经济大势

（原标题：中信银行上半年净利润365亿元同比增长2.78% 零售业务税前利润翻倍）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8月27日，中信银行（601998.SH/0998.HK）披露2025年上半年业绩报告。报告期内，该行实现归属于本行股东的净利润364.78亿元，同比增长2.78%，展现出较强的盈利韧性。尽管营业收入为1,057.62亿元，同比下降2.99%，但在复杂的外部环境下，中信银行仍保持了千亿的营收规模。 在资产质量方面，不良贷款率维持在1.16%，与上年末持平，拨备覆盖率为207.53%，虽较年初下降1.90个百分点，但仍处于安全区间，显示出风险抵御能力较强。截至报告期末，中信银行不良贷款余额为671.34亿元，较上年末增加6.49亿元，增幅为0.98%。这一数据表明，资产质量整体稳定，风险暴露可控。 截至报告期末，中信银行资产总额达98,584.66亿元，较上年末增长3.42%，接近十万亿元大关；贷款及垫款总额为58,019.00亿元，增长1.43%；客户存款总额达61,069.07亿元，增长5.69%。同时，该行拟将2025年度中期分红比例提升至30.7%，并计划每10股派发现金股息1.88元（含税），进一步增强投资者回报预期。2025年上半年，中信银行A股、H股股价分别上涨22%、43%，为投资者带来了较好收益。 8月28日，中信银行执行董事、行长芦苇在2025年半年度业绩发布会上用“难中求成，稳中有进”概括上半年经营成果。“我们坚持不以风险下沉换取短期利润，这是业绩增长的坚实底色。”他指出，该行延续了稳健均衡的发展态势，净利润保持正增长，二季度同比增速较一季度提升2.4个百分点，持续跑赢行业大势。 净息差收窄下的盈利韧性 上半年，中信银行在净息差持续收窄的宏观环境下，展现出较强的盈利韧性。2025年上半年，中信银行净息差为1.63%，较2024年同期的1.77%收窄14个基点。这一趋势与银行业整体面临的“资产收益率下行、负债成本刚性”压力高度一致，反映出在LPR多次下调、让利实体经济、信贷竞争加剧的背景下，传统利差收入模式正面临严峻挑战。 净息差的收窄反映了利息净收入增速低于生息资产规模扩张的趋势，主要受市场利率下行、资产收益率承压等因素影响。报告期内，中信银行实现利息净收入712.01亿元，同比减少14.07亿元，下降1.94%。尽管生息资产规模稳步扩张，2025年上半年生息资产平均余额为88,006.57亿元，较2024年同期的82,416.47亿元增长6.78%，但资产端收益率的下行速度远超规模增长带来的收益，导致利息净收入不增反降。 面对净息差收窄的现实，中信银行并未采取“以量补价”的激进扩张策略，而是通过优化资产负债结构、强化成本管控，推动收入结构向多元化、可持续方向转型。这一转型路径，既是对当前净息差收窄压力的主动应对，也是从“规模驱动”向“价值创造”转变的战略体现。 2025年上半年，中信银行非利息净收入345.61亿元，较上年同期的364.11亿元减少18.50亿元，同比下降5.08%，成为拖累整体营收的主要因素。具体来看，手续费及佣金净收入为169.06亿元，同比增长3.38%（增加5.53亿元），投资收益为156.19亿元，同比增长11.10%（增加15.59亿元），部分抵消了其他非利息收入的下滑。投资收益、公允价值变动损益合计为153.49亿元，受市场及上年同期高基数影响，同比减少38.24亿元。业务及管理费用284.60亿元，同比减少13.35亿元，下降4.48%。 面对收入端的双重压力，中信银行在成本管控方面成效显著。报告期内，业务及管理费用为284.60亿元，同比减少13.35亿元，下降4.48%。这一方面得益于数字化转型深化，线上渠道替代率提升，物理网点运营效率优化；另一方面也体现了全行主动压降非必要开支的审慎经营理念。 零售金融成为增长新引擎 2025年上半年，中信银行零售银行业务税前利润从2024年同期的26.74亿元跃升至55.95亿元，同比增长高达109.2%。这一增速远超全行税前利润整体增速（6.56%），也显著高于公司银行（10.74%）和金融市场业务（-8.12%）的利润增幅。 税前利润的显著增长，源于中信银行在零售业务上的系统性布局和结构性优化。首先，财富管理业务持续发力，成为利润增长的核心驱动力。截至报告期末，零售理财产品余额达1.45万亿元，较上年末增长4.11%；代销公募基金保有规模达1,544.94亿元，为中间业务收入提供了坚实支撑。私人银行客户管理资产月日均余额达1.28万亿元，较上年末增长9.33%，客户数量突破9.21万户，同比增长9.57%。高净值客户的快速增长，直接提升了资产配置深度和综合收益水平。 客群经营质量全面...

（原标题：大模型挺进金融深水区）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8月26日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出要深入推进“人工智能+”行动，大力推动人工智能规模化商业化应用。该意见强调充分利用中国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富的优势，加速人工智能在经济社会各领域的深度融合。政策的正式落地，为包括金融在内的重点行业提供了明确的行动指引和战略支持。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “2025年，已是技术浪潮与产业变革交汇的关键之年。AI（人工智能）正以超越过往任何技术的速度与深度，从数字世界的底层逻辑，重塑着全球经济的宏观格局。”毕马威变革咨询数字化转型业务牵头人柳晓光在《2025金融业大模型应用报告》（以下简称“《大模型报告》”）序言中指出，金融，作为现代经济的核心，其本质是信息的处理与风险的定价。这恰好与大模型强大的认知、推理及生成能力，形成了前所未有的共振。 《大模型报告》是腾讯金融研究院、腾讯研究院与毕马威企业咨询于8月27日联合发布的，报告指出，2025年已成为金融行业深度整合AI、借助大模型进行创新的关键拐点。全球近半数金融机构已启动大模型应用建设，行业正从零星的试验阶段迈入规模化部署期。中国金融业的大模型建设呈现出顶层设计、梯次推进的清晰格局：银行业是大模型落地应用最广泛的领域，证券、保险行业的头部机构则作为先行者，探索出多样化的应用模式。 核心业务加速智能化 2024年至今，一场由大模型驱动的生产力革命正在金融业上演：一家领先大行将过去需要数小时甚至数天完成的复杂信贷审批报告分析压缩至3分钟，准确率提升超15%；一家头部券商借助AI智能体实现7X24小时监控全球超过5000家上市公司的动态，研究覆盖面和响应速度达到了全新量级；一家海外顶尖投行部署了数百个AI程序员，后续或增至数千个，将工程师的生产力提升至三到四倍。 《大模型报告》认为，AI技术正驱动金融服务走向前所未有的普惠化、智能化与个性化，将专家级专业服务带给更广泛的长尾客户群体。同时，AI与人类专业能力的深度融合，正在重新定义金融的运营与管理模式，加速推动复合型、创新型金融人才的需求形成。在此进程中，高质量私域数据的挖掘与应用将成为金融机构的核心竞争力，而AI技术和治理体系的不断成熟，也将推动监管科技效率与效能的提升。 全球金融业加速拥抱AI，大模型在金融行业的渗透率正加速提升。麦肯锡2024年的调研数据显示，金融行业从业者反馈在工作中常规使用大模型、在生活中常规使用大模型和在工作和生活中均常规使用大模型的数量占比已达到48%。英伟达对近400家金融机构的调研显示，43%的机构已开始应用大模型。国际金融协会报告显示，88%受访者在生产中使用人工智能，并在2025年将持续增加AI应用投资。这种全球性的热潮在不同市场环境下，形成了各具特色的发展路径和战略重点。 从全球视角对比来看，海外金融机构更侧重技术整合与业务创新的协同，而国内金融机构目前更聚焦于知识库、文档处理等效率提升场景。《大模型报告》基于全网公开披露信息统计（不含金融科技及消费金融样本），从2024第一季度至2025年第二季度期间，共计产生191个大模型相关中标项目，其中2024年112个，2025年上半年79个，覆盖银行、证券、保险、信托与资管。中标项目数量与金额均呈现头部集中特征，这一趋势显示，金融业大模型应用已基本形成银行业主导、证券保险跟进、信托资管探索的梯次发展格局。值得关注的是，进入2025年行业应用建设节奏明显提速，各类规模机构已全面启动大模型应用规划，大模型技术正在成为推动金融业数智化转型的核心引擎。 银行业是大模型落地应用的典型金融领域，其应用范围已经从国有大行、股份制银行迅速扩展到头部区域性银行。目前，国有大行和股份制银行已全面启动大模型应用建设，并在前、中、后台均有正式投产的应用案例。国有大行凭借雄厚的资金与技术积累，更注重技术的全栈掌控，通过构建自主可控的技术体系，满足自身多样化的业务需求，进而提升核心竞争力。在此过程中，国有大行积极与国内顶尖机构开展深度合作，共同推进计算资源、计算调度与模型能力的全栈信创建设。 股份制银行则展现出更为灵活多样的建设模式，它们在探索的宽度与广度上均取得了显著进展。区域性银行虽然起步较晚，但基于战略与价值驱动的探索热情同样高涨。目前，约80%的区域性银行已涉足大模型领域，部分已基于行业成熟的产品市场匹配度进行速赢落地，部分仍处于实验室阶段或全行范围内的智能体原型竞比阶段，少部分开展了全行级的领域实践。 证券、保险行业在大模型建设上也呈现出头部机构先行且模式多样化的特点。资管、信托行业在大模型建设上多聚焦于特定场景下的工具侧能力引入，尚未形成体系化的能力布局。由于大模型推...

（原标题：古塔藏珍：说苏州两座古塔的珍贵文物）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 文博时空 作者 翟德芳 前面说过，我访问苏州博物馆，本是奔着两座古塔所出的佛教珍品而去，却不料在馆内被一个窖藏、两座古墓所吸引，耽搁了半天，当然最后还是如愿看到了苏州虎丘云岩寺塔和瑞光寺塔所发现的佛家珍宝，所以相当圆满。在介绍过严山窖藏和“娘娘墓”、王锡爵墓之后，现在理当把这两座古塔中发现的佛教文物为文介绍。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 宝塔之城 苏州地处太湖之滨，河湖密布，物产丰饶，隋唐时经济加快发展，到唐大历十三年（778），已升为江南唯一的雄州。宋代苏州经济文化全面提升，成为全国最富饶的地区之一。就佛教而言，唐代域内佛教出现的新因素都在苏州辖境内获得传播和发展，两宋时期更达到繁荣高峰，重建佛寺和新造佛寺都创新高。元代苏州佛教衰落，但仍维系而不至于中辍，明代又得到恢复与复兴，一直到清代，佛教都保持着良好的发展势头，在当地文化和民众生活中扮演着重要角色。 苏州自古以来就被誉为“宝塔之城”。苏州历史上曾有过100多座宝塔，至今保存完好的有20多座。现存于苏州碑刻博物馆中的南宋石刻《平江图》中，就标示10余座古塔。苏州旧城有“七塔八幢”之说，七塔一般指北寺塔、白塔、瑞光塔、石塔、大同塔、双塔。八幢，是指形方如塔、层层供佛的八棱形柱状的经幢，今只余甲辰巷砖塔（名为塔，实为幢）硕果仅存。这里就介绍几座宋代的宝塔。 北寺塔位于人民路北端的报恩寺内。报恩寺因地处城北，故习惯称之北寺。传三国时孙权为乳母陈氏在此建通玄寺，南朝梁武帝时，通玄寺建11层高塔。现存的宝塔为南宋绍兴二十三年（1153）重建，为九层八角砖木楼阁式，高76米，俗称“北寺塔”。该塔雄伟壮观，是苏州古城的标志性建筑。 云岩寺塔五代石造像（残） 云岩寺塔位于苏州市虎丘风景区，又名虎丘塔，建于北宋建隆二年（961），为砖结构仿木楼阁式塔，高43米。崇祯十一年（1638），大火将塔顶及各层木檐焚毁，铁刹倒塌，塔身严重倾斜，重修时改九层为七层，并在七层有意向东南倾斜，以改变向西北偏倒的速度。清咸丰十年（1860），太平军攻占苏州，该塔又遭纵火焚烧。1949年后后经三次大修，塔体保持稳定。 瑞光寺塔位于苏州古城人民路西南端的盘门景区，相传东吴赤乌四年（241），吴大帝孙权为西域高僧性康在盘门内建普济院，又建舍利塔于寺中，以报母恩，此即瑞光塔前身。现存的瑞光寺塔始建于北宋真宗景德元年（1004），仁宗天圣八年（1030）竣工。该塔千年来几经毁坏和修复，1987～1990年经大修，古塔风貌得以再现。大修后的瑞光寺塔为七级八面砖木混合结构的楼阁式佛塔，高53.6米，塔刹以铜铸贴金的日、月和葫芦结顶，象征“日月瑞光”。 双塔在苏州城东的定慧寺巷内，又称罗汉院双塔，始建于北宋太平兴国七年（982），由王文罕、王文华兄弟捐资所建。二塔一名舍利塔，一名功德塔，均为七层八角楼阁式仿木砖塔，高度分别为33.3米、33.7米，两塔间距仅20余米。 瑞光寺塔内发现的彩绘描金泥质菩萨立像 图源：苏州博物馆官网 上方塔位于上方山国家森林公园，又名楞伽塔，始建于隋朝大业四年（608），北宋太平兴国三年重建，高28.32米，七级八面，砖砌仿楼阁式。 云岩寺塔文物 云岩寺塔中的文物是在1956年起的维修工作发现的。l957年3月30日，维修工人在第二层塔心发现一暗穴（天宫），其中有经箱等文物，后来又在第三、第四层塔心天宫中发现珍贵文物。这批文物有经箱和经箱外石函、经卷、刺绣经帙、铁铸金涂舍利塔、秘色瓷莲花碗、铜佛像、檀木雕三连佛龛等。 云岩寺塔经箱石函 图源：苏州博物馆官网 石函由六块砚石板榫合而成，平面长方形，函顶和函身每面浮雕佛像五尊（一佛二弟子二菩萨）,底部四周刻如意云纹花边，函盖内面涂成漆地，用银珠写“口信心造口口盛众口金字法华经”等字。石函内原置鎏金镂花包边楠木经箱。 楠木经箱箱底垫有丝织物，外涂漆，各部边缘和接缝处都镶包银质鎏金花边，或作莲花，或作凤尾，极为工细。边上并列凸形圆钉。箱口搭链上扣有鎏金镂花爆仗锁，钥匙扣在锁上。箱盖中间分钉鎏金角形莲花四朵（一朵脱落），中心原有交飞凤凰一对，已佚失，只存痕迹。底座四周木边雕有镂空如意头，附近镶边上横凿小字一行：“建隆二年男弟子孙仁郎镂，愿生安乐国为僧。”箱底外部有墨书文字。箱后铰链作茧形，上面有双钩凿“孙仁口”三字。这只经箱大体完整，镂金工艺精妙，箱上记镂艺人姓名，更属可贵。 云岩寺塔秘色青瓷莲花碗 越窑秘色青瓷莲花碗由碗和盏托两部分组成，碗为直口深腹圈足，盏托形状如豆，盘口外翻，束腰，圈足外撇。碗身外壁、盏托盘面和圈足均饰重瓣莲花，如浅浮雕状凸起...

（原标题：特朗普宣布解除理事库克职务 美联储独立性遭遇挑战）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 特朗普宣布罢免美联储理事库克，为历史首次。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 美国东部时间8月25日，特朗普签署文件，以涉嫌在抵押贷款申请中存在欺诈行为，依据《联邦储备法》正式罢免美联储理事库克。本次行动为1913年美联储成立以来首次由总统直接罢免理事的案例，也是特朗普就任总统以来对美联储独立性的最强力的一次直接干预。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 东吴证券首席经济学家芦哲分析，当前美联储理事会中沃勒和鲍曼两位理事均由特朗普提名，未来如果特朗普提名的新理事米兰能够获得参议院批准，并且在成功罢免库克后再提名另一位新理事，则理事会中将有4人与特朗普立场一致，超过半数，特朗普对美联储货币政策决议的干预能力将进一步加强。 目前美联储理事会（Borad of Governor）的7名理事中，仅沃勒（Chris Waller）和鲍曼（Michelle Bowman）由特朗普提名，且在近期对降息的鸽派表态中也与特朗普立场一致。不过需要注意的是，最终参与货币政策决议投票的除了7位美联储理事外，还有1位纽约联储主席和其他4位轮换的地区联储主席，共计12人，特朗普对美联储货币政策的干预程度依然有限。 芦哲表示，罢免消息公布后，市场对未来更多“特朗普派”的理事就职预期令明年的降息预期升温，而对美联储独立性和美元信用的担忧则令长端美债利率和黄金价格上行，美元指数下行。 由于罢免理由仍存在争议，后续库克或上诉至最高法院。《联邦储备法》第10条规定，总统仅可以“正当理由（for cause）”罢免美联储理事。而特朗普在签署的文件中认为，库克在2021年申请抵押贷款时，将个人名下两处房产均填写为其“主要居所”以获得更低的贷款利率。这种在金融事务中“涉嫌欺诈的行为”将削弱其作为金融监管者的可信度，因此不宜继续担任美联储理事。但需要注意的是，“正当理由”通常是指在职期间的严重违法、失职或职务相关不当行为，而非个人财务事务。此外库克于2022年5月23日首次就任美联储理事，而申请抵押贷款发生在其就任之前，这使得该理由的“正当性”受到进一步削弱。同时库克本人自己也表示将继续履行美联储理事职责，未来或通过上诉最高法院等法律手段对抗特朗普的“非法”解雇行为。 芦哲认为，美联储明年降息预期升温，而对美联储独立性的担忧预计令黄金价格阶段性维持高位、美债期限溢价走阔。 从市场反馈来看，特朗普解雇库克的消息公布后，2年美债利率骤降，表明市场预期随着2026年5月美联储轮换新主席，更多“特朗普派”的理事就职将令美联储明年的降息预期升温。与此同时，对美联储独立性和美元信用的担忧也令10年期美债收益率上涨，美元指数一度由98.5下跌至98.1，黄金价格由3351美元/盎司上涨至3377美元/盎司。 “资产价格的这一表现与今年7月16―17日特朗普威胁解雇鲍威尔风波时一致。当时，在17日特朗普否认计划解雇鲍威尔、鲍威尔回应美联储相关工程符合规范后，市场迅速企稳。”芦哲表示，就此次而言，美元指数已在下跌后迅速回稳，而黄金价格仍在高位，显示随着事件发酵而前景未明，市场对美联储独立性的担忧仍未消除，预计后续法律层面的进展仍将对资产价格产生扰动。...

（原标题：9.5亿美元BD交易后 百济神州股价为何跌了）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 张英图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 自主造船出海的“创新药一哥”百济神州（688235.SH/06160.HK/ONC.US），也开始在今年的创新药BD（狭义：药物对外授权交易）浪潮中显现身影。 8月25日晚，百济神州公告，以最高9.5亿美元卖出了一款肿瘤药物在海外市场的部分特许权使用费（可简单理解为销售提成），其中首付款8.85亿美元。此外，当这款药物的年销售额超出15亿美元时，百济神州将分享超出部分对应的特许权使用费。 8.85亿美元的首付款相当于百济神州今年上半年收入的36%。百济神州认为，这种让资金打包回笼的方式可以让自身的资产负债表更稳健。 值得注意的是，该交易对百济神州以及中国创新药行业都具有独特意义。一方面，它是百济神州近四年来第一笔授出药物权益的交易，另一方面，这种以特许权使用费作为交易标的的BD模式，也在中国创新药行业开了先河。 交易公告发布后，部分投资人观望该交易能否像其他BD交易一样带动百济神州乃至整个创新药板块的股价再上新台阶，然而股市表现令他们失落。8月26日至27日，百济神州A股和港股股价都随着整个创新药板块的下跌而连续下跌。 买方预计回报率为10%―15% 这次交易所涉药物名为塔拉妥单抗，是一款全球首创药物，2024年5月在美国上市，用于治疗小细胞肺癌。 负责塔拉妥单抗海外销售的是跨国企业安进，百济神州在2019年曾与安进达成协议，每年按比例分享塔拉妥单抗海外销售收入的提成（即特许权使用费）。这次，百济神州是将自己每年收取销售提成的权益打包卖给了美国上市公司Royalty Pharma。 相比百济神州的公告，买方Royalty Pharma对这笔交易的介绍更为详细： 首先，特许权使用费等于塔拉妥单抗每年净销售额的7%左右。当某年的销售额超出15亿美元时，超出部分对应的特许权使用费Royalty Pharma会与百济神州分享； 其次，特许权使用费的最后期限预计在2038年―2041年； 第三，Royalty Pharma在这笔交易中的投资回报率预计为10%―15%。 Royalty Pharma介绍，塔拉妥单抗在2025年―2035年的总销售额预计为196亿美元。如果不考虑超出15亿美元的年销售额分成，所有特许权使用费全部按销售额的7%计算，2025年―2035年的特许权使用费预计共为13.7亿美元。 长期投资医药产业的中国泰壹投资集团董事长瞿�F分析，塔拉妥单抗已在海外市场上市销售，原本百济神州只需要每年按比例向安进收钱即可，这次的交易一定程度上相当于一次性退出了，虽然短期可以获得现金流，但失去了长远的想象力。 Royalty Pharma是一家专门收购药物特许权使用费权益的公司，此前曾收购过伊布替尼、恩扎卢胺、古塞奇尤单抗等多款重磅药物的权益。2024年，Royalty Pharma的收入为28亿美元，当前市值210亿美元。Royalty Pharma认为，这次与百济神州的交易有望进一步推动业绩的长期增长和投资组合的多元化。 不一样的BD 在一般的BD交易中，交易结构是：首付款+研发里程碑付款+商业化里程碑付款+特许权使用费，交易标的是药物全生命周期的权益。百济神州此次BD交易明显不同，它仅是转卖特许权使用费，是对其2019年与安进达成的BD交易其中一项权益的分拆。 从首付款来看，百济神州此次交易的金额仅次于三生制药（01530.HK）在5月创造的中国创新药BD首付款最高纪录――12.5亿美元。三生制药的股价在达成交易后首个交易日上涨超30%，领涨创新药板块，不过百济神州的股价并未因交易出现上涨。 一位创新药上市公司证券负责人认为，今年BD交易带动创新药企股价上涨的原因，除了首付款超预期外，还包括相关创新药资产得到了价值重估――交易的在研药物此前往往是被中国投资者低估了，通过交易，这些药物被海外企业背书，让投资者重新认识其全球价值。 “能带动股价上涨的BD，通常来自大企业背书。比如研发/竞争风险很大的管线，被领域权威公司购买，像三生制药的PD1/VEGF药物，放回交易落地前，应该没人会认为这么卷的赛道还能卖出去。”上述证券负责人说。 在上述投资逻辑下，百济神州此次BD交易对投资者的吸引力偏弱。上述证券负责人认为，百济神州的交易本身不创造价值，只是相当于做了一次债权融资。 对百济神州来说，稳健的现金流是当前最重要的目标之一。此次交易达成后，百济神州首席财务官对外表示，稳健的资产负债表始终是行业领先企业的重要特征，而这笔交易将进一步增强百济神州的运营与战略灵活性，推动其坚定执行长期业务战略。 百济神州目前有超30条自主研发的在研药物管线...

8月27日，安踏体育用品有限公司（下称“安踏体育”，02020.HK）发布2025年中期报告。财报显示，2025年上半年，安踏体育实现营收385.44亿元，同比增长14.3%；归母净利润70.31亿元，同比下降8.9%。不过，归母净利润下跌的核心原因在于2024年上半年存在非经常性收益，若2024年上半年剔除Amer Sports（亚玛芬体育）上市权益摊薄利得，2025年上半年，归母净利润同比增长14.5%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 抢眼的“其他品牌”图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 报告期内，安踏体育旗下三大业务分部，安踏主品牌、FILA（斐乐）和所有其他品牌营收均实现增长，但增速分化显著，集团增长“拉力”已悄然转变。 从具体数据来看，作为集团收入基石的安踏主品牌与FILA，营收占比分别为44%、37%，但增速均低于集团整体14.3%的水平。安踏主品牌实现营收169.50亿元，同比增长5.4%，较此前长期保持的两位数增速明显回落；FILA实现营收141.82亿元，同比增长8.6%，已连续两年中期业绩增速维持在个位数。 与之形成鲜明对比的是“所有其他品牌”（迪桑特、可隆等），上半年实现营收74.12亿元，同比暴涨61.1%。值得注意的是，过去5年该板块增速从未低于40%。 2025年上半年，安踏体育电商业务持续深化，电商业务收入占集团总营收的34.8%，2024年上半年为33.8%。按绝对金额计算，2025年上半年线上收入同比增长17.6%，线上渠道已成为重要增长支撑。 不过，电商业务的扩张也带来了毛利率层面的“副作用”――2025年上半年安踏体育整体毛利率同比下降0.7%，其中两大核心品牌的毛利率均出现下滑：安踏主品牌毛利率同比下降1.7%，FILA分部毛利率同比下降2.2%。 安踏集团首席财务官毕明伟在财报会上解释称，安踏主品牌加大了对部分专业品类、新品类的成本投入；同时线上业务占比提升，而线上渠道通常折扣力度大；结构性因素导致安踏主品牌毛利率有所下降。斐乐的毛利率同比下降2.2个百分点，主要是因为线上渠道折扣力度同比略有加大，同时线上占比提高，不过，FILA线下正价店的折扣水平与去年同期基本持平。此外，FILA主动提升了鞋类产品的占比。 随着“单聚焦、多品牌、全球化”战略的稳步推进，安踏体育成功将始祖鸟、迪桑特、可隆等国际品牌实现本土化运营，证明了其在中国市场的操盘能力。随着安踏体育登顶国内运动市场，下一步市场关注的重点已转向其能否将这种运营能力复制到全球，实现真正的国际化拓展。 今年4月，安踏体育宣布以2.9亿美元收购德国户外服饰、鞋履及装备专业品牌Jack Wolfskin（狼爪）。截至2025年1月，狼爪在全球拥有495家专卖店，其中226家分布在欧洲、269家位于亚洲，以及全球超过4000家零售点。 在安踏体育的多品牌版图中，狼爪定位介于大众与高端之间，恰好弥补了安踏原有品牌矩阵中的空白。同时，狼爪在全球市场的广泛布局，也将为安踏提升国际化运营能力提供重要支撑。 在致股东信中，安踏集团董事局主席丁世忠谈道：“（狼爪的）核心价值聚焦于‘真实户外’、‘德国精工品质’和‘可持续’，在大众至中端户外市场具备独特定位。我们已组建联合管理团队，今年内将制定3―5年的复兴计划，围绕其核心价值重塑产品与品牌体系。”  进攻潮流 8月27日，在发布中报的同时，安踏体育又宣布了一项新的投资。安踏体育在公告中表示，将与韩国时尚集团MUSINSA共同投资成立合资公司“MUSINSA中国”，其中安踏集团持股40%，MUSINSA持股60%，MUSINSA中国将主导自有品牌“MUSINSA STANDARD”和多品牌集合店“Musinsa Store”等业务在中国市场的发展。 资料显示，MUSINSA于2001年从一个为运动鞋爱好者创建的在线社区起步，现已发展为韩国规模最大的时尚平台公司。MUSINSA旗下的时尚平台包括MUSINSA、29CM、EMPTY和SOLDOUT等，截至2024年，年交易额超过4万亿韩元。 作为MUSINSA孵化的休闲服饰品牌，MUSINSA STANDARD创立于2017年，从线上起家。自2021年，MUSINSA STANDARD开始在韩国拓展线下零售。截至2025年8月，包括店中店在内，MUSINSA STANDARD在韩国共运营29家门店。Musinsa Store作为一个针对10―30多岁年轻群体的垂直时尚服务平台，拥有超过1600万会员。 与MUSINSA的合作，无疑揭示了安踏体育想要进攻潮流端的战略意图。对于双方助益，安踏方面回复经济观察报称，此次投资MUSINSA中国，安踏集团持股40%，这并非偏离主赛道，而是更好地贴近年轻消费趋势，探索大时...

（原标题：健康营销进入 “全域时代”：京准通凭什么成为品牌增长引擎？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 过去数年，中国正式迈入“大健康” 时代 ―― 健康理念不再局限于 “治病就医”，而是深度融入衣食住行、生活方式选择，乃至身心调养的全场景，健康消费由此成为全民刚性需求。据行业预测，2030 年中国健康产业规模将达 16 万亿元，巨大的市场潜力背后，品牌却普遍陷入营销突围困境。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一方面，消费群体代际更迭带来沟通难题。年轻一代成为健康消费新主力，他们习惯在碎片化渠道中获取信息，对传统说教式营销天然排斥，更青睐有趣、有互动、有价值观共鸣的内容；但多数健康品牌缺乏对年轻群体需求的精准洞察，要么内容生硬无法引发共情，要么渠道选错导致资源浪费，难以在年轻消费者心中建立品牌认知。另一方面，全渠道运营陷入“分散低效” 陷阱：线下宣传覆盖有限、成本高企，难以精准定位目标人群；线上流量则分散在各平台，品牌既无法整合资源形成合力，又因平台属性差异难以实现营销效果最大化。 就在健康品牌寻求破局之际，2025 西普会 ―― 京东健康特约专场在海南博鳌落下帷幕。这场以 “精准营销赋能，通向高效增长” 为主题的行业盛会中，京准通、京东健康联合腾讯广告、快手磁力引擎、微博、巨量引擎、网易云音乐、哔哩哔哩、知乎等多个渠道共同启动品牌全域增长计划，共同整合了京东站内外的资源优势，依托京准通的数智化能力，通过全域数字化营销，为健康品牌打造全域数字化营销解决方案，直指行业营销痛点。 01 全域营销能力：构建健康品牌“品效销” 协同链路 依托京准通打造的“全域资源整合 - 人群资产沉淀 - 精细化运营 - 京东站内转化” 全链路闭环，为健康品牌提供了从流量到销量的增长路径。 在资源端，京东已与腾讯系、巨量引擎、快手、小红书、新潮、分众传媒等线上线下头部媒体达成深度合作，既为品牌拓展了全场景曝光渠道，又能借助京准通的数智能力，在小红书、哔哩哔哩、知乎等平台赋能内容种草―― 比如通过更精准的达人匹配让内容更高效触达潜在用户。而在站外种草后，京准通还能将各渠道触达的用户转化为品牌可复用的 “消费者资产”，再通过精细化运营工具，定制二次触达策略，让营销效率持续提升。 简言之，京准通为健康行业构建的是一套“品效协同” 的营销提效体系：以 “全域曝光” 打破渠道壁垒，让品牌信息渗透到用户全场景；用 “内容营销” 适配健康行业专业性，将流量转化为品牌信任；靠 “生意营销” 绑定京东交易场景，实现 “种草 - 下单” 无缝衔接；借 “跨界热点” 联动多元 IP 破圈，扩大品牌声量；凭 “协同提效” 整合全链路动作，让每一分投入都精准指向增长。 这一体系的实战效果，在与北京同仁堂的合作中体现得淋漓尽致。今年京东为北京同仁堂定制的京东超级品牌日方案，实现了超23 亿曝光量，活动爆发期 28 小时内，北京同仁堂产品销量同比增长超 7 倍，用户点击同比增长超 3 倍，妇科用药、补益类用药、中风用药更是直接登顶行业销量 TOP1。 双方的合作核心，是围绕“老字号年轻化转型” 与 “精准转化” 两大目标，用京准通打通全链路。先是通过京准通的用户数据完成人群拆解：35 岁以下年轻群体偏好趣味化养生内容，45 岁以上核心人群则更关注功效与品牌公信力。基于这一洞察，京东为同仁堂打造差异化内容矩阵 ―― 联合网易云音乐推出 “五音疗愈” 歌单，让传统养生跳出说教框架；上线 “AI 音药解方单” H5，用 “养生人设测试” 呼应 Z 世代 “朋克养生” 文化，吸引超 40 万人参与；甚至将用户乐评制成地铁海报，在国贸等黄金地段投放，引发 #打工人的疗愈 YAO# 话题 1388 万次阅读。 短视频赛道同样精准发力：联合快手打造AI 短片《AI “丸” 转养生宇宙》，将药品功效融入趣味场景，实现 5710 万播放量并两登热搜；发起 “超好玩儿养生舞” 挑战，带动 20 亿话题浏览量，让老字号与年轻人 “玩在一起”。而这些站外破圈声量，最终都通过京准通引导至京东站内满减叠加等促销机制，配合首页首焦等资源承接流量，形成 “创意 - 流量 - 转化” 的闭环。北京同仁堂的案例证明，京准通不仅能帮老字号...

（原标题：恒生电子业绩沟通：上半年对人员做了一定的瘦身）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8月22日，恒生电子(600570.SH)披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入24.26亿元，同比下降14.44%；归母净利润2.61亿元，同比增长771.57%；扣非净利润1.92亿元，同比上升41.89%。  恒生电子表示，营收下降的原因主要为一方面受市场形势影响，金融机构IT预算整体收紧导致客户需求减少，同时市场竞争加剧，并且客户采购流程（包括立项、决策及验收环节）周期明显延长。另一方面，公司主动优化业务结构，战略性收缩部分非核心业务。  值得注意的是，恒生电子报告期内营业成本、销售费用、管理费用、研发费用分别为7.39亿元、2.88亿元、3.06亿元、10.36亿元，分别同比减少9.16%、26.03%、20.71%、10.77%。恒生电子解释称，均系人员薪酬费用下降所致。 财报显示，2025年上半年，恒生电子应付职工薪酬3.65亿元，相比2024年上半年的3.88亿元下降5.93%。恒生电子表示，主要系上年奖金在本期发放所致。 在8月25日举行的业绩沟通会上，恒生电子表示，人力的规划是与业务发展状况相关，要保持公司的柔韧性和灵活性。公司目前更重视收入的质量，保证经营性现金流。上半年对人员继续做了一定的瘦身，后续公司的人员会根据业务的发展保持灵活性。 对人员瘦身的具体人数，恒生电子没有明确提及。 不过，恒生电子在财报中提示了人才流失风险：作为一家技术驱动型的金融科技公司，最为基础的核心竞争力就是人才，特别是高端人才。如果公司不能保持有市场竞争力的薪酬水平，不能通过激励机制的完善吸引和汇聚一流人才，就会在产品研发、技术跟踪上处于劣势，使公司发展失去驱动力，面临被其他吸引到高端人才的竞争对手抢占市场份额的风险。 恒生电子成立于1995年，2003年在上交所主板上市，是金融科技产品与服务提供商，为证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。 恒生电子表示，未来公司将持续深化金融行业各细分领域的经营，服务更多“更加满意客户”，进一步提升解决方案和交付能力，积极探索全球业务，到2030年在更多的细分领域成为领先的供应商，成为更多金融机构的战略合作伙伴。 ...

（原标题：商务部：下个月将出台扩大服务消费若干政策措施）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据央视新闻，8月27日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍中国服务贸易发展和2025年服贸会筹备工作进展情况。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 商务部副部长盛秋平介绍，9月10日至14日，2025年服贸会将在北京举办。目前，服贸会各项筹备工作已基本就绪。下一步，商务部将从以下几方面落实好提振消费行动计划，做好服务消费相关工作：图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 第一，加强政策促进，形成工作合力。今年以来，我们发挥促进服务消费发展工作协调机制作用，比如围绕银发旅游开出了银发专列，围绕家政服务提质扩容、健康消费、绿色消费等领域出台了一系列的政策文件，推出了服务消费与养老再贷款、服务业经营主体贷款贴息等一批含金量高的政策措施。我们将继续抓好政策的落地实施，切实把政策的含金量转化为扩大服务消费的实际成效。下个月，我们还要出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。 第二，聚焦重点领域，丰富服务供给。当前，我国服务消费的主要问题是优质服务供给不够。我们将通过“对外开放、对内放开”，着力增加高品质服务供给。推进服务业扩大开放综合试点示范，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》。推动服务消费领域改革创新，激发各类经营主体活力，扩大健康、养老、托育、家政等多元服务供给，更好满足人民群众消费需求。 第三，创新消费场景，激发消费潜力。高品质、多元化、复合式的创新场景是促进服务消费提质扩容的重要抓手。我们将支持消费新业态新模式新场景建设，推动商旅文体健融合发展，推广典型经验案例。与相关部门共同开展“服务消费季”“中华美食荟”“养老服务消费季”“全国文化和旅游消费促进活动”等，围绕“购在中国”系列活动安排，大力发展入境消费、人工智能+消费、IP+消费等消费的新业态、新模式、新场景，鼓励各地举办特色鲜明、丰富多样的促消费活动，积极培育服务消费新热点，营造良好的服务消费氛围。 ...

　　8月26日，由国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（以下简称《意见》）公布。《意见》旨在深入实施“人工智能+”行动，推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合，加快形成人机协同、跨界融合、共创分享的智能经济和智能社会新形态。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　中国工程院院士、西安交通大学教授郑南宁认为，《意见》的出台，为我国加快推进“人工智能+”提供了重要指引，明确了发展方向、重点任务与实施路径，凝聚起培育新质生产力的强大合力，有利于推动人工智能全面赋能高质量发展。　　《意见》明确，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。　　“当前，人工智能技术加速迭代演进，正从试验探索迈向价值创造阶段，引发经济社会各领域各行业深刻变革。”谈及《意见》出台背景，国家发展改革委有关负责同志分析，与此同时，仍存在对人工智能作用认识不一致、供需对接不畅、应用落地存在“最后一公里”障碍等突出问题，亟须加强战略引导和统筹指导，推动全社会深刻认识人工智能对生产力的革命性影响，全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，为加快培育发展新质生产力、推动高质量发展提供新动能。　　《意见》要求，加快实施“人工智能+”科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作等6大重点行动。　　其中，在“人工智能+”科学技术领域，《意见》提出加快科学大模型建设应用，推动基础科研平台和重大科技基础设施智能化升级，打造开放共享的高质量科学数据集，提升跨模态复杂科学数据处理水平。　　围绕“人工智能+”产业发展，《意见》明确，推动工业全要素智能联动，加快人工智能在设计、中试、生产、服务、运营全环节落地应用；推广人工智能驱动的生产工艺优化方法；深化人工智能与工业互联网融合应用，增强工业系统的智能感知与决策执行能力。　　“实施‘人工智能+’行动，充分发挥我国数据资源丰富、产业体系完备、应用场景广阔等优势，加强人工智能与各领域广泛深度融合，助力传统产业改造升级，开辟战略性新兴产业和未来产业发展新赛道，有助于拉动需求增长、加快动能转换、吸引全球对华投资，助力实现经济高质量发展，推动全体人民共享人工智能发展红利。”上述有关负责同志表示。　　在中国信息通信研究院院长余晓晖看来，《意见》的出台必将加速我国“人工智能+”蓬勃发展，推动我国人工智能的产业体系完备优势、超大规模市场优势、海量数据资源优势、丰富应用场景优势向国家智能优势转化。　　余晓晖说，《意见》通过布局“人工智能+”重点应用领域以及技术基础能力支撑体系，全面构建了以创新带应用、以应用促创新的“人工智能+”双向赋能新范式。同时，《意见》通过优化应用环境、繁荣开源生态、建设人才队伍、强化政策法规、提升安全水平等举措，为双向赋能新范式构筑了完善资源与制度支撑。　　（记者 刘园园） 【责任编辑:朱家齐】 ...