（原标题：分子圆桌派第一期：重估BD）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
2025年1-8月，中国创新药BD（狭义：药物对外授权）交易首付款超300亿元，已超同期一级市场融资额，在二级市场，BD推动了创新药行业进入第二个市值高峰。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
BD，无疑是今年创新药行业乃至中国股市的关键词之一。
近期，美国相关行政命令草案、个别出海药物临床数据争议，又让市场对BD热潮陷入迷茫和犹疑。
经济观察报【分子圆桌派第一期：重估BD】由经济观察报大健康新闻部主任张英主持，中国生物制药执行董事、资深副总裁谢��、中信证券医疗健康产业首席分析师陈竹就2025年中国创新药行业的BD热潮展开了探讨，以下为此次主题沙龙的相关实录。
张英：大家好，欢迎来到经济观察报《分子圆桌派》，我是今天的主持人张英。今年以来，创新药BD 交易吹动了股市热，也推动了多家创新药企进入第二个市值高峰。不过我们也关注到近期多家创新药企的股价有一定的回调，那么近期美国的相关行政命令草案以及个别出海药物的临床数据争议，也让部分市场人士对当前的创新药 BD 热潮陷入了这个迷茫和犹疑。在此背景之下，分子圆桌派第一期我们将聚焦今年的创新药 BD 热潮，重估它的价值和前景。
我们非常高兴。今天邀请到两位重磅嘉宾，他们是中国生物制药的执行董事、资深副总裁谢�裕�谢总。
谢�裕�大家好，我是谢�浴�
张英：以及中信证券医疗健康产业首席分析师陈竹，陈老师。
陈竹 ：大家好，我是陈竹
张英：欢迎两位。那么中国生物制药是全球的这个制药 50 强，也是一家老牌药企，他的制药公司经历了中国的医药产业从仿制药向创新药的转型，目前他们也有多款的这个在研创新药管线在全球前三。所以我的第一个问题提给谢总，那么此前中国生物制药曾经公开表示，今年的这个对外授权 BD 交易已经成为公司的核心战略，我们想问一下现在这个相关 BD 交易的进展是怎么样的？然后今年有没有可能。
谢�裕�近期的 BD 推动的比较顺利。首先我们公司已经是连续两年在进临床的产品储备在全球排 15 名，然后我们进入临床有 100 多个产品，然后临床前的产品还有更多，其中我们并购礼新得来的CCR8，目前在全球排第一名，然后我们自己自研的 PDE3/4 是排第二，那我目前来情况来说，一切都推动的比较顺利，还是比较乐观的。应该在年底我们有这个信心能完成第一个交易。
张英：好，我们很期待，因为其实我们最近有调研很多家的这个Biotech，我们有发现有 70% 的 Biotech 都表示说他们现在就是今年一直在寻求这个 BD 的交易的合作机会，那么在这种背景之下，企业怎么在这个竞争中胜出？就中国生物制药有什么样的一些优势？
谢�裕�首先第一点是我们长期投资研发，从（20）15 年以来我们投资在创新药已经是接近 300 亿人民币，然后我们产品储备比较多，还有就是我们产品的疗效性价比较好，比如说我们的安罗替尼疗效是非常好的。然后在长期的竞争中的话，因为我们在实验室、包括临床的这个实验做的比较严谨，所以产品的这个质量跟性价比、疗效都比较有竞争力，所以我们是有信心在未来的 BD 的竞争中能胜出。
张英：好，谢谢，谢总。
那从行业视角来看，陈老师对于这个什么样的创新药管线会受到跨国药企的这个青睐？比如一个双向 BD 交易成功与否？它是不是除了这个管线价值之外，还涉及到其他要素？你们怎么看待这个问题？
陈竹 ：这个问题也是我们投资市场经常问的问题，我们觉得 MNC 首先比较关注的是“抢头位”。对像PD-1、VEGF。它是新一代的IO，那如果你是前三个玩家， MNC 比较看重，后面的话你也可以看，基本上偏炒作居多的标的比较多，但其实 MNC 没有下手，这是为什么？因为按照最大的美国市场的看点来看的话，基本上前三个玩家占到 80% 的市场，后面的管线其实从 BD-out 的这个预期来讲肯定是大幅减弱的。
第二个就是相对来讲比较新的（靶点），并没有这么 crowd（拥挤）的一些靶点。比如说刚才谢总提到 CCR8 这个，其实是礼新和中生（中国生物制药）完成这个收购之后，在全球比较领先的。也包括最近当然不是中国的 BD 了，比如说这个Verona的 PDE3/4，这些也是相对比较新的靶点，其实中生（中国生物制药）也有因为它 COPD 相关的一些药，然后还有最近罗氏收的 Mesh ，收的这个 89bio 的这个产品，这些靶点其实都没有crowd，我觉得未来的 BD 肯定不是说是你是特别热门的这个聚焦在肺，聚焦在这个消化道这些的这肿瘤靶点上，这些方面又有大BD，但是我觉得基本上这些大 BD 你就关注投 top 3 的player，到后面的话我觉得可能是多点开花，因为整个 oncology（肿瘤学） 有非常多没解决...
