育一场前所未有的科技革命。随着我国在AI驱动科学研究（AI for Science）领域的快速布局与持续投入，AI驱动科学研究的战略方向与发展路径已日益清晰。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　近日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出加快实施“人工智能+”科学技术行动，加快科学发现进程，率先建立基于AI的新型科研和研发范式，推动我国科技创新走在世界前列。展望“十五五”，AI for Science将成为我国科技体制变革和创新能力跃升的关键引擎，为实现整体科研和研发范式的智能化转型，以及2035年建成世界科技强国的战略目标奠定坚实基础。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　推动科研范式智能化转型　　首先，AI for Science的本质是通过人工智能解决过去无法解决的重大科学难题，加速原始创新步伐。例如，蛋白质结构预测这一生命科学领域的“世纪难题”正是通过AI技术取得了突破性进展。其次，AI for Science正在发展新的算法和工具以推动科研的根本性变革。新一代基于AI的科研工具不断涌现，极大提升了科学计算与模拟的效率和精度。而AI for Science更为深远的意义在于推动整体科研范式的智能化转型。这不是个别机构、团队的转型，而是整个科研体系、产业格局的重塑。它将推动科学研究从“作坊模式”转变为“平台模式”。　　然而，目前AI for Science所引发的这场革命，其广度与深度尚未被国际社会充分认识。因此，这正是一个难得的机会。如果我国能够有效把握，集中力量、系统推进，有望在未来5年内率先实现“平台科研”的新范式，确保中国在全球科技创新中的引领地位。　　架设智能科研“高速公路”　　科学研究的范式变革，首先要依赖于坚实的科研基础设施建设。正如高速公路之于现代经济社会，智能化科研基础设施是AI for Science发展的“底座”。近年来，我国已在科研基础设施建设方面取得初步进展。例如，以玻尔空间站为代表的基础科研平台，集成了文献、数据、计算、实验等多种功能，能够高效支撑科学任务的全流程管理，正迅速成为广大科研工作者喜欢的工具。　　此外，以Innovator+SciMaster为代表的通用科研大模型和智能体研发也取得一定突破，这些智能体不仅能够掌握全学科知识，还具备自主创新和“干湿闭环”科研能力，在保持通用能力的同时，显著提升了科学专业能力。　　打造典型场景与亮点项目　　AI for Science的推广应用需要在重点领域、典型场景中率先突破，形成可复制、可推广的“样板工程”，带动整体科研体系的转型升级。　　在材料领域，推动材料基因组工程利用AI对材料结构、性能和工艺的复杂关系进行建模和预测，大幅缩短新材料的研发周期，降低研发成本；在化学领域，有机合成是重要分支。AI驱动的有机合成路径规划与反应预测，能够显著提高新分子、新药物的研发效率。智能化、高效率的催化剂设计和催化反应研究也已经取得了可喜的进步；在生命科学领域，AI for Science在蛋白质结构预测、基因编辑、药物发现等领域展现出巨大潜力。基于AI的分子对接和药物筛选平台已成为新药研发的核心工具，有望推动个体化医疗、精准诊疗等新模式发展。尤其值得关注的是，AI为建立有广泛实际应用的虚拟细胞提供了可能。　　释放科学数据价值　　科学研究的焦点正逐渐从“拼模型”转向“拼数据”。过去10余年，科学界主要聚焦于模型创新，通过不断提升模型的复杂性和能力，解决了诸如维数灾难、对称性、训练稳定性、长程依赖等一系列难题。展望未来，数据的质量和多样性正成为AI for Science进一步突破的核心，如何用好存量数据、布局增量数据成为制胜的关键。其中，存量数据主要包括文献、专有语料、专业数据库等，为AI模型的预训练和知识获取提供了基础。与通用数据相比，科学数据呈现出更强的专业性，涉及复杂深层的学科知识和关联关系，对数据处理和标注提出了更高要求。　　增量数据是推动AI for Science持续突破的助推器。随着自动化实验平台、高通量计算和智能传感设备的普及，科学领域的增量数据产出能力大幅提升。其中，数据社区正在成为增量数据获取和共享的重要平台。通过如“科学导航”等门户的搭建，打造科研人员、数据资源和创新力量有效协同的枢纽，以社区化方式推动科学数据的开放共享、精准标注和共建共治。　　重塑我国科技创新体系　　AI for Science不仅是技术路线的选择，更是重塑我国科技创新体系的历史性机遇。近年来，我国在AI for Science领域持续投入，无论在基础工具和设施、典型应用场景，还是在实验室智能化改造等方面，均取得了积极进展。　　当前，AI驱动的科研范式变革为我国实现2035年世界科技强国目标提供了前所...

（原标题：中信银行上半年净利润365亿元同比增长2.78% 零售业务税前利润翻倍）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8月27日，中信银行（601998.SH/0998.HK）披露2025年上半年业绩报告。报告期内，该行实现归属于本行股东的净利润364.78亿元，同比增长2.78%，展现出较强的盈利韧性。尽管营业收入为1,057.62亿元，同比下降2.99%，但在复杂的外部环境下，中信银行仍保持了千亿的营收规模。 在资产质量方面，不良贷款率维持在1.16%，与上年末持平，拨备覆盖率为207.53%，虽较年初下降1.90个百分点，但仍处于安全区间，显示出风险抵御能力较强。截至报告期末，中信银行不良贷款余额为671.34亿元，较上年末增加6.49亿元，增幅为0.98%。这一数据表明，资产质量整体稳定，风险暴露可控。 截至报告期末，中信银行资产总额达98,584.66亿元，较上年末增长3.42%，接近十万亿元大关；贷款及垫款总额为58,019.00亿元，增长1.43%；客户存款总额达61,069.07亿元，增长5.69%。同时，该行拟将2025年度中期分红比例提升至30.7%，并计划每10股派发现金股息1.88元（含税），进一步增强投资者回报预期。2025年上半年，中信银行A股、H股股价分别上涨22%、43%，为投资者带来了较好收益。 8月28日，中信银行执行董事、行长芦苇在2025年半年度业绩发布会上用“难中求成，稳中有进”概括上半年经营成果。“我们坚持不以风险下沉换取短期利润，这是业绩增长的坚实底色。”他指出，该行延续了稳健均衡的发展态势，净利润保持正增长，二季度同比增速较一季度提升2.4个百分点，持续跑赢行业大势。 净息差收窄下的盈利韧性 上半年，中信银行在净息差持续收窄的宏观环境下，展现出较强的盈利韧性。2025年上半年，中信银行净息差为1.63%，较2024年同期的1.77%收窄14个基点。这一趋势与银行业整体面临的“资产收益率下行、负债成本刚性”压力高度一致，反映出在LPR多次下调、让利实体经济、信贷竞争加剧的背景下，传统利差收入模式正面临严峻挑战。 净息差的收窄反映了利息净收入增速低于生息资产规模扩张的趋势，主要受市场利率下行、资产收益率承压等因素影响。报告期内，中信银行实现利息净收入712.01亿元，同比减少14.07亿元，下降1.94%。尽管生息资产规模稳步扩张，2025年上半年生息资产平均余额为88,006.57亿元，较2024年同期的82,416.47亿元增长6.78%，但资产端收益率的下行速度远超规模增长带来的收益，导致利息净收入不增反降。 面对净息差收窄的现实，中信银行并未采取“以量补价”的激进扩张策略，而是通过优化资产负债结构、强化成本管控，推动收入结构向多元化、可持续方向转型。这一转型路径，既是对当前净息差收窄压力的主动应对，也是从“规模驱动”向“价值创造”转变的战略体现。 2025年上半年，中信银行非利息净收入345.61亿元，较上年同期的364.11亿元减少18.50亿元，同比下降5.08%，成为拖累整体营收的主要因素。具体来看，手续费及佣金净收入为169.06亿元，同比增长3.38%（增加5.53亿元），投资收益为156.19亿元，同比增长11.10%（增加15.59亿元），部分抵消了其他非利息收入的下滑。投资收益、公允价值变动损益合计为153.49亿元，受市场及上年同期高基数影响，同比减少38.24亿元。业务及管理费用284.60亿元，同比减少13.35亿元，下降4.48%。 面对收入端的双重压力，中信银行在成本管控方面成效显著。报告期内，业务及管理费用为284.60亿元，同比减少13.35亿元，下降4.48%。这一方面得益于数字化转型深化，线上渠道替代率提升，物理网点运营效率优化；另一方面也体现了全行主动压降非必要开支的审慎经营理念。 零售金融成为增长新引擎 2025年上半年，中信银行零售银行业务税前利润从2024年同期的26.74亿元跃升至55.95亿元，同比增长高达109.2%。这一增速远超全行税前利润整体增速（6.56%），也显著高于公司银行（10.74%）和金融市场业务（-8.12%）的利润增幅。 税前利润的显著增长，源于中信银行在零售业务上的系统性布局和结构性优化。首先，财富管理业务持续发力，成为利润增长的核心驱动力。截至报告期末，零售理财产品余额达1.45万亿元，较上年末增长4.11%；代销公募基金保有规模达1,544.94亿元，为中间业务收入提供了坚实支撑。私人银行客户管理资产月日均余额达1.28万亿元，较上年末增长9.33%，客户数量突破9.21万户，同比增长9.57%。高净值客户的快速增长，直接提升了资产配置深度和综合收益水平。 客群经营质量全面...

（原标题：大模型挺进金融深水区）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8月26日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出要深入推进“人工智能+”行动，大力推动人工智能规模化商业化应用。该意见强调充分利用中国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富的优势，加速人工智能在经济社会各领域的深度融合。政策的正式落地，为包括金融在内的重点行业提供了明确的行动指引和战略支持。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “2025年，已是技术浪潮与产业变革交汇的关键之年。AI（人工智能）正以超越过往任何技术的速度与深度，从数字世界的底层逻辑，重塑着全球经济的宏观格局。”毕马威变革咨询数字化转型业务牵头人柳晓光在《2025金融业大模型应用报告》（以下简称“《大模型报告》”）序言中指出，金融，作为现代经济的核心，其本质是信息的处理与风险的定价。这恰好与大模型强大的认知、推理及生成能力，形成了前所未有的共振。 《大模型报告》是腾讯金融研究院、腾讯研究院与毕马威企业咨询于8月27日联合发布的，报告指出，2025年已成为金融行业深度整合AI、借助大模型进行创新的关键拐点。全球近半数金融机构已启动大模型应用建设，行业正从零星的试验阶段迈入规模化部署期。中国金融业的大模型建设呈现出顶层设计、梯次推进的清晰格局：银行业是大模型落地应用最广泛的领域，证券、保险行业的头部机构则作为先行者，探索出多样化的应用模式。 核心业务加速智能化 2024年至今，一场由大模型驱动的生产力革命正在金融业上演：一家领先大行将过去需要数小时甚至数天完成的复杂信贷审批报告分析压缩至3分钟，准确率提升超15%；一家头部券商借助AI智能体实现7X24小时监控全球超过5000家上市公司的动态，研究覆盖面和响应速度达到了全新量级；一家海外顶尖投行部署了数百个AI程序员，后续或增至数千个，将工程师的生产力提升至三到四倍。 《大模型报告》认为，AI技术正驱动金融服务走向前所未有的普惠化、智能化与个性化，将专家级专业服务带给更广泛的长尾客户群体。同时，AI与人类专业能力的深度融合，正在重新定义金融的运营与管理模式，加速推动复合型、创新型金融人才的需求形成。在此进程中，高质量私域数据的挖掘与应用将成为金融机构的核心竞争力，而AI技术和治理体系的不断成熟，也将推动监管科技效率与效能的提升。 全球金融业加速拥抱AI，大模型在金融行业的渗透率正加速提升。麦肯锡2024年的调研数据显示，金融行业从业者反馈在工作中常规使用大模型、在生活中常规使用大模型和在工作和生活中均常规使用大模型的数量占比已达到48%。英伟达对近400家金融机构的调研显示，43%的机构已开始应用大模型。国际金融协会报告显示，88%受访者在生产中使用人工智能，并在2025年将持续增加AI应用投资。这种全球性的热潮在不同市场环境下，形成了各具特色的发展路径和战略重点。 从全球视角对比来看，海外金融机构更侧重技术整合与业务创新的协同，而国内金融机构目前更聚焦于知识库、文档处理等效率提升场景。《大模型报告》基于全网公开披露信息统计（不含金融科技及消费金融样本），从2024第一季度至2025年第二季度期间，共计产生191个大模型相关中标项目，其中2024年112个，2025年上半年79个，覆盖银行、证券、保险、信托与资管。中标项目数量与金额均呈现头部集中特征，这一趋势显示，金融业大模型应用已基本形成银行业主导、证券保险跟进、信托资管探索的梯次发展格局。值得关注的是，进入2025年行业应用建设节奏明显提速，各类规模机构已全面启动大模型应用规划，大模型技术正在成为推动金融业数智化转型的核心引擎。 银行业是大模型落地应用的典型金融领域，其应用范围已经从国有大行、股份制银行迅速扩展到头部区域性银行。目前，国有大行和股份制银行已全面启动大模型应用建设，并在前、中、后台均有正式投产的应用案例。国有大行凭借雄厚的资金与技术积累，更注重技术的全栈掌控，通过构建自主可控的技术体系，满足自身多样化的业务需求，进而提升核心竞争力。在此过程中，国有大行积极与国内顶尖机构开展深度合作，共同推进计算资源、计算调度与模型能力的全栈信创建设。 股份制银行则展现出更为灵活多样的建设模式，它们在探索的宽度与广度上均取得了显著进展。区域性银行虽然起步较晚，但基于战略与价值驱动的探索热情同样高涨。目前，约80%的区域性银行已涉足大模型领域，部分已基于行业成熟的产品市场匹配度进行速赢落地，部分仍处于实验室阶段或全行范围内的智能体原型竞比阶段，少部分开展了全行级的领域实践。 证券、保险行业在大模型建设上也呈现出头部机构先行且模式多样化的特点。资管、信托行业在大模型建设上多聚焦于特定场景下的工具侧能力引入，尚未形成体系化的能力布局。由于大模型推...

（原标题：古塔藏珍：说苏州两座古塔的珍贵文物）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 文博时空 作者 翟德芳 前面说过，我访问苏州博物馆，本是奔着两座古塔所出的佛教珍品而去，却不料在馆内被一个窖藏、两座古墓所吸引，耽搁了半天，当然最后还是如愿看到了苏州虎丘云岩寺塔和瑞光寺塔所发现的佛家珍宝，所以相当圆满。在介绍过严山窖藏和“娘娘墓”、王锡爵墓之后，现在理当把这两座古塔中发现的佛教文物为文介绍。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 宝塔之城 苏州地处太湖之滨，河湖密布，物产丰饶，隋唐时经济加快发展，到唐大历十三年（778），已升为江南唯一的雄州。宋代苏州经济文化全面提升，成为全国最富饶的地区之一。就佛教而言，唐代域内佛教出现的新因素都在苏州辖境内获得传播和发展，两宋时期更达到繁荣高峰，重建佛寺和新造佛寺都创新高。元代苏州佛教衰落，但仍维系而不至于中辍，明代又得到恢复与复兴，一直到清代，佛教都保持着良好的发展势头，在当地文化和民众生活中扮演着重要角色。 苏州自古以来就被誉为“宝塔之城”。苏州历史上曾有过100多座宝塔，至今保存完好的有20多座。现存于苏州碑刻博物馆中的南宋石刻《平江图》中，就标示10余座古塔。苏州旧城有“七塔八幢”之说，七塔一般指北寺塔、白塔、瑞光塔、石塔、大同塔、双塔。八幢，是指形方如塔、层层供佛的八棱形柱状的经幢，今只余甲辰巷砖塔（名为塔，实为幢）硕果仅存。这里就介绍几座宋代的宝塔。 北寺塔位于人民路北端的报恩寺内。报恩寺因地处城北，故习惯称之北寺。传三国时孙权为乳母陈氏在此建通玄寺，南朝梁武帝时，通玄寺建11层高塔。现存的宝塔为南宋绍兴二十三年（1153）重建，为九层八角砖木楼阁式，高76米，俗称“北寺塔”。该塔雄伟壮观，是苏州古城的标志性建筑。 云岩寺塔五代石造像（残） 云岩寺塔位于苏州市虎丘风景区，又名虎丘塔，建于北宋建隆二年（961），为砖结构仿木楼阁式塔，高43米。崇祯十一年（1638），大火将塔顶及各层木檐焚毁，铁刹倒塌，塔身严重倾斜，重修时改九层为七层，并在七层有意向东南倾斜，以改变向西北偏倒的速度。清咸丰十年（1860），太平军攻占苏州，该塔又遭纵火焚烧。1949年后后经三次大修，塔体保持稳定。 瑞光寺塔位于苏州古城人民路西南端的盘门景区，相传东吴赤乌四年（241），吴大帝孙权为西域高僧性康在盘门内建普济院，又建舍利塔于寺中，以报母恩，此即瑞光塔前身。现存的瑞光寺塔始建于北宋真宗景德元年（1004），仁宗天圣八年（1030）竣工。该塔千年来几经毁坏和修复，1987～1990年经大修，古塔风貌得以再现。大修后的瑞光寺塔为七级八面砖木混合结构的楼阁式佛塔，高53.6米，塔刹以铜铸贴金的日、月和葫芦结顶，象征“日月瑞光”。 双塔在苏州城东的定慧寺巷内，又称罗汉院双塔，始建于北宋太平兴国七年（982），由王文罕、王文华兄弟捐资所建。二塔一名舍利塔，一名功德塔，均为七层八角楼阁式仿木砖塔，高度分别为33.3米、33.7米，两塔间距仅20余米。 瑞光寺塔内发现的彩绘描金泥质菩萨立像 图源：苏州博物馆官网 上方塔位于上方山国家森林公园，又名楞伽塔，始建于隋朝大业四年（608），北宋太平兴国三年重建，高28.32米，七级八面，砖砌仿楼阁式。 云岩寺塔文物 云岩寺塔中的文物是在1956年起的维修工作发现的。l957年3月30日，维修工人在第二层塔心发现一暗穴（天宫），其中有经箱等文物，后来又在第三、第四层塔心天宫中发现珍贵文物。这批文物有经箱和经箱外石函、经卷、刺绣经帙、铁铸金涂舍利塔、秘色瓷莲花碗、铜佛像、檀木雕三连佛龛等。 云岩寺塔经箱石函 图源：苏州博物馆官网 石函由六块砚石板榫合而成，平面长方形，函顶和函身每面浮雕佛像五尊（一佛二弟子二菩萨）,底部四周刻如意云纹花边，函盖内面涂成漆地，用银珠写“口信心造口口盛众口金字法华经”等字。石函内原置鎏金镂花包边楠木经箱。 楠木经箱箱底垫有丝织物，外涂漆，各部边缘和接缝处都镶包银质鎏金花边，或作莲花，或作凤尾，极为工细。边上并列凸形圆钉。箱口搭链上扣有鎏金镂花爆仗锁，钥匙扣在锁上。箱盖中间分钉鎏金角形莲花四朵（一朵脱落），中心原有交飞凤凰一对，已佚失，只存痕迹。底座四周木边雕有镂空如意头，附近镶边上横凿小字一行：“建隆二年男弟子孙仁郎镂，愿生安乐国为僧。”箱底外部有墨书文字。箱后铰链作茧形，上面有双钩凿“孙仁口”三字。这只经箱大体完整，镂金工艺精妙，箱上记镂艺人姓名，更属可贵。 云岩寺塔秘色青瓷莲花碗 越窑秘色青瓷莲花碗由碗和盏托两部分组成，碗为直口深腹圈足，盏托形状如豆，盘口外翻，束腰，圈足外撇。碗身外壁、盏托盘面和圈足均饰重瓣莲花，如浅浮雕状凸起...

（原标题：特朗普宣布解除理事库克职务 美联储独立性遭遇挑战）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 特朗普宣布罢免美联储理事库克，为历史首次。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 美国东部时间8月25日，特朗普签署文件，以涉嫌在抵押贷款申请中存在欺诈行为，依据《联邦储备法》正式罢免美联储理事库克。本次行动为1913年美联储成立以来首次由总统直接罢免理事的案例，也是特朗普就任总统以来对美联储独立性的最强力的一次直接干预。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 东吴证券首席经济学家芦哲分析，当前美联储理事会中沃勒和鲍曼两位理事均由特朗普提名，未来如果特朗普提名的新理事米兰能够获得参议院批准，并且在成功罢免库克后再提名另一位新理事，则理事会中将有4人与特朗普立场一致，超过半数，特朗普对美联储货币政策决议的干预能力将进一步加强。 目前美联储理事会（Borad of Governor）的7名理事中，仅沃勒（Chris Waller）和鲍曼（Michelle Bowman）由特朗普提名，且在近期对降息的鸽派表态中也与特朗普立场一致。不过需要注意的是，最终参与货币政策决议投票的除了7位美联储理事外，还有1位纽约联储主席和其他4位轮换的地区联储主席，共计12人，特朗普对美联储货币政策的干预程度依然有限。 芦哲表示，罢免消息公布后，市场对未来更多“特朗普派”的理事就职预期令明年的降息预期升温，而对美联储独立性和美元信用的担忧则令长端美债利率和黄金价格上行，美元指数下行。 由于罢免理由仍存在争议，后续库克或上诉至最高法院。《联邦储备法》第10条规定，总统仅可以“正当理由（for cause）”罢免美联储理事。而特朗普在签署的文件中认为，库克在2021年申请抵押贷款时，将个人名下两处房产均填写为其“主要居所”以获得更低的贷款利率。这种在金融事务中“涉嫌欺诈的行为”将削弱其作为金融监管者的可信度，因此不宜继续担任美联储理事。但需要注意的是，“正当理由”通常是指在职期间的严重违法、失职或职务相关不当行为，而非个人财务事务。此外库克于2022年5月23日首次就任美联储理事，而申请抵押贷款发生在其就任之前，这使得该理由的“正当性”受到进一步削弱。同时库克本人自己也表示将继续履行美联储理事职责，未来或通过上诉最高法院等法律手段对抗特朗普的“非法”解雇行为。 芦哲认为，美联储明年降息预期升温，而对美联储独立性的担忧预计令黄金价格阶段性维持高位、美债期限溢价走阔。 从市场反馈来看，特朗普解雇库克的消息公布后，2年美债利率骤降，表明市场预期随着2026年5月美联储轮换新主席，更多“特朗普派”的理事就职将令美联储明年的降息预期升温。与此同时，对美联储独立性和美元信用的担忧也令10年期美债收益率上涨，美元指数一度由98.5下跌至98.1，黄金价格由3351美元/盎司上涨至3377美元/盎司。 “资产价格的这一表现与今年7月16―17日特朗普威胁解雇鲍威尔风波时一致。当时，在17日特朗普否认计划解雇鲍威尔、鲍威尔回应美联储相关工程符合规范后，市场迅速企稳。”芦哲表示，就此次而言，美元指数已在下跌后迅速回稳，而黄金价格仍在高位，显示随着事件发酵而前景未明，市场对美联储独立性的担忧仍未消除，预计后续法律层面的进展仍将对资产价格产生扰动。...

（原标题：9.5亿美元BD交易后 百济神州股价为何跌了）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 张英图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 自主造船出海的“创新药一哥”百济神州（688235.SH/06160.HK/ONC.US），也开始在今年的创新药BD（狭义：药物对外授权交易）浪潮中显现身影。 8月25日晚，百济神州公告，以最高9.5亿美元卖出了一款肿瘤药物在海外市场的部分特许权使用费（可简单理解为销售提成），其中首付款8.85亿美元。此外，当这款药物的年销售额超出15亿美元时，百济神州将分享超出部分对应的特许权使用费。 8.85亿美元的首付款相当于百济神州今年上半年收入的36%。百济神州认为，这种让资金打包回笼的方式可以让自身的资产负债表更稳健。 值得注意的是，该交易对百济神州以及中国创新药行业都具有独特意义。一方面，它是百济神州近四年来第一笔授出药物权益的交易，另一方面，这种以特许权使用费作为交易标的的BD模式，也在中国创新药行业开了先河。 交易公告发布后，部分投资人观望该交易能否像其他BD交易一样带动百济神州乃至整个创新药板块的股价再上新台阶，然而股市表现令他们失落。8月26日至27日，百济神州A股和港股股价都随着整个创新药板块的下跌而连续下跌。 买方预计回报率为10%―15% 这次交易所涉药物名为塔拉妥单抗，是一款全球首创药物，2024年5月在美国上市，用于治疗小细胞肺癌。 负责塔拉妥单抗海外销售的是跨国企业安进，百济神州在2019年曾与安进达成协议，每年按比例分享塔拉妥单抗海外销售收入的提成（即特许权使用费）。这次，百济神州是将自己每年收取销售提成的权益打包卖给了美国上市公司Royalty Pharma。 相比百济神州的公告，买方Royalty Pharma对这笔交易的介绍更为详细： 首先，特许权使用费等于塔拉妥单抗每年净销售额的7%左右。当某年的销售额超出15亿美元时，超出部分对应的特许权使用费Royalty Pharma会与百济神州分享； 其次，特许权使用费的最后期限预计在2038年―2041年； 第三，Royalty Pharma在这笔交易中的投资回报率预计为10%―15%。 Royalty Pharma介绍，塔拉妥单抗在2025年―2035年的总销售额预计为196亿美元。如果不考虑超出15亿美元的年销售额分成，所有特许权使用费全部按销售额的7%计算，2025年―2035年的特许权使用费预计共为13.7亿美元。 长期投资医药产业的中国泰壹投资集团董事长瞿�F分析，塔拉妥单抗已在海外市场上市销售，原本百济神州只需要每年按比例向安进收钱即可，这次的交易一定程度上相当于一次性退出了，虽然短期可以获得现金流，但失去了长远的想象力。 Royalty Pharma是一家专门收购药物特许权使用费权益的公司，此前曾收购过伊布替尼、恩扎卢胺、古塞奇尤单抗等多款重磅药物的权益。2024年，Royalty Pharma的收入为28亿美元，当前市值210亿美元。Royalty Pharma认为，这次与百济神州的交易有望进一步推动业绩的长期增长和投资组合的多元化。 不一样的BD 在一般的BD交易中，交易结构是：首付款+研发里程碑付款+商业化里程碑付款+特许权使用费，交易标的是药物全生命周期的权益。百济神州此次BD交易明显不同，它仅是转卖特许权使用费，是对其2019年与安进达成的BD交易其中一项权益的分拆。 从首付款来看，百济神州此次交易的金额仅次于三生制药（01530.HK）在5月创造的中国创新药BD首付款最高纪录――12.5亿美元。三生制药的股价在达成交易后首个交易日上涨超30%，领涨创新药板块，不过百济神州的股价并未因交易出现上涨。 一位创新药上市公司证券负责人认为，今年BD交易带动创新药企股价上涨的原因，除了首付款超预期外，还包括相关创新药资产得到了价值重估――交易的在研药物此前往往是被中国投资者低估了，通过交易，这些药物被海外企业背书，让投资者重新认识其全球价值。 “能带动股价上涨的BD，通常来自大企业背书。比如研发/竞争风险很大的管线，被领域权威公司购买，像三生制药的PD1/VEGF药物，放回交易落地前，应该没人会认为这么卷的赛道还能卖出去。”上述证券负责人说。 在上述投资逻辑下，百济神州此次BD交易对投资者的吸引力偏弱。上述证券负责人认为，百济神州的交易本身不创造价值，只是相当于做了一次债权融资。 对百济神州来说，稳健的现金流是当前最重要的目标之一。此次交易达成后，百济神州首席财务官对外表示，稳健的资产负债表始终是行业领先企业的重要特征，而这笔交易将进一步增强百济神州的运营与战略灵活性，推动其坚定执行长期业务战略。 百济神州目前有超30条自主研发的在研药物管线...

8月27日，安踏体育用品有限公司（下称“安踏体育”，02020.HK）发布2025年中期报告。财报显示，2025年上半年，安踏体育实现营收385.44亿元，同比增长14.3%；归母净利润70.31亿元，同比下降8.9%。不过，归母净利润下跌的核心原因在于2024年上半年存在非经常性收益，若2024年上半年剔除Amer Sports（亚玛芬体育）上市权益摊薄利得，2025年上半年，归母净利润同比增长14.5%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 抢眼的“其他品牌”图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 报告期内，安踏体育旗下三大业务分部，安踏主品牌、FILA（斐乐）和所有其他品牌营收均实现增长，但增速分化显著，集团增长“拉力”已悄然转变。 从具体数据来看，作为集团收入基石的安踏主品牌与FILA，营收占比分别为44%、37%，但增速均低于集团整体14.3%的水平。安踏主品牌实现营收169.50亿元，同比增长5.4%，较此前长期保持的两位数增速明显回落；FILA实现营收141.82亿元，同比增长8.6%，已连续两年中期业绩增速维持在个位数。 与之形成鲜明对比的是“所有其他品牌”（迪桑特、可隆等），上半年实现营收74.12亿元，同比暴涨61.1%。值得注意的是，过去5年该板块增速从未低于40%。 2025年上半年，安踏体育电商业务持续深化，电商业务收入占集团总营收的34.8%，2024年上半年为33.8%。按绝对金额计算，2025年上半年线上收入同比增长17.6%，线上渠道已成为重要增长支撑。 不过，电商业务的扩张也带来了毛利率层面的“副作用”――2025年上半年安踏体育整体毛利率同比下降0.7%，其中两大核心品牌的毛利率均出现下滑：安踏主品牌毛利率同比下降1.7%，FILA分部毛利率同比下降2.2%。 安踏集团首席财务官毕明伟在财报会上解释称，安踏主品牌加大了对部分专业品类、新品类的成本投入；同时线上业务占比提升，而线上渠道通常折扣力度大；结构性因素导致安踏主品牌毛利率有所下降。斐乐的毛利率同比下降2.2个百分点，主要是因为线上渠道折扣力度同比略有加大，同时线上占比提高，不过，FILA线下正价店的折扣水平与去年同期基本持平。此外，FILA主动提升了鞋类产品的占比。 随着“单聚焦、多品牌、全球化”战略的稳步推进，安踏体育成功将始祖鸟、迪桑特、可隆等国际品牌实现本土化运营，证明了其在中国市场的操盘能力。随着安踏体育登顶国内运动市场，下一步市场关注的重点已转向其能否将这种运营能力复制到全球，实现真正的国际化拓展。 今年4月，安踏体育宣布以2.9亿美元收购德国户外服饰、鞋履及装备专业品牌Jack Wolfskin（狼爪）。截至2025年1月，狼爪在全球拥有495家专卖店，其中226家分布在欧洲、269家位于亚洲，以及全球超过4000家零售点。 在安踏体育的多品牌版图中，狼爪定位介于大众与高端之间，恰好弥补了安踏原有品牌矩阵中的空白。同时，狼爪在全球市场的广泛布局，也将为安踏提升国际化运营能力提供重要支撑。 在致股东信中，安踏集团董事局主席丁世忠谈道：“（狼爪的）核心价值聚焦于‘真实户外’、‘德国精工品质’和‘可持续’，在大众至中端户外市场具备独特定位。我们已组建联合管理团队，今年内将制定3―5年的复兴计划，围绕其核心价值重塑产品与品牌体系。”  进攻潮流 8月27日，在发布中报的同时，安踏体育又宣布了一项新的投资。安踏体育在公告中表示，将与韩国时尚集团MUSINSA共同投资成立合资公司“MUSINSA中国”，其中安踏集团持股40%，MUSINSA持股60%，MUSINSA中国将主导自有品牌“MUSINSA STANDARD”和多品牌集合店“Musinsa Store”等业务在中国市场的发展。 资料显示，MUSINSA于2001年从一个为运动鞋爱好者创建的在线社区起步，现已发展为韩国规模最大的时尚平台公司。MUSINSA旗下的时尚平台包括MUSINSA、29CM、EMPTY和SOLDOUT等，截至2024年，年交易额超过4万亿韩元。 作为MUSINSA孵化的休闲服饰品牌，MUSINSA STANDARD创立于2017年，从线上起家。自2021年，MUSINSA STANDARD开始在韩国拓展线下零售。截至2025年8月，包括店中店在内，MUSINSA STANDARD在韩国共运营29家门店。Musinsa Store作为一个针对10―30多岁年轻群体的垂直时尚服务平台，拥有超过1600万会员。 与MUSINSA的合作，无疑揭示了安踏体育想要进攻潮流端的战略意图。对于双方助益，安踏方面回复经济观察报称，此次投资MUSINSA中国，安踏集团持股40%，这并非偏离主赛道，而是更好地贴近年轻消费趋势，探索大时...